ホルムズ海峡が再開、原油は78ドル割れ──タカ派FRBでドル高進行、ビットコインは6.3万ドル近辺で推移

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世界のリスク選好には、ひとまず安堵が広がった。米国がホルムズ海峡の封鎖を正式に解除し、イランとの暫定的な和平合意のもとで原油輸送が再開したためだ。回廊にはおよそ1,000万バレルの原油が動き始め、敵対行為の開始以降で初めてサウジ船籍のタンカーが通航した。指標となるブレント原油は1バレルあたり約77.55ドルまで下落し、1週間前につけた95ドル水準から大きく値を下げている。ワシントンとテヘランは今後60日間を交渉期間と定め、イランの核開発計画と濃縮ウラン備蓄、さらに同盟国による3,000億ドル規模の復興基金構想をめぐって協議に入る。年初来で最大級のマクロ不安要因のひとつが緩和に向かったことになり、リスク資産にとっては重しが軽くなった格好だ。

一方、為替市場はより慎重な表情を崩さなかった。米連邦準備制度理事会(FRB)は政策金利を据え置いたものの、ドットチャートを通じて年末までに追加で0.25%ポイントの利上げが視野にあることを示唆し、ドル高が全面的に再燃した。ドル指数は心理的節目の100を突破して100.825まで上昇。海外取引では韓国ウォンが1ドル=1,540ウォンを超えて下落し、これは過去の急性的なストレス局面と重なる水準である。米短期金利の上昇は通常、投機的資産への流動性を細らせる。タカ派的な姿勢の再強調は、デジタル資産のトレーダーをすでに覆っている守りの弱気相場心理を一段と固める結果となった。

資金はより低コストの調達先へと向きを変えつつある。世界の借り手の間では、中国の人民元が日本円に代わる選択肢として浮上している。外国企業が中国本土で発行する人民元建て債券、いわゆるパンダ債の発行額は、6月第2週時点で前年同期比80%超増の1,371億元を上回った。5月単月では266億4,000万元と過去最高の月次記録を打ち立てている。外国の銀行はパンダ債市場で約1.7〜2.2%の水準で資金を調達できるのに対し、ドルでは4.5〜5.5%を要する。カザフスタンやパキスタンからモルガン・スタンレー、フォルクスワーゲンに至るまで多様な発行体が市場を活用しており、北京当局も人民元の国際化を加速させるべく規制緩和を進めている。

ベンチャーキャピタルの関心は、依然として人工知能(AI)に集中したままだ。今週の米国における最大の調達は、ワールドモデルを開発するOdysseyによるもので、14億5,000万ドルの評価額でシリーズBとして3億1,000万ドルを集めた。サイバーセキュリティや量子コンピューティング、半導体インフラ分野でも9桁規模の資金が流入している。中国のDeepSeekは、異例の5年ロックアップ条件のもとでシリーズAとして約74億ドルを確保したと伝えられる。暗号資産業界自身のAIシフトも深まり、ビットコインマイナーのHIVE Digitalは2,304基のNvidia Grace Blackwellチップを展開すべく、3年・2億2,000万ドルのGPUクラウド契約を締結した。こうした流れは、デジタル資産デスクの執行を塗り替えつつあるAIトレーディングボットの台頭とも軌を一にする。

韓国の信用ストレスは、これとは逆方向の重しとなった。証券会社の韓陽(ハンヤン)証券は、メディアグループ中央(チュンアン)が発行したコマーシャルペーパー220億ウォンについて期限前償還を要求した。系列のJTBCがデフォルトに陥り、クロスデフォルト条項と相次ぐ格付け引き下げが発動した後の動きだ。中央側は、メインバンクとのワークアウト手続き中は債権者間の平等が維持されなければならないと主張し、個別の早期償還を拒んだ。韓陽証券の中央グループ向けエクスポージャーは総額840億ウォン近くに上り、年末までに730億ウォンの回収を目標としていると報じられている。この一件は、金融環境の急速な引き締めがレバレッジを抱えたバランスシートをいかに早く露呈させるかを浮き彫りにしており、しばしばアルトコインの流動性にも波及する力学である。

企業向けテクノロジーの分野では、Sprout Socialがクリエイターへの支払いとコンプライアンス機能を、自社のインフルエンサーマーケティング基盤に直接組み込む動きに出た。200カ国超で税務確認を自動化する統合機能を通じたもので、すでに40万人を超えるクリエイターに15億ドルを支払ってきた実績を持つ。即時かつプログラム可能な決済への流れは、決済レールがオンチェーンへ移行する広範な潮流を映している。そこでは規制対応型のステーブルコインの枠組みやAIクリプトウォレットの重要性が増している。米当局も今週この方向性を補強し、FRBと財務省がGENIUS法に基づくステーブルコイン発行体向けの顧客確認規則を共同で提案し、60日間のパブリックコメント期間を開始した。

総じて今週は、ひとつの弧を描いている。エネルギー市場におけるマクロのデエスカレーションが、よりタカ派的なFRBと、より安価な資本を求める世界的な動きと衝突し、暗号資産は安堵とドル高圧力の再燃の間で板挟みとなった。COINOTAGの集計市場データはこの緊張を捉えている。Fear & Greed指数は15で「極度の恐怖(Extreme Fear)」の深部に沈む一方、ビットコインドミナンスは70%まで上昇し、暗号資産の時価総額合計は約1兆8,000億ドル近辺を維持しており、よりリスクの高いトークンからの守りのローテーションを示している。規制面では、ジェローム・パウエル氏が支持し、ケビン・ウォーシュ議長が棄権したFRBのGENIUS法に基づく顧客確認規則案、そして暗号資産の無期限先物をめぐるCMEグループのCFTC提訴が、今サイクルを超えて市場構造を形づくる一次情報の焦点となる。