Abraxas CapitalとWintermute、Hyperliquidで6億ドル規模のBitcoin(BTC)ショートポジションを構築

ベーシス取引の復活、機関投資家のショートを誘発

Bitcoin(BTC)は数日で約62,000ドルから77,000ドルを超える水準まで急反撃し、この急騰はレバレッジ付きデリバティブポジションから約30億ドルを一掃した。同時に、暗号資産市場で最も安定した裁定取引の一つが再び開いた形だ。オンチェーンデータによれば、Abraxas Capital、Fasanara Capital、Wintermuteといったマーケットメーカーや自社トレード部門が、オンチェーンデリバティブ取引所Hyperliquid上で数億ドル規模の無期限先物(パーペチュアル)ショートを静かに積み上げている。その弱気ポジションは合計3,425 BTC(約2億6,500万ドル相当)と138,569 ETH(約3億3,800万ドル相当)に達し、時価総額上位2資産でのショートエクスポージャーは総額6億ドルを超える。

このポジションは、反発局面への方向性ベットではない。スポット価格と先物価格を一定の間隔で引き寄せる仕組みである資金調達率(ファンディングレート)がしっかりとプラス圏に転じており、ショート側は毎回の支払いを受け取る立場に回っている。Coinglassの資金調達率ダッシュボードでは、主要取引所のBitcoinパーペチュアルで8時間あたり約0.01%の資金移動、集計値では1時間あたり約0.0109%を示している。年率換算すれば桁(けた)の頭が高い水準であり、9桁(億ドル規模)のポートフォリオを運用するトレーディングデスクにとっては無視できないパッシブインカムだ。デリバティブデータをさらに見ると、Bitcoinの30日平均年率資金調達率は8月24日時点で6.7%まで回復し、7日平均は8.7%に達している。2月から7月の大半は、市場がレバレッジの解消を消化する過程にあり、資金調達率はゼロ近辺かそれ以下で推移していた。この資金調達率の反転は、裁定デスク以外へのシグナルでもある。最大手のプルーフオブワーク資産とその競合において、レバレッジ付きロングが再び優勢になったことを示唆しているからだ。

Abraxasはスポット側でもヘッジを進めている様子だ。オンチェーンの記録によると、同社は直近4日間でBinanceから73,872 ETH(約1億7,300万ドル相当)を引き出している。クジラ(whale)がパーペチュアルのショートと組み合わせるスポット在庫を積み増すパターンと整合的な動きだ。一方、CMEのBitcoin先物建玉はここ数週間で約87,000 BTCから122,000 BTCへと急増しており、同取引所のヘッジファンド勢はネットロングに転じた。キャッシュ・アンド・キャリー取引が構造的に求めるネットショートの姿勢からの顕著な逸脱であり、一部の機関投資家は市場中立ではなく素直な上昇エクスポージャーを求めている可能性を示唆する。

円キャリーとタカ派的なFed観測が上値を抑える

Bitcoinは月曜のアジア時間で78,000ドル直下に位置し、24時間では1%未満下落、週間では約1%上昇している。市場全体の値動きはやや軟調だ。SolanaとDogecoinがそれぞれ約3%下落し、アルトコインの下落をリードした。Ether、BNB、Zcash、TRONはフラットから2%以内の動きにとどまっている。ただし週間では明暗が分かれ、Solanaは約8%上昇する一方、Dogecoinは約10%下落した。

上値を抑えているのはマクロ環境だ。月曜、東京市場で円は1ドル=160円を突破した。財務省による為替介入が意識される水準であり、デスクのモデルは161円近辺から始まり162〜163円帯に至るトリガーゾーンを検知しているとされる。円はすでに、7月の記録的な介入相場の利得の半分以上を吐き出しており、その際には1998年以来となる日米共同の円買い介入が実施された。また金曜日にはWarsh氏のジャクソンホールでの発言を背景にドルが広く上昇し、債券市場は利下げではなく利上げに傾くFederal Reserve(FRB)を織り込み始めている。この金利観測の再評価は、5月と6月に機関資金を現物Bitcoin ETFから引き離したのと同じ力学だ。この期間には一日で流入が急反転した局面も含まれていた(一日での流入反転)。月曜は8月の最終取引日であり、月間のETF資金収支の決算となる。8日連続の資金流入が金利見通しの変化を乗り切ったのか、それとも道連れに終わったのかがここで判明する。円に敏感な市場の側面としては、日本の規制環境も注目材料だ。金融庁はBitcoin取引所監督専任の部局を立ち上げるため、過去最大の予算要求を進めている(Bitcoin取引所監督部局)。トレーダーは構造的な脆さも指摘する。資金調達率がプラスでありながらブレイクアウトの勢いが失速している現状では、ひしめき合ったレバレッジロングは少しの下落で連鎖的な売りを招くリスクを抱え、逆に明確な上抜けがあればショート側が買い戻しを迫られる構図だ。サイクルの位置を確認したい読者には、長期視点のシンプルなレンズを提供するBitcoinレインボーチャートガイドが有用だ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

強欲シグナルとマクロ逆風が交錯

COINOTAG独自の集計データも、この緊張関係を浮き彫りにする。当社のFear & Greed Indexは62/100に位置し、「Greed(強欲)」圏にしっかり入っている。一方、Bitcoinは当社が追跡する市場全体の69.1%を占め、追跡対象の時価総額合計は約2兆2,700億ドルに達する(Bitcoin市場カバレッジ参照)。モメンタムに基づくセンチメントとマクロの逆風が、今は正反対の方向へ引っ張り合っている。