Fed Z.1データで米国株式の家庭資産比率が過去最高の39.9%に、Bitcoin(BTC)へ注目集まる

過去最高の株式比率39.9%

米国家庭の資産バランスシートが、かつてないレベルでウォール街に傾いている。FRB(米連邦準備制度理事会)が四半期ごとに公表する資金循環統計、いわゆるZ.1レポートは米国の富を網羅する中央銀行の「総帳」だが、その最新データによれば、直接・間接に保有する株式が昨四半期、米国家庭純資産の39.9%を占めた。これは統計史上最高の水準である。一方、住宅価格から残存モーゲージ債務を差し引いた自宅持ち分(住宅エクイティ)の比率は同期間で19.3%まで低下し、両資産クラスの差は20.6ポイントにまで拡大した。提出書類の全文はFRBの公式サイトで公開されている。純資産総額は、FRBが完全な数値を公表している直近四半期で185兆6,500億ドルに達した。このうち、証券口座に加え、投資信託や年金経由でルーティングされたポジションも含む直接・間接保有の株式は74兆300億ドル、住宅エクイティは35兆8,100億ドルだった。この乖離は直近のマーケットサイクルが生んだものだ。株式エクスポージャーは2022年第3四半期以降で12.6ポイント増加した一方、住宅の比率は同期間で3.5ポイント失った。歴史的には順序が逆だった。不動産エクスポージャーは2005年第3四半期に24.1%でピークを迎え、当時の株式はそれを1ポイントほど下回るにとどまっていた。それすら、今日の20.6ポイントの差に比べれば狭いものだった。市場アナリストは公表から数時間のうちにこの転換点を指摘した。広くフォローされる市況解説アカウントThe Kobeissi Letterは、家庭の富が「これほど株式に偏ったことは一度もない」と率直に述べた。同アカウントが数字を並べた投稿は、株式比率を史上最も相対的に弱い位置にある住宅比率と対比させている。ある見方をすれば、このデータはリスク資産への信認の表れだ。別の見方をすれば、家庭がそれ以外の選択肢をほとんど見いだせていないことの物差しであり、暗号資産フローを含む限界資本がどこへ向かい続けるかを枠付ける背景となる。

同アカウントが数字を並べた投稿https://x.com/KobeissiLetter/status/2102160896160088143

ナスダック最高値、足踏みの住宅価格

このローテーションは、ほぼすべて相対的なリターンで説明できる。ナスダック総合指数は9月21日に27,122.09で最高値引けを記録し、2026年の上昇率を16.7%へ押し上げた。同じ日にS&P 500は7,764.70で終え、年初から13.4%の上昇だ。差はわずか3ポイント強だが、今年の家庭資産の伸びのいかに多くがハイテク比重の高い指数から来たかを示している。主導権はテクノロジーセクターに集中したままだ。Applied Materials(AMAT)のような半導体製造装置株や、Netflix(NFLX)のようなメガキャップ消費者プラットフォームが、AIトレードとともに株式買いを支え、上場株に厚みを置いた投資家に報いた。対照的に、住宅はほとんど動いていない。S&P Globalが一戸建て住宅の反復売買から算出する米国住宅価格のベンチマーク、ケース・シラー全国住宅価格指数は6月までの1年間でわずか1.5%上昇したにとどまり、同期間のインフレ率は3.5%だった。これにより、実質ベースの住宅価格は13ヶ月連続でインフレ調整後の水準を下回っている。この数字の上では、不動産は静かな足を引っ張る存在であり、株式は二桁で複利を積み上げてきたことになる。残り2026年のS&P 500の売り側予想レンジは7,400から8,100であり、公表済みターゲットのうち6つはすでに月曜の終値を下回っている。レンジ上端にはUBS、シティグループ、Oppenheimer、HSBCのストラテジストが位置し、下端はバンク・オブ・アメリカの7,400だ。これは月曜終値から約4.7%下落することを含意する。第3四半期に株式と住宅の差がさらに拡大したかどうかは、12月にFRBが次回の資金循環統計を公表して初めて明らかになる。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

暗号資産も同じドルを狙う

COINOTAGの読みでは、この史上最高の株式集中は、暗号資産が乗るのと同じ流動性の潮目だ。当社の集計市場データでは、センチメントは78/100の「Extreme Greed(極度の強気)」に位置し、Bitcoin(BTC)はCOINOTAGが追跡する市場の67.8%のシェアを保持し、追跡対象の時価総額は約2兆5,500億ドルに達する。BTCは8万6,400ドル付近で取引されており、利付ステーブルコインのようなインスツルメントも、同じリスクオンのドルを巡って競合し始めている。この背景の下で行動する読者には、実践的なエントリーポイントを網羅したおすすめ暗号資産取引所ガイドを参照されたい。