Visa・Mastercardなど140社、新ステーブルコイン「Open USD(OUSD)」を年内発行へ

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Visa、Mastercard、Coinbaseが主導する140社超の企業連合が、ドルペッグ型ステーブルコイン「Open USD(OUSD)」を年内に発行する新連合「Open Standard」を発表した。連合はOUSDを、手数料や取引量の上限なしに企業が発行・償還できる、大量取引向けの低コスト決済レイヤーと位置づける。創業CEOのZach Abrams氏は、既存のステーブルコインは有用ではあるものの、企業の商業的利益と整合したトークン基盤を提供していないと指摘した。今回の立ち上げは、銀行・フィンテック・暗号資産企業が決済・清算・取引向けのステーブルコイン網を競って拡大する局面で実現した。

最も破壊的なのは技術ではなく経済設計だ。OUSDの裏付けとなる準備資産が生む収益は、運用コスト分の管理手数料を差し引いた上で、参加企業へ分配される。これは、発行体が顧客の預かりドルを短期米国債で運用し、その利息収入を自ら手元に留めてきた従来の勝ちパターンを反転させるものだ。準備金利回りの大半をネットワーク参加者へ還元することで、Open StandardはUSDCやUSDTを高収益たらしめてきた利益構造そのものを標的に据える。参加企業はトークンの流通拡大への貢献度に応じて収益を分け合い、OUSD普及に直接の経済的動機を持つ。

創業メンバーは金融・テクノロジー・暗号資産の三領域にまたがる。決済ではVisa、Mastercard、American Express、Discoverが名を連ね、伝統的金融からはBlackRock、Bank of New York Mellon、Standard Charteredが加わる。テクノロジー勢はGoogle、Shopify、IBM、暗号資産勢はCoinbase、Bybit、OKX、MetaMask、Ripple、Galaxyが顔を揃える。決済大手Stripeも参画し、同社の技術・事業担当プレジデントはOUSDが法人顧客向けの標準ステーブルコインとなることへの期待を示した。ブロックチェーンのTempoはOUSDを初日から自社チェーン上でネイティブ発行し、決済・流動性供給・分散型取引所・DeFi用途に対応するとしているが、Open Standardは独占性を確認していない。

市場は敏感に反応した。ドル建てステーブルコイン2位のUSDCを発行するCircleの株価は、投資家が競争環境を見直す中で最大16%下落した。投資銀行William Blairはこの売りを過剰反応とみなし、「アウトパフォーム」評価を再確認したうえで、下落を買い場と位置づけた。アナリストはCircleが先行者としての優位を保つと主張し、約740億ドルのUSDC時価総額、厚い流動性、自社のCircle Payments Networkを根拠に挙げた。彼らはOUSDの中核的な訴求に懐疑的で、Circleは既にパートナーへ同様の経済的インセンティブを提供していると指摘し、今回の連合を、既存勢を崩せなかった過去の決済コンソーシアムになぞらえた。

業界トップも即座に反応した。CircleのCEOであるJeremy Allaire氏は、USDCが最も信頼され、広く採用され、機関投資家に対応したドル建てステーブルコインであり続けると応じ、パートナーがネットワーク成長の恩恵を分かち合える銀行・決済・資本市場統合への投資を続けると表明した。CoinbaseのCEOであるBrian Armstrong氏は公に賛同し、金融システムを近代化する時が来たと記した。TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏は皮肉めいた調子で、2人目のプレイヤーが正式に土俵入りしたとしてOUSDを歓迎した。応酬の速さは、まだ稼働もしていないベンチャーを既存勢がいかに深刻に受け止めているかを浮き彫りにした。

運用面の詳細は一部が未確定のままだ。ガバナンスは、パートナー代表で構成される理事会を持つ独立組織Open Standardが担い、連合はこの構造を単一企業に支配されない中立的なものと説明する。企業はOUSDを中核的な決済資産として利用でき、技術統合の支援を受けられる。混乱の種の一つがティッカーだ。OUSDは既に利回り付きステーブルコインのOrigin Dollarが使用しており、両プロジェクトは無関係である。現時点で準備資産の証明(アテステーション)、「年内」を超える確定的な発行日、ネットワーク仕様の全容はいずれも開示されておらず、稼働を前に主要な疑問が未解決のまま残る。

これらを総合すると、決定的な転換が見て取れる。ステーブルコインは暗号資産取引の道具から、金融の最大手が争う中核的な決済インフラへと移行しつつある。当編集部の読みでは、争点はもはや価格安定ではなく準備金利回りであり、OUSDの収益分配モデルは既存勢の利益率を直接突く。ただし文脈も重要だ。COINOTAGの集計データでは、Fear and Greed指数は「極度の恐怖」圏の11、ビットコインドミナンスは69.7%、暗号資産の時価総額合計は約1兆6,900億ドルと、より広範なアルトコイン市場にとってリスク回避的な地合いを示す。こうした環境では、トークン設計だけでなく、Visa、Mastercard、BlackRockが持つ流通の筋力こそが、OUSDが規模を得られるか否かを左右する公算が大きい。