Kraken親会社Payward、ロンドン株式上位100銘柄をトークン化へ、Bitcoin(BTC)基盤が拡大

ロンドンの優良株100銘柄がオンチェーンへ

暗号資産取引所Krakenの親会社Paywardは9月1日、ロンドン証券取引所グループとの間で、ロンドン上場企業のうち時価総額上位100社の株式をトークン化する契約に調印した。英国を代表する優良株がxStocks——実物の株式と1対1で裏付けられたトークン——となり、決まった取引時間に代わって24時間365日、プログラマブルなオンチェーンアクセスが投資家に提供される。100銘柄のトークンは今後数週間以内にローンチする見込みで、対象は110か国を超える投資家に及ぶ。ただし英国居住者と米国関係者は明示的に対象から除外されている。

Paywardによるロンドン証券取引所とのトークン化提携の公式発表

https://x.com/Payward/status/2094688507155341617?ref_src=twsrc%5Etfw

この仕組みは、規制下の金融がどこまでブロックチェーン決済に歩み寄ったかを如実に示している。ロンドン証券取引所は、規制当局の承認が下り次第、24時間対応の取引場LSE 24上でトークン化株式を売買する計画だ。百年以上の歴史を持つ取引所グループが、オンチェーン基盤を競合ではなく自らの市場の延長として扱っている点は注目に値する。こうしたプログラマブルなアクセスは、Biconomy (BICO)のようなプロジェクトが得意とするスマートコントラクト基盤に依存しており、Polkadot (DOT)やInternet Computer (ICP)といった汎用ネットワークも、同種の実世界資産(RWA)フローの受け皿を競っている。さらにCircleがステーブルコイン特化型で構築するレイヤー1であるArc Blockchainは、同じ機関投資家向け決済というニッチを狙う。COINOTAGの読者には、こうした流れがアルトコイン群の投機だけでなく、伝統金融のインフラ領域にまで及んでいることを改めて確認する材料だろう。

その規模はPayward自身の開示からすでに測定可能だ。同社によると、2025年6月以降のxStocks累計取引高は400億ドルに達し、トークン化資産の保有者は20万人を超えている。Krakenは株式が公開ブロックチェーン上へ移行する際の分配基盤になりつつあり、ウォール街とシティ・オブ・ロンドンの双方が進めるトークン化実験の中心に、暗号資産ネイティブ企業が位置することになった。Bitcoin(BTC)をはじめとする暗号資産市場全体が、こうした取引場がますます依存する決済の背骨となっている。

PaywardのIPOは2027年第2四半期へ

他人の市場のための基盤を築く一方で、Payward自身の上場は先送りされている。同社は2025年11月に機密での仮登録草案を提出し、2026年3月にIPOプロセスを一時停止、関係者によれば早くて2027年第2四半期の上場を目指す方針という。ただし上場の先行きが不透明な間も、既存取引所との提携は続いている。Nasdaqは3月に類似の契約を結び、規制取引所と公開ブロックチェーンの間でトークン化株式を行き来させるデジタルゲートウェイをPaywardと共同構築中で、2027年上半期の開始を目指す。Deutsche Börseは4月にさらに踏み込み、2億ドルを投じてKrakenの約1.5%の株式を取得した。この価格から導かれる評価額は約133億ドルであり、昨年11月にJane StreetとCitadel Securitiesが主導したラウンドでPaywardが8億ドルを調達した際の200億ドルから、およそ3分の1の下落に相当する。ウォール街はまずインフラを買い、その価格を引き下げてマークしたことになる。

慎重姿勢の背景には、事業実績の伸び悩みがある。第2四半期の調整後売上高は前年比17%増の5億800万ドルだったが、調整後EBITDAは前年同期比71%減のわずか2,300万ドルにとどまり、プラットフォーム取引高も18%減の3,100億ドルに落ち込んだ。それでもPaywardは、IPOが停滞する暗号資産業界で買収を継続し、5月にデリバティブ取引所Bitnomialの買収を完了。米国規制下のデリバティブ体制を一通り揃え、外部に貸し出せる形にした。これは米国トレーダー向けにHyperliquidへのエクスポージャーを開く可能性さえある。「業界は統合フェーズにある。われわれは、まさにそのときこそ最も速く複利で成長するようにこの会社を築いた」と共同CEOのArjun Sethiは四半期レターに綴っている。この文書には上場への言及が一切ない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

上場より先に、基盤を築く

FTSEを構成する主要銘柄のトークン化と、Payward自身のIPO凍結という2つの筋書きは、1つの弧を描いている。暗号資産インフラ企業は、小口投資家からの手数料や公開市場での資金調達を追うのではなく、既存金融のオンチェーン基盤採用そのものを収益化する段階に入ったということだ。一次資料を確認した限り、公式開示はこの順序——他人の市場のためのインフラが先——を淡々と示している。そのインフラに対して、公開投資家がいずれBest Crypto Exchangesで比較される取引スプレッドではなく、対価を支払うようになるのか。COINOTAGは2027年までこの問いを追い続ける。