台湾、暗号資産専門法を可決——テザー(USDT)を「商品」に再分類しFSC一元監督へ

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台湾の立法院は6月30日、同国初の暗号資産専門法となる「仮想資産サービス法」を三読(最終読会)で可決し、金融監督管理委員会(FSC)を唯一の規制当局と位置づけた。全56条から成るこの枠組みは、これまでマネーロンダリング対策(AML)登録という軽い規制にとどまっていた仮想資産サービス事業者(VASP)を、銀行や証券会社に準じる「特許事業」として全面的なライセンス制へと格上げするものだ。事業者は取引、トレーディングプラットフォーム、移転、カストディ、引受、レンディングなど7つに区分された業務カテゴリーごとに個別の免許を取得する必要があり、1つのアプリがすべてのサービスを一括提供することはできなくなる。施行は2027年初頭が見込まれる。

同法は、ステーブルコイン——米ドル1単位に1コインを連動させるなど、固定価値を保つよう設計された法定通貨ペッグ型トークン——に対する台湾初の規則も定めた。国内発行には3つの条件が課される。発行できるのは銀行のみであること、トークンは通貨バスケットや他の暗号資産ではなく単一の法定通貨にのみ連動すること、そして発行体は会社資金と分別して信託に置いた100%の準備金を保有することだ。テザー(USDT)やUSDコイン(USDC)といった海外発行のステーブルコインは「通貨」ではなく規制対象の「商品」として扱われ、FSCの承認を得た国内ライセンス取引所への上場が義務づけられる。アルゴリズム型ステーブルコインとは異なり、これらは完全な裏付け資産を備えなければならない。

長く詐欺の影に覆われてきた市場にとって、最も実質的な意味を持つのが罰則規定だ。同法は、仮想資産の発行・取引に関する重要情報の虚偽・不正・隠蔽による開示を明確に犯罪化し、価格・供給・需要の直接的または間接的な操作も同様に禁じた。違反には3年以上10年以下の懲役と、1,000万台湾ドルから2億台湾ドルの罰金が科される。価格つり上げ後の売り抜け(パンプ・アンド・ダンプ)、馴れ合い売買(ウォッシュトレード)、インサイダーによる売り逃げといった相場操縦を独立した刑事条項として書き込んだことで、検察は従来頼ってきた一般詐欺罪——故意の立証や行為の性質づけが難しかった——よりも鋭い武器を手にする。

最終可決は即時施行を意味しない。FSCはなお約9本の下位法令を整備する必要があり、その完了目標は2027年第1四半期に置かれている。AML登録を完了した既存8社——MaiCoin、BitoGroup、XREXなど——には段階的な移行期間が与えられ、施行から12か月以内にライセンスを申請し、21か月以内に審査を経て認可を取得しなければならない(必要に応じてさらに3か月の延長が可能)。このスケジュールは、確立されたアルトコイン・ビットコイン取引所に約2年の移行猶予を与える一方で、小規模事業者には存続を左右しかねないコンプライアンスの壁を突きつける。

仮想資産サービス事業者協会は可決当日に声明を出し、台湾の業界が専門法によるガバナンスの時代に入ったと宣言したうえで、3つの中核課題を示した。第一が、設立、人員管理、内部統制、異常取引のモニタリング、外部委託、財務諸表作成を網羅する7本の実施規則の推進であり、これが移行期間における各社のコンプライアンス指針を定める。協会は、上場審査、懲戒、詐欺防止・コンプライアンスを担う3つの委員会を通じて会員企業を導くとした。この体制は、内部監査、情報セキュリティ管理、業務継続義務を含むVASP共通の管理要件を、法の規定にそのまま対応させたものだ。

協会はまた、台湾を国際基準に整合させること、そしてライセンスなしに国内ユーザーを勧誘するオフショアプラットフォームに対する明確な摘発根拠を構築することを約束した。これは可決時に付帯された15項目の補足決議の1つに応えるものだ。台湾のアプローチは、欧州連合(EU)のMiCA規制や米国のGENIUS法と肩を並べ、いずれも海外発行体を制限する。MiCAは第三国のアクセスをEUパスポートの条件付きとし、GENIUS法は海外ステーブルコイン発行体の母国制度が同等と認められ通貨監督庁(OCC)への登録を求める一方、台湾はオフショアVASPに現地支店の設立とFSCの承認を要求する。警察・検察・銀行を連携させる分野横断の詐欺対策の枠組みが課題の総仕上げとなる。

これらを総合すると、業界の自主規制から法定監督への決定的な転換が示され、台湾はライセンス制と準備金裏付け型ステーブルコインへ向かう世界的な収れんの流れに加わったといえる。当社の見立てでは、規制強化はもろい地合いの中に着地している。COINOTAGの集計市場データによれば、恐怖・強欲指数は100点満点中15と「極度の恐怖」圏に深く沈み、ビットコインのドミナンスは69.9%、暗号資産全体の時価総額は1兆7,000億ドル前後にとどまる。本稿執筆時点でビットコインは約5万9,200ドルで取引されており、規制の明確化は当面の価格よりも、それが築く複数年単位の機関投資家基盤にとって意味を持つ可能性が高い。過去最高値から大きく離れて推移する市場は、勢いではなく構造こそが物語の本質であることを示唆している。