日銀が政策金利を1.25%へ引き上げ、Bitcoin(BTC)は7万7,600ドル近辺で持ち直す

政策金利は30年ぶりの高水準へ

日本銀行は金曜日、政策金利を1.25%へ引き上げた。1995年以来となる高水準であり、今年の世界の金融政策で最も重要な週のひとつを締めくくる決定となった。9人の政策委員による採決は7対2で、浅田統一郎委員と佐藤綾野委員が反対に回った。公式声明 (日銀の公式文書) によれば、両氏はコアCPIの上昇率が依然2%を下回っている以上、追加的な引き締めを正当化する明確な根拠はないと主張した。市場は会合終了前に、この利上げをほぼ完全に織り込んでいた。金曜の動きは2024年3月に政策金利が-0.1%だった水準から始まった現サイクルで6回目の引き上げである。併せて、補完当座預金金利を1.25%へ、基準貸出金利を1.5%へ引き上げ、いずれも9月24日から適用される。暗号資産市場の反応は落ち着いていた。Bitcoin(BTC)は発表直後に7万7,000ドル超で取引され、記者時点ではCOINOTAGのライブ市況スナップショットによれば7万7,600ドル近辺を維持している。

主要国の利上げが圧縮された1週間

今回の利上げで、主要国の金融政策決定が相次いだ短い期間が閉じた。水曜には米連邦準備制度理事会(FRB)が全会一致でターゲットレンジを3.75%-4.00%へ引き上げた。2023年以来となる利上げである。その1週間前には欧州中央銀行(ECB)が3つの主要政策金利を25ベーシスポイント引き上げ、預金facility金利を2.50%とした。東京の動きの背後にあるのはエネルギーだ。日本は2025年、原油の94%を中東から輸入しており、その大半はホルムズ海峡を経由する。イランをめぐる戦争は今年、この供給ルートを乱し、価格を押し上げた。日本の総合インフレ率は8月に1.9%で、コアは1.8%から1.7%へと鈍化した。英国は逆方向に動いた。イングランド銀行は6会合連続で政策金利を3.75%に据え置き、9人の政策委員のうち3人が4%への引き上げを主張した。アンドリュー・ベイリー総裁は、世界のエネルギーコスト上昇は英国の物価と賃金決定にこれまで限定的な影響しか与えていないと述べた。英国のインフレ率は8月に5カ月ぶりの高水準である3.1%に達したものの、円には英国が直面しない圧力がかかる。通貨が40年ぶりの安値まで沈んだ後の8月、東京とワシントンは2011年以来となる協調介入を実施した。ロイターのエコノミスト調査では、金利は2027年3月末に1.5%、その後第2四半期に1.75%へ達すると予想されている。

ガイダンスは追加利上げ、軸の転換ではない

今回のフォワードガイダンスは異例なほど明示的だ。日銀は、基調的なCPIインフレが2%の目標に近づいていると記し、企業が賃金と投入コストを消費者価格に転嫁し続けるなかで、インフレが目標を超えて上振れるリスクを指摘した。そのうえで、金融緩和の度合いを調整しながら政策金利の引き上げを継続する方針を明確にした。反対票の論理は異なる。浅田氏は、2%を下回る消費者インフレは明確に強い経済を示すものではないと主張し、佐藤氏は現時点での利上げを正当化する加速は見られないと見た。リスク資産にとって鍵となるのは、調整後も緩和的な金融環境が続くとの日銀の見方だ。これは景気刺激の縮小であって、強硬な引き締めへの転換ではない。AI関連の枠組みも重要だ。日銀が世界的なAI関連需要を成長の下支えと生産者価格の押し上げ要因の両方として明示したことで、その引き締め経路は、 Alphabet のような企業が主導するインフラ設備投資サイクルと結びついた。このテーマは機関投資家のデスクから小売の AIトレーディングボット セグメントに至るまで、アルゴリズムのモメンタム戦略にも波及する。日本の金利上昇はまた、円キャリートレードの調達コストをじわじわと引き上げる。この流動性は歴史的に、 DeFi と暗号資産市場全体のレバレッジを支えてきたものだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

焦点は7万7,600ドルの水準

金曜日の決定を貫くテーマは、エネルギー主導のインフレが、成長が鈍い地域であっても中央銀行に引き締めを強いているということだ。リスク資産にとっては、歴史的に 弱気市場 局面の前に現れた種類の世界流動性環境である。ただし、COINOTAGの集計データは需要がまだ健在であることを示している。Fear & Greed Indexは56/100(強欲)を示し、Bitcoinは当社が追跡する2兆3,000億ドルの時価総額の67.7%を保有している。