元国防長官Mark Esper氏、Bitcoin(BTC)市場明確化法案を国家安全保障策と位置付け

Esper氏、暗号資産規制を国家安全保障に結び付け

米国の元国防長官であるMark Esper氏が、デジタル資産市場明確化法(Digital Asset Market Clarity Act)への支持を表明し、9月15日の手続的採決を前に上院に法案成立を促した。Esper氏は、Bitcoin(BTC)をはじめとする暗号資産の市場構造を定めるこの法案を、金融法制ではなく国家安全保障法制として位置付けるべきだと主張している。8月7日に発表された政策エッセイの中で、2019年から2020年にかけてペンタゴンを率いたEsper氏は、CLARITY Actを「単なる金融サービス法案ではない」とし、「国家安全保障法案」でもあると述べた。

同氏の論拠の中心にあるのは、世界の貿易と金融における米ドルの役割だ。米国法の適用を受ける銀行や決済ネットワークを経由する取引は、米国当局が監視・制限できるため、ワシントンには経済制裁の執行や違法資金の調査に必要な監視手段が備わっている。Esper氏は、デジタル資産に明確なルールを設けることで、この可視性を維持したまま、規制の枠内で業界を成長させることができると論じた。

一方、暗号資産の取引が統制の弱い海外取引所などに流れれば、米国当局は資金を追跡し違法ネットワークに対処する能力の一部を失うと同氏は指摘する。エッセイでは、制裁対象ネットワークや北朝鮮のサイバー組織による脅威が例として挙げられた。米財務省の記録は、Lazarus Groupを国家支援のサイバー組織と特定しており、米当局は2022年のRoninネットワークに対する約6億2,500万ドルの攻撃など、大規模な窃盗事件との関連を指摘している。さらにEsper氏は、法案審議の遅れが、米国の管理外の決済インフラを中国が構築する時間を与え、将来の決済標準を巡るワシントンの影響力を弱めると警告した。

Esper氏は現在、Coinbaseのグローバル諮問委員会に名を連ね、取引所の経営陣に政策や戦略面の助言を行っている。Coinbaseの最高政策責任者Faryar Shirzad氏はX上で同氏の主張を拡散し、議員たちに法案を緊急の課題として扱うよう求めた。今後の日程を握るのは上院の議事日程だ。多数党院内総務のJohn Thune氏は、議員たちが8月の夏季休会に入る前に、H.R. 3633の審議開始を求める交渉(クローチャー)を提出しており、採決は9月15日に予定されている。

9月15日、60票の関門

交渉成立には上院議員60人の賛成が必要で、共和党だけではこの水準に届かず、民主党票が不可欠だ。仮に採決が通過しても、法案が直ちに大統領の元へ送られるわけではない。上院が正式な審議を開始できるようになるだけで、その後、議員たちは提案内容を議論し、最終採決前に修正案を提出できる。下院は2025年7月にH.R. 3633を294対134で可決しており、上院銀行委員会もその後、市場構造条文を15対9で承認した。この際、民主党からも2人が共和党側に同調した。上院版が下院版と異なる内容になれば、ホワイトハウスに届く前に下院に差し戻されるか、両院協議会に付託される必要がある。

この法案は、デジタル資産の監督責任を商品先物取引委員会(CFTC)と証券取引委員会(SEC)の間で分担させる。一定の要件を満たすデジタル商品は原則としてCFTCの管轄となり、SECは有価証券として扱われるトークンと取引の権限を保持する。投資家にとって、この線引きは取引所、ブローカー、その他の仲介業者をどの規制当局が監督するかを決めるものだ。さらに、現在はCFTCの日常的な監督下にない市場の一部に、連邦レベルの登録基準を導入することになる。

実質的な論争は依然として残る。草案は、遊休ステーブルコイン残高からの受動的なリターンと、貸付や流動性供給を通じて生み出される報酬を区別しており、7月には米国の銀行業界団体が上院指導部に対し第404条の修正を求める書簡を送った。規制の不明確さが地域銀行や中小銀行から預金を流出させる恐れがあるという指摘だ。このロビーイング合戦が不確実性を招いた結果、Circleの株価は時間外取引で2%以上下落した。Circleとの関係や、CircleのステーブルコインネイティブなArcブロックチェーンと連動するUSDC建ての顧客報酬から収益を得るCoinbaseも、規制の変更を求めている。デジタル資産を保有する公職者への政治倫理規則や、分散型金融(DeFi)プロトコルの分類も未解決のままだ。Proof-of-Stakeネットワークを含め、ネットワークがどこまで分散化されれば十分とみなされるかについて、議員間の合意は形成されていない。予測市場のトレーダーは、2月の82%というピークから、法案成立の確率を10%まで引き下げている。

Donald Trump大統領は8月19日のホワイトハウス会合で、法案の「公正なバージョン」を求めた。この会合には、Coinbase、Ripple、Gemini、Kraken、Anchorage Digital、Chainlink Labs、Grayscale、OKXの代表者が出席した。CFTC委員長のMichael Selig氏は8月20日、既存の商品取引所法上の権限の下で当局が提案を策定できるとしつつ、「法案の有無にかかわらず、暗号資産は市場構造を手にする」と述べた。ただし、同局にはデリバティブ監督に匹敵する現物市場への日常的な監督権限が欠けている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

未だ白紙のSEC・CFTC境界線

法案の成否を左右するのは、周辺の論評ではなく法案条文そのものだ。7月に統合された草案には違法金融対策の章が含まれており、その第10303条は財務省の「特別措置」権限——米国パトリオット法第311条に由来するもの——を拡大する。これにより財務省は、主な資金洗浄懸念があると認定された外国の管轄区域、金融機関、取引クラスに係るデジタル資産の移転を禁止または条件付きとできる。あくまで提案段階であり、成立するまで誰も拘束されない。CFTCのデジタル商品フレームワークとSECの証券権限の間に引かれる実効的な境界線こそ、上院議員たちが9月15日までに合意しなければならない核心的な論点だ。