グレイスケール、ビットコイン(BTC)の買い条件3つを提示(価格が7万9,461ドルに達した後)

グレイスケールは、長期投資家向けに、ビットコイン(BTC)を買うべき3つの条件が整いつつあると指摘した。8月21日付の市場評価レポートで、調査責任者のザック・パンドル氏は、構造的な採用トレンドは依然として健全であり、弱気相場は歴史的に見て成熟期に入り、マクロ環境も総じて支援的だと述べた。その一方で、価格の行方を予測できる者は誰もいないと警告し、底値宣言は避けた。グレイスケールは通常、投資家にエントリータイミングを計ろうとすることを勧めておらず、分散ポートフォリオの一部としてBTCを保有することを提唱している。パンドル氏は、「適正な」購入価格に対する不確実性が、特に急落や急反発の後には、投資判断を妨げる可能性があると指摘。最近の反発により、エントリーのタイミングがより緊急性を帯びていると述べた。投資家がセンチメントの急変を目の当たりにしたからだ。また、保有者がコインを取引所に移動する際の利益確定が、新たな売り圧力を生む可能性にも言及した。ビットコインはキャッシュフローを生まないため、株式や債券に用いる従来のバリュエーション指標は適用できず、投資家は採用状況、サイクル、金融環境を考慮する必要がある。第一の柱である採用は、グレイスケールが以前から指摘してきた3つの要因、すなわち政府財政赤字の拡大、金融サービスにおけるブロックチェーン利用の拡大、ポートフォリオ構築における世代的な変化に支えられている。今回の評価では、2025年10月の過去最高値からの下落を、採用トレンドが維持されているかの試金石と位置づけ、資産を放棄する理由とはしなかった。8月21日の取引では、このレポートと同時に価格が7万9,461ドルまで上昇した後、7万7,000ドル付近まで後退し、状況が急速に変わり得ることを浮き彫りにした。

グレイスケールは、この見解を単一の買いシグナルではなく、一連の判断基準として提示した。これは、底値が入ったという確証を求める投資家にとって重要な区別である。現在の下落局面は約10か月続いており、過去4回のサイクルにおける弱気相場の平均・中央値は11〜12か月だったことから、この調整は歴史的に見てより成熟した段階にある。マクロ面では、連邦公開市場委員会(FOMC)は7月の会合でフェデラルファンド金利を3.50%〜3.75%に据え置き、3人の当局者が25ベーシスポイントの利上げを支持した。グレイスケールは、将来の利上げがビットコインにとって追加の重荷となる可能性があると警告した。利回りを生まない資産は、現金類似商品が金利を提供する場合に魅力が薄れるからだ。採用の柱の主要な証拠となる米財務省の財政データによると、8月20日時点の総公的債務は約40兆300億ドルで、うち32兆2,800億ドルが公衆保有分である。グレイスケールは、政府債務の増加が供給制限のある資産への需要を長期的に強める理由の一つになると述べるが、借入増が自動的にビットコイン購入につながるとは主張していない。8月21日の反発で価格が7万9,461ドルまで上昇したのは、スポット買い、ショートカバー、上場投資信託(ETF)需要の組み合わせによるものだ。ETF需要は従来の証券口座を通じてエクスポージャーを得る手段を提供するが、流入が鈍化したり償還が増えたりすれば、価格への影響はマイナスに転じる。ショートカバーは、価格下落に賭けたトレーダーがポジションを買い戻す動きで、反発を増幅させる可能性があるが、必ずしも新たな長期需要を意味するわけではない。成熟した弱気相場だけでは反転シグナルにはならず、この不確実性は維持されている。市場全体では反応が分かれており、一部の長期保有者は再び価格が下落してもポジションを維持すると述べる一方、他の投資家は6万ドルと200週移動平均線を下値の目安として注視している。

グレイスケールの評価に共通するのは、ビットコインは収益から評価できないため、判断は観察可能な条件に基づく必要があるという点だ。一次情報は具体的だ。米財務省の公式財政データは公的債務が約40兆300億ドルであることを示し、FOMCの7月声明は目標レンジ3.50%〜3.75%と、3人の当局者が25ベーシスポイントの利上げを支持したことを記録している。グレイスケール自身のコメントは、これらの条件が長期投資家にとってより有利であると判断しつつ、さらなる下落の可能性を明示的に警告している。当社の読みでは、この枠組みは議論を「正確な底値探し」から「構造的採用、サイクル成熟度、マクロリスクの整合性」へと移行させるものである。これが機関投資家がこの判断を扱う方法であり、このレポートは採用ストーリーであると同時にマクロストーリーでもある。