Strategyが2億1,600万ドルのビットコイン(BTC)を売却、配当カバーを17カ月分に延長

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Strategy(旧MicroStrategy)が2億1,600万ドル相当のビットコイン(BTC)を売却した件について、Grayscale Researchは弱気シグナルではなく財務を安定させる動きだと位置づけた。同社リサーチ責任者のZach Pandl氏は、この処分がMichael Saylor氏率いる財務戦略会社に対する追加的な強制売却圧力を和らげ、ビットコインがより持続的な底値を見出す助けになると指摘する。売却で得た資金によってStrategyのドル建て準備金は約25億5,000万ドルへと積み上がり、優先株配当のおよそ17カ月分をカバーできる水準に達した。GrayscaleはSTRC銘柄が値を戻したことを投資家の前向きな反応の表れとみて、資金調達構造への信頼が回復したと説明している。

公式提出書類(SEC EDGAR)によれば、同社は6月29日から7月5日にかけて2回に分けて計3,588 BTCを手放した。まず1,363 BTCを平均約5万9,256ドルで売却して約8,080万ドルを、続いて2,225 BTCを約6万0,773ドルで売却して約1億3,520万ドルを調達している。今回の売却は、準備金の積み増し、配当や利払いの原資確保、あるいは自社株買いの支援を目的に、最大12億5,000万ドルまでのビットコイン処分を認める新たな流動性プログラムに基づくものだ。得られた資金はSTRF、STRE、STRK、STRD、STRCの各優先株シリーズの配当に充てられる予定で、これらの年間配当義務は合計で約12億ドルに上る。

投資家の関心が集まったのはSTRCである。これは約12%の利回りを持つ変動金利型の優先株で、配当の持続性への懸念から額面100ドルを大きく下回る水準で取引されていた。売却後、STRCは3週間ぶりに91ドルを突破し、Grayscaleはこの回復を自社のバランスシート戦略が機能している証左だと評価した。アナリストは、この反発を市場が同銘柄をより支えられた資産と見なし始めた兆しと読む。STRC安は財務モデルにかかる配当圧力の高まりを示唆し、Strategyが競合する各種義務をどう両立させるのかという新たな疑問を投げかけていただけに、その戻りは重い意味を持った。

Strategyの現金ポジションは5月下旬までに約8億7,000万ドルへと細り、配当カバーはおよそ6カ月分にまで縮小して次の一手への懸念を招いていた。6月下旬、同社は配当義務に見合う十分なドル準備金を維持するため、必要に応じて株式を発行しビットコインを売却するという資本管理の枠組みを導入する。7月の売却は、この方針に基づく初の大規模な実行だった。Pandl氏は、同社が負債と配当の双方を賄う資力を明確に有していると述べてバランスシートに構造的な問題はないとしつつ、市場環境の変化が優先順位の調整を巡る不確実性を生んだと分析した。

同社の投資家向け開示によれば、Strategyは約520億ドル相当のビットコインを保有する一方、負債は約70億ドル、優先株の年間配当義務は20億ドルを下回る。今回の売却後も同社は84万3,775 BTCを保有しており、これはビットコインの上限である2,100万枚の4%超に相当する。平均取得単価は1枚あたり約7万4,476ドルで、足元の価格水準では約114億ドルの含み損を抱える計算になる。Pandl氏はかねて、今後2年間の現金負債の大半を賄うにはStrategyが少なくとも30億ドル分のビットコインを売却すべきだと促しており、今回の処分はそれより小規模なものだった。

もっとも、すべての観測筋がこの楽観を共有したわけではない。経済学者のPeter Schiff氏は、ビットコインの下落がより広範な弱気相場へと深まれば、Strategyの残る保有分がはるかに大きな損失を生みかねないと警告した。開示直後の反応は否定的で、ビットコインは一時、取引時間中の安値となる約6万1,246ドルまで下落したものの、数時間以内に6万4,000ドル台を回復している。この素早い切り返しは投資家の懸念が短命だったことを示唆する一方、最大の法人保有企業による財務活動に価格がなお敏感であることを浮き彫りにした。ビットコインが過去最高値をなお大きく下回るなか、強制売却への警戒と信頼回復の綱引きは、より広いアルトコイン市場全体で微妙な均衡を保っている。

当デスクの相場観として、直近値の約6万3,054ドルを起点に、COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは6万3,799ドルの抵抗線を81/100と評価する。これはフィボナッチ0.236リトレースメント、高出来高ノード、前日終値の重なりに支えられた最も強い上値抵抗であり、その先には6万7,024ドル帯がケルトナー上限と一目均衡表の雲上限を根拠に76/100で控える。下値では、20期間SMAとボリンジャーバンド中央線に支えられた6万1,927ドルのサポートを71/100とみる。デリバティブの建玉データでは、資金調達率(ファンディングレート)はわずかにプラスの0.0034%、建玉は123億ドル、ロング/ショート比は1.72で、レバレッジのかかった買い方がなお優勢だ。RSIが中立の50.25、Fear & Greed指数が27という状況下で、6万1,927ドルを明確に割り込めば強気シナリオは無効化され、逆に6万3,799ドルを取り戻せば6万7,024ドルへの道が開ける。