Tom Lee氏、Fundstratの「2% BTC」助言が保有者の85%超に達したと指摘

Tom Lee氏:2%から85%へ

10年以上前、Fundstratはクリプト資産に触れる意志のある顧客に対し、ポートフォリオのわずか2%をビットコイン(Bitcoin、BTC)に配分し、あとは手を触れずに保有するHODL戦略を実行するよう助言していた。同社の会長を務めるTom Lee氏によれば、この助言に従った顧客の配分比率はその後85%を超えるまでに膨らんだという。ポイントは、追加購入ではなく価格上昇だけによって比率が拡大したことであり、助言が発出された当時、BTCの価格は1,000ドルを下回っていた。氏は金曜日に公開されたインタビューの中で、この経緯を「失敗しても耐えられる規模に抑えたポジションは、成功したときにポートフォリオを支配しうる」ことを示す実例として位置づけた。投資家の戸惑いは、かつての電気自動車や大規模言語モデルへの懐疑論と重なる――人々は仕組みを完全には理解しないまま、そうした技術を受け入れてきた、というのが氏の見立てだ。Bitmineの会長も兼ねるLee氏は、市場は第4のクリプトウィンターで最も痛みの大きい局面を通過したと主張する。10月の大規模なデレバレッジに続き、イラン紛争開戦後にも二度目の投げ売りが発生し、システムに蓄積していたレバレッジの大半はすでに洗い流された。これは過去の底局面で同氏が見てきたパターンと一致するという。氏は最終段階を、損失を被った保有者が苛立ちとともに去る「怒りの出口」と呼ぶ。現在は韓国市場などでレバレッジの再構築が進んでいるとし、第3四半期のRussell 1000における上位21銘柄のうち4銘柄をクリプト関連株式が占め、Bitmine自体も99%上昇したと指摘する。それでも、投資家の80%〜90%は依然としてビットコインへのエクスポージャーを一切持っていないと氏は推計する。その層への問いかけは率直だ――自分の正しさを証明するのと、お金を稼ぐのと、どちらを選ぶのか。足元のリスク、すなわち一段の調整、論争のあるインフレ動向、ワシントンで審議が続くCLARITY法への懸念は認めつつも、氏は今後12か月間をクリプト市場にとって強く強気な期間になると予想している。

Bitcoin Suisse:債券の1%をBTCへ

Bitcoin Suisseは、全く別の角度から同様の結論に達した。同社の「Crypto Wealth Management Report 2026」は、株式・債券・金・マネーマーケット商品で構成される伝統的ポートフォリオが、債券枠の一部をBTCに振り向けた場合の効果をモデル化したものだ。債券からビットコインへわずか1%を移すだけで、モデル上の過去年率リターンは6.2%から7.2%に引き上がり、配分を2.5%にすると年率は8.6%まで上昇する。同レポートの主眼は、ビットコインが債券を置き換えるべきだということではない。AI投資が株式リスクに集中するなか、株式と固定利付のどちらとも異なるリターン要因を持つ「第3の資産」が求められる可能性がある、という発想だ。Goldman Sachs Researchは8月、2026年の世界のAI関連投資が1兆ドルを超え、そのうち約5,810億ドルが米国に向かうと推計した。ハイパースケーラーの設備投資予測は8,000億ドル付近に集中しており、2027年には1兆ドルを突破する可能性がある。国際決済銀行(BIS)も近年、上位5社のテクノロジー企業だけで2025〜2026年に1兆ドル超をAIへ投資し、2030年までに世界的には4兆ドルに達する可能性があると警告している。債券側にも圧力がかかる。米国の国債残高は8月に初めて40兆ドルを突破し、財政赤字、AI由来の民間資金需要、粘着質なインフレが長期金利を押し上げ、10年債利回りは4.8%に接近した。レポートは、ビットコインがリスクオフ型のヘッジではないこと――高いボラティリティと流動性感応性を保っていること――を明示したうえで、Proof of Workとビットコインの半減期(Halving)スケジュールを通じて固定供給が担保されている点が、株式にも債券にも連動しないリターン要因を与えていると論じる。検証期間を通じて株式が固定利付資産を上回ってきたため、歴史的にはBTCの資金源を債券にするほうが株式にするよりも優れた成績だったという。さらに、AIエージェントはすでに人間のユーザーの5倍超のトークンを消費しており、プログラマブルなチェーンがマシン間決済の決済層になる可能性があると指摘する。タイミングも重要だ。BTCは週序盤に62,000ドルから約82,000ドルまで反発したものの、その勢いは失われ、9月13日時点では77,000ドル台、正確には77,210ドル付近で取引されていた。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

予測より配分設計

COINOTAGの読みでは、この二つの動きは同じ転換を示している。議論はビットコイン・マキシマリズムの段階を超え、「配分の算数」の段階に入ったということだ。一次記録が重みを持つ。インタビュー映像には、Lee氏が2%のポジションが追加購入なしに価格上昇だけで85%に達したとカメラの前で語る場面が残されており、Bitcoin Suisseの公開モデルも、債券からBTCへの1%のシフトが年率6.2%のリターンを7.2%に引き上げることを示している。ポートフォリオが1%から始まろうと、放置されて85%まで膨らもうと、メカニズムは同じだ――意図的に小さく設定したポジションを、複利に任せて放置するだけである。投資家の80%〜90%が依然として非エクスポージャーであることを考えれば、次のサイクルの限界的な買い手は、最も小さな賭けをする人かもしれない。