Abraxas CapitalとWintermute、Hyperliquidで3,425 BTCのショートポジションを保有

トレーディング企業が2億6,500万ドルのショート・ペーパーポジションを積み増し

オンチェーンデータによれば、暗号資産業界を代表する3つのプロップトレーディング企業が、方向性を持たないままビットコイン(Bitcoin、BTC)の上昇局面から利益を得ている。Abraxas Capital、Fasanara Capital、Wintermuteの3社は、オンチェーンデリバティブ取引所Hyperliquid上で合計3,425 BTC(約2億6,500万ドル相当)のショート・パーペチュアルポジションと、138,569 ETH(約3億3,800万ドル相当)のショートを保有している。これらのショートは見せかけの弱気観測ではなく、現物と先物を組み合わせるキャッシュ・アンド・キャリー取引のヘッジとして機能しているものであり、その構築はまさに方向性トレーダーが痛手を負ったタイミングと重なる。先週、相場が約62,000ドルから77,000ドル超へ急騰した際、レバレッジ付きショートポジションは約30億ドル規模で強制ロスカットに追い込まれた。

今回清算された弱気ポジションは、過去最高値(120,000ドル超)からの下落局面で蓄積されていたものであり、この巻き戻し(ショートスクイーズ)によってファンディングレートは一夜にして強いプラスへと転換した。市場中立型の利回り戦略にとって、窓が再び開いたことになる。現物側の足も公開台帳に痕跡を残している。オンチェーン資金フローでは、過去4日間でAbraxas CapitalがBinanceから合計73,872 ETH(約1億7,300万ドル相当)を引き出しており、デリバティブのショートと組み合わせるためのクジラ級の現物在庫を積み上げている動きと整合的だ。機関投資家規模の資金は規制取引所にも現れている。Glassnodeデータによれば、機関・ETF関連資金の利用が最も多い取引所であるCMEのビットコイン先物未決済建玉は、ここ数週間で約87,000 BTCから122,000 BTCへ拡大した。さらにヘッジファンド勢はネットロングへ転換しており、ベーシス取引の構造上ショート寄りになりがちな層としては珍しい姿勢だ。こうした需要はベーシス取引主体にとどまらず、Charles Schwabが5銘柄ポートフォリオの中心にBitcoinを据えた動きなどもそれを裏付ける。

キャッシュ・アンド・キャリーの仕組み

機関投資家の間でキャッシュ・アンド・キャリー(ベーシス取引)と呼ばれるこの構造は、現物ポジションと同量の先物ショートをペアにする。両レグが相殺し合うため価格リスクはほぼゼロで、収益はファンディングレートから生まれる。ファンディングレートとは、パーペチュアル先物が現物に対して割高に取引されている際に、ロングがショートへ定期的に支払う資金調達コストのことだ。主要取引所のBTCファンディングは現在、8時間あたり約0.01%で、年率では一桁後半の利回りに相当する。1ドルあたりでは小さく見えても、億ドル規模の資金では無視できない水準だ。デリバティブ分析データによれば、8月24日時点の30日平均BTCファンディングレートは年率6.7%、7日平均は8.7%と、2月から7月にかけてレバレッジロングが徐々に巻き戻されキャリー取引が報われなかった圧縮・マイナス期から急回復している。

収益源はもう一つ重なる。ベーシスそのものだ。強気局面では先物がしばしば現物に対してプレミアムで取引されるため、現物を買い先物をショートする企業は、満期に向けて価格が収束する分をスプレッド収益として確定できる。現在このキャリーは主要アルト資産でも厚く、Solanaもファンディングが高水準の資産に挙がっている。だからこそ、小口投資家のレバレッジが上値を追う場面でこそ、こうした市場中立戦略は量産される。積み増しを後押しするマクロ環境も整っている。当メディアの先行報道では、Bitcoinの実現時価総額がわずか1週間で46億ドル拡大したことを確認済みだ。トレーダーが指摘する主な脆弱性はタイミングにある。価格が上昇を裏付ける前にレバレッジロングが一気に群がると、モメンタムが一瞬停滞しただけで、キャリーブックは上下のいずれからも一掃されうる。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

注目ラインは78,695ドルの抵抗帯

COINOTAG独自の42指標複合S/Rスコアリングエンジンの算出では、現物価格は78,658ドル、24時間で1.40%上昇しており、モデル上最強の天井に直撃している。78,695ドルの抵抗レベルは、一目均衡表の転換線、R1ピボット、出来高薄いノード、フィボ0.114の合流により96/100のスコアを付与されている。1次サポートの77,808ドルは、Flip R→S、フィボ0.214、HVNソースから83/100の評価だ。ポジション面ではやや混雑気味で、ファンディング0.0058%、未決済建玉153.3億ドル、ロング/ショート比率は1.16(ロング53.6%)。Fear & Greed Indexは69(Greed)、RSIは71.78とモメンタムの過熱を示しており、当メディアが以前追跡した78,000ドル付近での足踏みを彷彿とさせる。日足で78,695ドルを上抜けて終値を付ければ、評価70/100の80,598ドルが視野に入る。一方、77,808ドルを割り込めば短期的な強気構造は失効する。