Lummis改定版CLARITY法、9月15日のBitcoin(BTC)規制案採決へ

DeFiの支配者に登録義務

シンシア・ラミス上院議員が、CLARITY法の改定草案を発表した。名ばかりの分散型プロトコルの運営者を、米国の金融規制の枠内に完全に引き込む内容だ。9月15日の手続き採決を前に、ラミス議員の上院公式サイトで公開されたこの改定テキストは、「非分散型金融取引プロトコル」を、その機能・運用・中核ルールを個人または組織的集団が実質的に変更できるものと定義する。コントローラーがユーザーのアクセスを制限できる場合や、取引が透明で事前に確立されたコードのみで処理されない場合も、同じ定義に含まれる。判断基準となるのは、プロトコルを飾るマーケティング上の名称ではなく、実際の権限と日々の運用の実態である。

この法案では、証券取引委員会(SEC)と先物商品取引委員会(CFTC)――後者はデリバティブおよび契約取引を監督する機関だ――が、こうしたプロトコルを支配すると認定された者に対し、登録、行動基準、開示、記録保存、監督を網羅する活動ベースのルールを策定する。財務省は、既存の銀行秘密法に基づくマネーロンダリング対策義務がコントローラーにどう適用されるかを決める。一方、草案は明確な線引きも行っている。ソフトウェアや分散型台帳システムそのものは登録義務を負わず、インシデント対応やセキュリティ評議会への参加だけでは、プロトコルの支配には当たらないと明記された。

この時期の重要性は市場全体に及ぶ。Bitcoin(BTC)は現在7万7,400ドル付近で推移しており、過去最高値からは大きく下がっている。法議員らが9月15日に手続き採決を控えるなか、進展には60票を要するため、共和党には民主党の協力が不可欠だ。上院銀行委員会は5月14日に15対9で法案を可決したが、8月の議会夏季休会を前に作業が停滞し、日程は9月にずれ込んだ経緯がある。

630ページ、民主党側の修正100件超

Xへの投稿でラミス氏は、630ページに及ぶ改定テキストについて、夏季休会中の超党派作業の成果であると説明した。改定版は、名ばかり分散型のDeFiプロトコルがいつCFTCに登録義務を負うかを明確化し、先物予測市場をめぐるネイティブ・アメリカンの懸念に応える形で、DeFi関連条項をスポットおよび現金取引に限定した。さらに草案には、民主党が求めた100件を超える修正が盛り込まれており、一方的な書き換えではなく、本物の交渉の産物であるという見方を示した。

Xへの投稿https://x.com/SenLummis/status/2098124286871433416?ref_src=twsrc%5Etfw

市場構造の変化が、この議論に緊急性を与えている。DeFi最大のレンディングサービスであるAaveの預かり資産は170億ドルを超え、その市場は単純な入金からフラッシュローンの実行まで幅広く対応する。トークン化された株式の残高は9月10日時点で約29億ドルに達し、保有者は300万人を超えた。パイプラインは拡大を続ける。Nasdaqは上場株のトークン化を進めるため、暗号資産取引所Krakenの親会社に1億ドルを出資し、米国の決済大手DTCCは10月に本番向けトークン化サービスの準備を進めている。2026年に行われたEthereum上の主要DAO 48件の調査では、39件で上位10人の保有者が議決権の過半を握っていた――まさに、名前と現実のギャップが、この法案の支配ベースの判定基準が狙う集中問題なのである。

業界は法案を支持

Crypto Council for InnovationのJi Hun Kim CEOは、今回の採決をデジタル資産、イノベーション、そして米国のリーダーシップにおける「極めて重要な瞬間」と位置づけ、米国には消費者保護と事業者の行動基準を組み合わせた枠組みが必要だと訴えた。CoinbaseのBrian Armstrong CEOは、CLARITY法は「賛成票を投じられる段階に達した」と述べ、同取引所が指摘していた必須の論点は解決し、倫理規制をめぐる交渉も解決に近いとの見方を示した。ただし、どの条項が変更されたかは明示されなかった。実際、新草案の倫理セクションは、交渉の主要な争点でありながら、前草案からほぼ変更されていない。

民主党のルーベン・ガレゴ上院議員は8月20日、倫理規定とステーブルコイン利回りをめぐる論争が決着する前に採決を行うことに対し、性急な採決は誤った結果を生む恐れがあると警告していた。Armstrong氏は代替ルートにも言及した。法案が停滞した場合、SECとCFTCが既存の権限を用いてルールメイキングやイノベーション免除を進める可能性があるという。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

9月15日の採決が次の試金石

ラミス議員の上院サイトに掲載された法案テキストを当メディアが精読した限り、これはあくまで提案であり、最終規則ではない。仮に成立しても、拘束されるのは非分散型取引プロトコルを支配すると認定された個人または組織的集団に限られる。その場合でも、SECとCFTCは登録・開示・記録保存の基準を定めるために別途ルールメイキングを行う必要があり、財務省も銀行秘密法の適用について独自の手続きを進めることになる。支配ベースのDeFi定義、100件超の超党派的修正、業界の支持――この三つの要素を総合すると、9月15日は、議会が今会期でBitcoinとデジタル資産市場全体の市場構造立法を成立させられるかを試す、これまでで最も明確な試金石となる。否決されれば、問題は規制当局の手に戻る。