Visa、USDC決済のステーブルコインカード向けにオンチェーン融資を解禁

Credit Coop、25億ドルの実績を投入

決済大手のVisaは9月8日、VisaNetの決済データをブロックチェーン型融資インフラに接続したと発表した。これにより、Visaのネットワークに接続するステーブルコインカード発行体やフィンテック企業は、オンチェーン融資市場から運転資金を調達できるようになる。仕組みはシンプルだ。貸し手はカードプログラムの決済履歴とオンチェーン取引記録をリアルタイムで取得し、信用リスクを価格付けした上で、そのプログラムが回収予定の売掛債権を担保に融資を実行する。つまり、発行体自身のネットワーク上の取引実績が、事実上そのまま担保になる。Visaの公式発表は、企業向け与信枠を提供するブロックチェーン信用プロトコルのCredit Coopを、この仕組みの最初の稼働事例として挙げている。Credit Coopはスマートコントラクトで資金提供、担保管理、返済を自動化しており、融資は将来の決済入金を裏付けに組成され、返済は入金から直接差し引かれる。実績も無視できない。2023年以降、このタイプのファシリティは累計25億ドル超の決済額に融資しており、3,000件超の融資イベントと9,000件超の返済がオンチェーンに記録され、参加ファシリティでのデフォルトは発表時点でゼロとされる。今回の動きは、Circle発行のUSDCをネットワークの決済基盤に組み込んだVisaの先行するステーブルコイン決済取り組みの延長線上にある。従来、オンチェーン融資といえば担保型のDeFi借入が中心だったが、新モデルは実際の決済債務の短期資金調達と結びついており、実体経済に一歩近づいた形だ。発行体にとっての変化は資金調達側にある。顧客の購入から決済日までのギャップを銀行の与信枠で埋めていたカードプログラムは、今後、Visa自身の決済記録を審査Inputにして、オンチェーンの信用市場からつなぎ資金を調達できる。

160のカードプログラムと年200億ドルの決済ペース

この融資統合が乗るステーブルコイン事業は、Visaによれば急拡大中だ。ネットワークには現在160超のステーブルコイン連携カードプログラムが稼働し、それらの支出額は前年比で200%近く伸びている。ステーブルコインの決済額は年率換算で200億ドルを超え、1年前の15倍以上の水準だ。経営陣は7月の決算第3四半期決算説明会で、「ステーブルコインスタックのあらゆるレイヤーに投資している」と投資家に説明し、その範囲をブロックチェーン、ウォレット、インフラ、アプリケーションに挙げた。Hederaが提供するようなエンタープライズ級の台帳から、Stargate Finance型のブリッジによるネットワーク間のステーブルコイン移送まで、裾野は広い。Visaはさらに、Stripeを含む140社超が参加し、OpenUSD(OUSD)ステーブルコインの発行を計画するOpenStandardアライアンスにも加盟しており、カードネットワークとして決済側だけでなく発行側にも食い込んだ。一方、Visa Onchain Analyticsのダッシュボードは、6月の調整後ステーブルコイン取引額が過去最高の1.79兆ドルに達し、直近30日間では約1.2兆ドルを記録したと示している。決済レイヤーでの信用供与がなぜ重要なのかの文脈だ。業界全体の裾野も大きい。オンチェーン融資プロトコルは2020年以降、ステーブルコイン建てで計6,940億ドルの融資を実行してきたが、この活動はこれまで、Uniswapのような取引プロトコルの傍らではなくDeFi内部にとどまっていた。Visaのグローバル成長製品・パートナーシップ責任者Rubail Birwadker氏は、ステーブルコインが資金移動のあり方を変え、決済の背後にある金融インフラを再考する機会を生んでいると述べた。Credit Coopの創業者兼CEOであるChris Walker氏は、決済売掛債権は以前から質の高い担保だったが、決済企業には自社の実績を貸し手にリアルタイムで示す手段がなかった、とこの隙間を埋める意義を説明した。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

信用が決済レイヤーへ移行

両つの動きをつなぐ糸は、決済信用そのもののオンチェーン移行だ。発表資料は、VisaNetの決済データがオンチェーンの貸し手に供給されること、Credit Coopが稼働中の実装であること、そして当該ファシリティが2023年以降に25億ドルの融資実績を持つことを明示する一方、両社間の商業条件や融資基盤をホストするブロックチェーンの特定は未公開のままだ。実際に恩恵を受ける層も具体的だ。ネットワーク上に稼働する160超のステーブルコイン連携カードプログラムの発行体・フィンテックは、銀行の与信枠だけに頼らず、自らの売掛債権を担保に決済債務の資金繰りを行えるようになる。COINOTAGの読みでは、本当の変化は審査Inputにある。Visa自身の決済データが、オンチェーン上で担保証拠として機能し始めたことだ。