DeFiレバレッジが2021年水準に到達、130億ドル流出が背景──GAOがFDICに監督強化を要請、BTCは6万7,000ドル付近

暗号資産ニュース

分散型金融(DeFi)全体のオンチェーン・レバレッジ比率が約38%まで上昇し、2021年のサイクル以来となる水準に達した。市場データを踏まえると、この急騰は新規の借入需要ではなく担保の縮小を映したものだ。4月に相次いだセキュリティ事案で各プロトコルから130億ドル近くが流出し、預かり資産総額(TVL)が急速に目減りした。同月の盗難被害は約6億600万ドルに上り、うちKelp DAOへの攻撃だけで約2億9,200万ドルを占めた。AMM(自動マーケットメイカー)やレンディングプールがポジションの解消より速く資本を失ったため、レバレッジ比率は機械的に押し上げられた格好だ。実質的なデレバレッジはまだ進んでおらず、価格が下振れすればさらなる清算にさらされやすい状態が続いている。

過去24時間で市場全体は軟調に推移し、時価総額は約0.48%低下して1兆9,200億ドル付近となった。リスク選好が株式へとシフトしたためだ。注目を集めたSpaceXの上場が株高を後押しし、投機的な資金がデジタル資産から流出した。ビットコインもこの流れに沿って下落し、リアルタイムのデータでは6万7,000ドル付近で推移。トレーダーが本格回復の関門とみなす節目をわずかに下回っている。もっとも今回のローテーションは過去のリスクオン局面より穏やかで、この抑制ぶりを地合いの底堅さと読む向きもある。上値抵抗を突破するまでは、弱気相場的な環境とアルトコインの停滞がメインシナリオとなる。

下落銘柄をけん引したのはAudiera(BEAT)で、約27%下げた。6月12日に付けた高値からの急激な調整を延長した形だ。今回の売りは、初期の勢いが衰えたときに保有構造の偏りが下落をいかに増幅するかを浮き彫りにした。ごく少数のウォレットが供給量の過大な割合を握っていたためだ。薄い流動性が通常の利益確定売りを連鎖的な下落に変えるのは、新規上場トークンに繰り返しみられるパターンである。今回の一件は、低浮動株(ロー・フロート)のアルトコインが数日のうちに桁外れの上昇と同じく激しい反転を示し得ることを改めて示した。トレーダーにとっては、放物線的な値動きの足元に構造的な裏付けがあるかを見極めるうえで、保有集中度の指標やアンロック日程が価格動向と同じくらい重要になっている。

別のセキュリティ事案はThetanuts Financeを襲い、攻撃者が廃止済みのオプション保管庫(ボールト)から約210万ドルを抜き取った。オンチェーンデータによれば、ホワイトハットの運営者が約200万ドル相当のオプショントークンを回収し、被害の純額は限定された。この攻撃はプロトコルの稼働中の契約ではなく旧来のインフラを狙ったもので、休眠中あるいは役目を終えたコードがDeFiの弱点になりやすいという広範な傾向と重なる。資金の大半を取り戻せた点はプロトコルと善意のハッカーとの連携が迅速化していることを示すが、それでもオンチェーン・セキュリティにとって厳しい一年に新たな一撃を加えた。各事案は担保基盤を着実に削り、セクター全体で指摘される高水準のレバレッジへと直接つながっている。

採用面のニュースはリスクオフの空気に逆行した。サッカーの世界統括団体は、2026年ワールドカップのチケット販売、ロイヤルティ報酬、デジタルコレクティブルをAvalanche上に構築した専用のアプリ特化型チェーン(アプチェーン)で運用すると確認した。この提携を受けてAVAXは24時間で約8%上昇し、主要ネットワークが軒並み下げる中で数少ない上昇銘柄となった。世界的な一大イベントを専用チェーンに通すことは、高スループットの決済基盤に対する機関投資家の許容度が高まっている兆しであり、他の権利保有者が追随し得る雛形を提供する。Avalancheにとって今回の提携は投機的なナラティブを計測可能なオンチェーン利用へと転換するもので、地合いがもろい局面でトークンの値動きを市場全体の弱さから切り離し得る種類の需要要因だ。

政策面では、米国の政府監査院(GAO)が連邦預金保険公社(FDIC)に対し、ブロックチェーン監督を巡って他機関と連携するよう求めた。今週公表されたFDIC議長宛ての6月8日付け書簡は、ブロックチェーンを監査機関の高リスク・リストに加え、規制当局には新たなリスクを継続的に特定する仕組みがなお欠けていると警告した。GENIUS法の下で、FDICは自らが監督する銀行に結び付いたステーブルコイン発行者の主たる監督機関にあたる。書簡は監督の独立性を守るため銀行検査官のローテーション導入も促し、暗号資産関連の融資機関が2023年に破綻した事例を、監督上の隙が systemic な影響を招き得る証左として挙げた。

これらを総合すると、市場は脆弱性と採用の進展の間で揺れている。COINOTAGの集計データはこの慎重姿勢を裏付ける。Fear and Greed Indexは23と極度の恐怖圏に深く沈み、ビットコインのドミナンスは69.6%付近、時価総額総額は1兆9,200億ドル前後で推移している。高水準のDeFiレバレッジ、繰り返す攻撃、単一トークンの集中破綻はいずれも、春の流出をなお消化しきれていないシステムを示す。一方でFIFAのAvalanche採用や米国のステーブルコイン監督強化は、その底流で進む成熟を示唆する。一次情報の signal──GAOの提出書類、オンチェーンのTVLデータ、そして当社独自の市場指標──を踏まえれば、担保が再構築されドミナンスがアルトコインへの締め付けを緩めるまで、リスクは下方に傾いたままとみられる。