スタンダードチャータード、ビットコイン価格目標10万ドルを再確認

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スタンダードチャータードは、ビットコイン(BTC)の2026年末の価格目標を10万ドルに据え置き、強気姿勢を改めて確認した。同行のデジタル資産リサーチ責任者ジェフリー・ケンドリック氏は投資家向けメモの中で、足元の軟調はコミュニケーションの問題に起因するものであり、市場の構造的な悪化を示すものではないと論じた。今回の見通しは、一部のアナリストが6万ドル割れを警告するなど、ビットコイン市場に慎重論が広がるタイミングで示された。同行は現在の下落を一段の巻き戻しの始まりではなく買い場と位置づけ、ビットコインは再び6桁を回復できると見ている。

見立ての中心にあるのは率直な評価だ。同行は、現在の取引水準である6万4,000ドル付近のビットコインを「絶好の買い場」と表現する。ケンドリック氏のチームは、最大の法人保有者であるStrategyによる直近の売却を巡る市場の不安は過大に織り込まれていると主張する。その圧力は一社のバランスシート運営に起因するものであり、ビットコインの根源的な需要が弱まったわけではない、という論法だ。同行にとってこの区別は重要である。現在のディスカウントが一時的で、ファンダメンタルズの再評価ではなくセンチメントによって生じていることを意味するからだ。これは弱気相場を身構える向きとは対照的な見方となる。

論拠の核心にはStrategyが座る。同社は84万3,775 BTCを保有し、これは将来的に存在しうる2,100万枚の4%超に相当する。そのため同社の財務判断はそれ自体が一つの市場イベントとなる。ケンドリック氏は、同社が長年掲げてきた「ビットコインを決して売らない」という信条から、より複雑な方針へと軸足を移しつつあると指摘した。この転換を経営陣がどれだけ明確に伝えられるかが、価格への圧力が和らぐ速さを左右すると論じる。懸念はStrategyの経営難ではなく、これまで過去最高値を大きく下回る水準で永続的な保有者を織り込んできた投資家が、支柱となっていた物語の変化に動揺している点にある。

緊張の背後にある仕組みはStrategyのmNAV、すなわち企業価値を保有ビットコインの価値で割った指標だ。2020年から2025年半ばまで、この比率は1.0を上回って推移し、同社は株式を発行してビットコインを買い増し、生じる希薄化を上回るペースで価値を拡大できた。しかしmNAVが1.0近辺まで低下した今、その算術はきれいには成立しない。ケンドリック氏によれば、同社は保有ビットコインを、信用商品のように振る舞う永久優先株STRCの裏付けとして持つ方向へ移行しつつある。かつてモデルの支柱であった「決して売らない」という約束は、それを正当化していたプレミアムが消えた瞬間に足かせへと変わる。

ストレスが可視化されたのがSTRCだ。この証券は年12%の配当を支払い、現金で月2回決済され、額面100ドル近辺を保つよう金利は毎月見直される。名目残高はおよそ100億ドルに上る。STRCが額面から乖離すると負のフィードバックループが生じ、Strategyが前週に32 BTCを売却したとの6月1日の開示を受けて、6月26日には日中安値71.25ドルを付けた。その後、証券は90ドル近辺まで回復している。STRC配当向けに確保された米ドル準備は25億5,000万ドルで、これは約17.4か月分のカバレッジに相当し、同行はこれを緩衝材と読む。

ループを緩和するため、Strategyは臨時のビットコイン売却を認めるマネタイズ計画を発表した。これには準備金に充てる最大12億5,000万ドルの調達代金が含まれ、同行は過剰担保となったSTRCを100ドルへと押し戻すはずだと見る。ただしスタンダードチャータードの予測には留保が必要だ。同行はかつて2024年に15万ドル、2025年のサイクル天井として25万ドルという目標を掲げたが、リスク選好の後退、現物ETFからの資金流出の継続、米連邦準備制度による利下げ期待の後退を背景に、見通しを15万ドル、続いて10万ドルへと引き下げた。修正後の数字は、より冷静なマクロ環境を反映している。

当社独自の42指標から成るサポート/レジスタンス複合スコアリングエンジンは、6万3,880ドル付近で取引されるビットコインの当面の攻防を描き出す。エンジンは前日終値とフィボナッチ0.214リトレースメントの重なりを根拠に、6万3,145ドルのサポートを最も強い80/100と評価する。一方、上値の6万6,578ドルのレジスタンスはR3ピボットと上部ボリンジャーバンドを背景に74/100だ。デリバティブの建玉データは建設的ながら過密で、資金調達率はわずかにプラスの0.0068%、建玉は125億ドル近辺を維持し、ロング/ショートのアカウント比率1.38はアカウントの58%がロングであることを示す。RSIは53、MACDは強気ながら、恐怖・強欲指数は23(極度の恐怖)だ。6万4,756ドルを明確に上抜ければ上昇の道が開ける一方、6万3,145ドルを失えば反発は無効となり5万7,800ドルが視野に入る。