トランプ政権がCFTCの空席4つに候補審査、Bitcoin(BTC)監督権限の行方を左右

CFTCに空く4つの議席

トランプ政権(ホワイトハウス)は、米デリバティブ規制当局・商品先物取引委員会(CFTC)の空席4つすべてについて候補者の審査を進めた。Bitcoin(BTC)とデジタル資産市場全体に対する同委員会の管轄権が、この議席の人選いかんにかかっているからだ。4席のうち2席は慣例上、民主党に割り当てられてきた。だが法律でそれが義務づけられているわけではない。商品取引所法(Commodity Exchange Act)は、5人の委員のうち単一政党が占められるのは3席までと上限を定めるのみで、それ以上は触れていない。現在、Michael Selig委員長は単独で票を投じており、共和党3人と永久に空席のままの2つの椅子という体制でも、法律上はまったく問題ない。

仕組みの把握が重要になる。商品取引所法は5人の委員を5年の任期で、互いにずらして配置し、全員が上院の承認を必要とする。大統領はそのうち1人を委員長に指名する。指名者は先物取引や対象となる現物商品についての実質的な知識を示さねばならず、この資格要件は暗号資産より数十年前から存在する。過半数は法律ではなく慣例により大統領の所属政党のものとされ、野党側の人選は慣例的に上院指導部が供給してきた。だからこそChuck Schumer上院院内総務は7月、暗号資産市場構造法案をめぐる上院交渉の一環として、SECとCFTCそれぞれについて2名ずつの候補リストをホワイトハウスに送った。こうした慣行はいずれも外すことができる。利害は大きい。暗号資産取引所業界はCLARITY法がデジタル資産の監督権限をCFTCとSECに分割することを期待しており、委員会の構成が、その配分された権限をどれだけ積極的に――あるいは慎重に――法制化するかを決めることになる。

前回のフル体制の実績

5議席すべてが埋まっていたのは2022年4月から2025年2月までで、この時期の実績こそ、業界が空席一つひとつに神経をとがらせる理由だ。当時のRostin Behnam委員長の下、民主党多数派は議会に対しデジタル商品の現物規制権限を求める一方、執行部門は登録せずに米国人向けサービスを提供するプラットフォームを追及した。Kristin Johnson委員とChristy Goldsmith Romero委員は、顧客資産と小口投資家への被害について最も強く圧力をかけた。共和党側では、Summer Mersinger委員が分散型組織に対する当局初の措置となったOoki DAO事件で公に反対意見を表明し、Caroline Pham委員はUniswapの和解から距離を置き、暗号資産企業向けの監督下テストプログラムを提案した。2人とも議題を主導する力はなかったが、業界は注視した。実際、Mersinger氏は2025年5月、ワシントン最大の暗号資産ロビー団体であるBlockchain Associationのトップとして採用されている。

その後に続いたのは、縮小する委員会による予想外の規則づくりの急増だった。Mersinger氏とGoldsmith Romero氏は同日に退任し、Johnson氏は同年9月に、Pham氏は12月まで踏みとどまった。単独委員となったPham氏の最後の数か月は、前の3年間を上回る暗号資産政策を生み出した。8月には海外取引所アクセスに関するアドバイザリーをクリアし、数週間後にはステーブルコインをデリバティブ担保品として扱う案を提示した――この議論は利付ステーブルコインをめぐる問題に直結する――さらに12月にはBitcoinとetherを担保品とするパイロットを立ち上げた。これはWrapped Bitcoin(WBTC)のような資産が、連邦監督下の取引所で証拠金として機能しうる枠組みである。Selig委員長はこの議題をすべて維持し、委員1人の体制でも規則づくりを擁護してきた。この方向性はホワイトハウス自身をも映している。Joe Biden氏の2022年の大統領令はデジタル資産を管理すべきリスクと位置づけたのに対し、Donald Trump氏の2025年1月の大統領令は各機関に技術の獲得を指示した。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

暗号資産はどの制約を望むか

COINOTAGの読み解きでは、法律はどんな委員長のガイダンスよりも強くCFTCを縛る。商品取引所法の「5議席中3議席」という政党枠は、誰が椅子に座ろうと作用する。そしてフル体制の実現こそ、上院民主党がCLARITY法に課した条件だ。同法は9月15日の手続き投票を控えており、法案に関与する共和党員の1人は、法案が通過しなければホワイトハウスは議席を埋める可能性は低いと述べている。仮に民主党委員が2人入っても、Selig委員長と共和党2人の多数派を覆すことはできない。できるのは費用便益分析の強制と、暗号資産デリバティブの無期限先物、証拠金規則、注文タイプに関する承認の遅延だけだ。暗号資産業界は、どちらの制約が自分たちにとって望ましいのかをこれから学ぶことになる。