イーサリアム(ETH)が4%安の1,850ドル、半導体株主導のリスクオフが波及

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イーサリアム(ETH)は金曜日、約4%下落して1,850ドル前後で推移した。下落率はビットコインの2倍に達しており、アジアの半導体株から始まったリスクオフの波が暗号資産市場にまで流れ込んだ格好だ。当デスクがテープを読む限り、オンチェーンで壊れたものは何もない。売りの衝撃は完全に株式市場側から来ている。それでもイーサリアムは、主要銘柄で唯一、週間ベースのプラスを維持している——7営業日で約4%高だ。薄いながらも、この底堅さは本物である。セッションを追っていたトレーダーの見立ては、トレンド転換の確定ではなく、レジスタンス下でのもみ合いというもの。現物出来高は高値に向かって拡大せず、むしろ収縮していた。これは売り手による積極的な売り抜けというより、買い手の息切れを示す典型的なパターンだ。

売り圧力の発生源は暗号資産の板ではなく、半導体株にあった。日本の日経平均株価は5%下落し、3月以来最悪の1日となった。MSCIのアジア太平洋株指数は3%安で、2カ月ぶりの安値圏での引けに向かった。台湾積体電路製造(TSMC)は2025年4月以来最大の日中下落率をたどり、日本のキオクシアは一時16%安まで沈んだ。この連鎖はイーサリアム保有者にとって無視できない。今年に入りAI関連株との相関は明確に強まっており、投資家の間でいま囁かれているのは「人工知能相場は行き過ぎたのではないか、そのスピードは速すぎたのではないか」という問いだ。答えは当面、オンチェーンの悪化からではなく、半導体のテープを通じて届いている。

米国の現物イーサリアムETFは、今週の最初の3日間で約9,700万ドルを吸収した。前週1週間の合計を上回る資金流入である。そのほぼ全額をBlackRockのファンドが占めた。ここで立ち止まって考える価値のある事実はこうだ。本物の機関投資家の買いが確かに働いていた。それでも株式のテープが崩れた瞬間、イーサリアムのビットコインに対する劣後は止められなかった。つまりETF需要は構造的な支えではあっても、マクロ相関型の下落局面ではまだショックアブソーバーとして機能していない。この規模のフローデータはゆっくりとしか動かない。価格はそうではない。両者は別の時計で動いており、今週はその時差をはっきりと可視化した。

相対的な下げ幅では、アルトコイン全般がイーサリアムよりも厳しかった。この日の最大の敗者はHyperliquidのHYPEで、価格は約60ドル、日中で10%安、週間では12%安となった。6月以来で最もきつい局面であり、下落率はビットコインの5倍を超える。Solanaは2%安の75ドルで、週間では5%下げている。XRPは2%安の1.09ドル、BNBは2%安の571ドル、TRONは32セントまで値を下げ、ドージコインも2%安。ビットコインはこのグループで最も持ちこたえ、2%安の約6万3,400ドル、週間では1%安にとどまった。6万5,000ドルの節目を2度跳ね返された後の水準である。

イーサリアム周辺のインフラ層では、MegaETHがアクセラレータープログラム「Mega Mafia」の終了を決めた。2年間で2期にわたり運営されてきたプログラムだ。商業的な失敗だったわけではない。育成した約20社のスタートアップは、プレシードからシリーズAまでで合計8,000万ドル超を調達している。MegaETH側の関与もメンタリングの域をはるかに超えていた。エンジニアリング支援、セキュリティ監査、マーケットメイク、直接融資、流動性プログラム、さらには経営陣の再編にまで踏み込んでいる。共同創業者のShuyao Kong氏は、Mega Mafia 3.0は存在しないと明言した。理由は案件の質ではない。価値が最終的にどこへ着地したのか——その答えが「よそだった」ということである。

流出は具体的だった。プログラム内で育ったグローバルトークン取引所GTEは、自前のブロックチェーンを立ち上げる道を選んだ。NoiseはBaseへ移り、HelloTradeはMonadへ舵を切った。ステーブルコインプロジェクトのCapはマルチチェーン戦略へと間口を広げた。Kong氏は、Mega Mafiaがこのサイクル最高のインキュベーターだった可能性を認めつつ、その成果がMegaETH自身にはほとんど還流しなかったことも認めている。軸足はOMEGAへ移る。チェーン、ウォレット、ステーブルコインのインフラを貫くファーストパーティのアプチェーンアプリケーションスタックであり、手数料もデータもユーザーも、競合を補助する代わりに内側で捕まえようという試みだ。拡大から生存とマージンへ——業界全体のローテーションを、そのまま映している。

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、1,872ドルのレジスタンスを66/100と評価している。フィボナッチ0.382戻し、サポートからレジスタンスへの反転、そしてピボットポイントが重なる水準だ。執筆時点の現物価格は1,835.76ドルで、その真下に位置する。サポートは1,766ドルで74/100と当デスク最強の読み。一目均衡表の基準線と50日単純移動平均線(SMA)が支えている。一方でデリバティブは警戒を促す。建玉74億ドルに対し、資金調達率(ファンディングレート、無期限先物のロングとショートの間で定期的に授受される手数料)はマイナス0.0008%とわずかにマイナス圏だ。それでもロング・ショート口座比率は2.08(ロング67.5%)——恐怖・強欲指数27という地合いのなかで、個人のポジションはロングに偏っている。RSIは56、MACDは強気で、1,937ドル試しに分がある。ただし1,766ドルを終値で割り込めば、上昇トレンドの前提は無効となる。