Strategy、資本戦略の大転換で最大12億5,000万ドルのビットコイン売却を承認

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企業向けビットコイン(BTC)の最大保有体であり、かつて「決して売らない」という姿勢で知られたStrategyが、新たな包括的資本計画のもとで最大12億5,000万ドル相当のビットコイン売却を承認した。6月29日に公表された投資家向け開示資料は「デジタル・クレジット資本フレームワーク」を明らかにし、流動性が逼迫した局面で保有ビットコインの一部を現金化する裁量権を取締役会に与えるものだ。売却で得た資金はドル準備金の積み増し、優先株配当の支払い、負債の返済に充てられる。これはMichael Saylor氏が長年掲げてきた「積み増して保有し続ける」教義からの構造的な転換であり、最大の単独法人保有体による供給圧力への懸念を改めて呼び起こした。経営陣は、いかなる売却もあくまで裁量によるものであり義務ではないと強調している。

このフレームワークは、STRCの通称で知られる変動利付シリーズA永久ストレッチ優先株の年間配当を50ベーシスポイント引き上げ、7月1日付で12%とする。2025年に同社の主要な資金調達手段となった永久優先株STRCは、発表前には額面100ドルに対して約71ドルまで沈み込んでいた。配当引き上げと並行して、取締役会は発行済みデジタル・クレジット証券の最大10億ドルの買い戻しと、MSTR普通株のさらに10億ドルの自社株買いを承認した。同社は、自社の金融商品が本源的価値を大幅に下回って取引されている局面では、いずれの買い戻しプログラムも価値増大につながると位置づけている。

これを受けてStrategyの普通株は数週間ぶりの強い値動きを見せ、月曜日の取引時間中に一時14%上昇して約94ドルを付け、ビットコイン関連株全体を押し上げた。同株は5月に付けた約200ドルの高値から、続くリスクオフ圧力のもとで切り下がっていた。他のトレジャリー企業や取引所関連銘柄も反発に加わり、Nakamotoは局面によって10%超、Striveは3.5%超上昇する一方、Coinbaseは2%とより穏やかな上げにとどまった。ビットコイン自体も取引中に一時6万ドルを回復したが、当デスクが値動きを読む限り、この上昇は現物の新規需要ではなく株式主導の性格が強かった。

再編の中核にあるのが、6月28日時点で約25億5,000万ドルに達した新設のドル準備金だ。これは前週にかけてのATM(市場価格による)普通株売却を通じて一部が積み上げられた。取締役会はこの現金を優先株配当と負債利息の支払い専用に隔離しており、これらのコストは年間で約17億6,000万ドルに上る。その他の用途には別途承認を要する。準備金単独でこれらの義務の約17カ月分を賄える計算で、12億5,000万ドルのビットコイン現金化権限を重ねれば、総合的な流動性カバレッジは2年超に及ぶ。開示資料は、この転換が一方通行の資本調達から能動的な資本管理へのシフトであることを明確にしており、同社にとって注目すべき規律の変化となる。

Strategyの公式な購入記録によれば、6月28日時点の保有量は847,363 BTCで、総額641億ドル、1枚あたり平均75,651ドルで取得している。ビットコインが6万ドルを下回って推移するなか、この保有全体は約130億ドルの含み損を抱えており、現金化オプションが利益確定ではなくリスク管理の手段であることを浮き彫りにする。同社は6月22日から28日にかけて取得を停止し、MSTR株の発行を通じて約11億5,000万ドルを調達したものの、その資金で1枚も買い増していない。資金は代わりにドル準備金へと流れ込んでおり、相次ぐ過去最高値の更新付近で積み増しを続けてきた数年間からの明確な決別となった。

ビットコインは厳しい1カ月を締めくくった。6月の月足が約76,690ドルで始まって以降18%超下落し、下げの過程で持続的な買いを見出せなかった。直近1週間だけでも約6%下落し、約64,400ドルの高値から約58,800ドルの安値へと後退している。オンチェーンおよびフローのデータは、現物ビットコインETFからの6週連続の資金流出が主因の一つであることを示しており、機関投資家の売りがアルトコイン全般への幅広いリスクオフ回帰に拍車をかけた。ビットコインは50カ月指数平滑移動平均線(EMA)を下回ったままで、この水準の喪失は歴史的により深い弱気相場構造を示唆し、前サイクルの上昇を支えた楽観を侵食する。

COINOTAG独自の42指標で構成する複合スコアリングエンジンは、58,120ドルのサポートを100点満点で84点と評価し、当デスクのボード上で最も強い水準とした。これはボリンジャーバンド下限とドンチャンチャネルの底が重なる合流点に支えられている。現物の直近約定値は58,218ドルで、1.6%安。上値では、前日高値とATR上限バンドにもとづく60,869ドルのレジスタンスを63点、一目均衡表の雲上限である70,429ドルを72点と評価した。RSIは30.4、MACDも弱気で下降トレンドを裏づける。デリバティブは危ういほど一方向に傾いており、建玉データではロング・ショート比率2.89、ロング比率74.3%、建玉118億ドルがロングスクイーズを招きかねない一方、恐怖・強欲指数は15と極度の恐怖を示している。58,120ドルを下回る日足終値は、この強気の地合いを無効化することになる。