Bernstein、54%下落でもビットコイン(BTC)年末15万ドル目標を維持

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Bernsteinのアナリストチームは、ビットコイン(BTC)が2025年10月に付けた約12万5,000ドルのピークからおよそ54%下落した後も、年末の価格目標を15万ドルに据え置いた。Gautam Chhugani氏率いるチームは、この見通しがいまや「野心的」であることを認めつつ、強気シナリオの根幹は崩れていないと主張する。BTCは7月6日、Strategy絡みの売却懸念から一時6万2,000ドルを割り込んだ後、6万3,000ドル台で下げ止まり、6万2,600ドル前後で推移した。当社が読む限り、レポートは今回の調整を構造的な天井ではなく、サイクル半ばのリセットと位置づけており、6桁の目標は当面テーブルに残されている。

強気論の中心にあるのは、今回の調整が歴史的な尺度で見ると浅いという点だ。過去のビットコインのサイクルでは、ピークからの下落率は通常75〜90%に達し、市場心理を1年がかりで冷え込ませるほど深かった。現在の54%という下落はその範囲に十分収まっており、アナリストはこれを市場が成熟し、専門的な資本が過去よりも速いペースで供給を吸収している証左と読む。ただし、彼らは弱気相場の終息を宣言するのは時期尚早だと釘を刺す。過去のサイクルが12〜15カ月続いたのに対し、今回の下落局面はまだ第3四半期に入ったばかりだからだ。

資金フローはより慎重な物語を語る。2026年にビットコイン関連投資商品へ流入した資金は累計で約100億ドルにとどまり、2025年通年の600億ドルの一部に過ぎない。原資産を直接保有する規制対象の器である現物ビットコインETFからは、今年に入っておよそ55億ドルの純流出が確認され、投資家心理に重くのしかかっている。レポートは、価格が持続的な買いを見出せずにいる理由を、個別の売却イベントよりもむしろ償還圧力に求める。流動性は、同じ機関投資家マネーを奪い合う人工知能(AI)関連株やその他リスク資産へと移りつつある。

この流出を部分的に相殺しているのが、企業のトレジャリー需要だ。企業のIR開示によれば、Strategyは2026年に約17万5,000 BTCを総額およそ140億ドルで積み増し、保有総量を84万7,363 BTCへ引き上げ、最大の法人ビットコイン保有者としての地位を固めた。アナリストは、ETFの償還が加速するなかでも純資本フローがプラスを維持できた最大の要因として、この着実な買いを挙げる。パッシブな流入が細る市場において、この規模のトレジャリー蓄積は、流通供給からコインを恒常的に引き揚げ、長期シナリオを下支えする意味のある構造的な買い需要を形成している。

Strategyが強制的な売り手に転じかねないとの懸念については、正面から取り上げられ、おおむね否定された。レポートによると、同社は配当義務と利払いを17カ月以上まかなえる十分なバランスシート上の流動性を保持しており、保有ビットコインが投げ売りに追い込まれる確率は大幅に低下しているという。アナリストは、裁量に基づく限定的な売却の可能性は排除できないとしつつも、それは保有総量に対してわずかであり、一部トレーダーが6万ドル圏の直近の軟調に織り込んできた連鎖的な供給ショックを引き起こすには至らないと位置づけた。

とはいえ、全体の地合いは依然として繊細だ。BTCは直近で6万ドル近辺の安値を試した後、6万3,000ドルへ向けて持ち直しており、アナリストは現在の環境を2025年の積極的な拡大局面と対比させる。米国のマイナーがコインを放出し、マクロの流動性が株式に傾くなか、レポートは、新たな上昇脚がトレジャリー買いだけでなくETFフローの再びのプラス転換にかかっていると強調する。当面、デスクは15万ドルの目標を維持するものの、それを明確に「高望み」とラベリングした。サイクルの高値以降、フローの背景がいかに悪化したかを浮き彫りにする、稀な公然のヘッジである。

当デスクが値動きを読む限り、市場は慎重な蓄積フェーズにある。COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、6万3,691ドルの抵抗線を100点中77点と最も強い上値と評価し、これは前日高値とフィボナッチ0.236戻しの重なりに由来する。次いで6万7,303ドル帯がR3とSMA 50の一致で71点。直近サポートの6万2,938ドルは、ピボットポイントと一目均衡表・基準線に支えられ73点となっている。デリバティブは建設的かつ中立的だ。資金調達率(ファンディングレート、無期限先物の価格を現物に近づける手数料)は0.0064%と小幅、建玉は約126億ドル、ロング・ショート比率は1.52でアカウントの60.3%がロングに傾く。RSIは51.8、MACDは強気だが、市場心理は100点中24点の「極度の恐怖」を示す。6万3,691ドルを回復すれば6万5,645ドルへの道が開け、逆に6万2,938ドルを明確に割り込めば反発は無効化し、6万978ドルが視野に入る。