Bitcoin CLARITY法案の上院通過確率が30%に低下

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Bitcoin(BTC)を巡る米国の市場構造論争が再び激化している。ワイオミング州選出のCynthia Lummis上院議員は、現行のデジタル資産規制枠組みが機能不全に陥っていると指摘し、8月8日の休会前にCLARITY法案の上院採決を行うよう求めた。同議員は、断片化された規制がスタートアップ企業、保有者、執行機関のいずれにとっても実行可能な道筋を提供していないと主張し、立法の窓が狭まる前に行動するよう同僚議員に呼びかけた。正式にはH.R. 3633として追跡されている同法案は、証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)の間で監督権限を分割し、アルトコイン商品を上場するプラットフォームに対して登録・カストディ規則を設けるものだ。Lummis議員は、現在の勢いが今十年間で再び戻ることはないかもしれないと警告した。議論の中で引用された予測市場のデータによれば、2026年中の通過確率は現在約30%と、2月時点の80%超から大幅に低下している。上院での可決には60票が必要であり、共和党が53議席を保有する現状では、少なくとも7人の民主党議員の賛成が不可欠となる。Coinbase、Ripple、Kraken、Circleを含む200超の業界団体が指導部に本会議採決を求めており、一方Elizabeth Warren議員をはじめとする民主党議員は、同法案が消費者保護を弱体化させると反論している。多数党院内総務のJohn Thune氏は本会議の日程を未定としており、遅延すれば議論は9月に持ち越され、中間選挙シーズンに近づくことになる。

同じ立法パッケージには、Bitcoin(BTC)の政治利用や公職者に関連するトークン発行に影響を与え得る倫理規定も盛り込まれている。7月22日に公開されたCLARITY法案の更新版では、大統領、副大統領、連邦議会議員、特定の連邦職員、連邦判事、およびその配偶者が在任中に報酬を目的としてデジタル資産を発行・後援することを禁止する条項が含まれる。発行の定義には、作成、ミント、初回販売の指示、または流通の実質的支配が含まれ、後援には資金提供、組織化、公的な支持表明、氏名・肖像のライセンス供与が該当する。規則違反と判断されたトークンは登録仲介業者から引き揚げられる可能性があり、故意に上場を続けた企業には違反1件あたり1日最大25万ドルの民事罰が科される。故意に条項に違反した公職者は利益を財務省に返還し、報酬の10%または50万ドルのいずれか低い額を支払う義務を負う。民主党議員は、World Liberty FinancialやTRUMPミームコインなどTrump氏関連の事業を指摘し、2025年の開示書類から暗号資産関連収入が約14億ドルに達すると推定しているが、この数字は野党側の分析であり法的認定ではない。共和党側の法案提出者は、同規則が一律に適用されると主張しつつ、受動的なアルトコイン保有、公式の政策業務、業界イベントへの出席は認めるとしている。発行・後援の禁止条項は現時点で2029年1月20日に失効するよう起草されている。

ウォール街のアナリストは、この遅延をBitcoin(BTC)および暗号資産市場全体に対する短期的な重荷と見なしている。水曜日に公表されたJPMorganのレポートでは、予測市場データに基づき今年の上院承認確率を37%と試算していたが、その後の取引時間中に最新の読み取り値は30%付近まで低下した。アナリストは、夏休み前の他の優先課題に法案が押し出された形だと指摘し、公職者の利益相反、執行権限、分散型金融(DeFi)、アルゴリズム型ステーブルコインを含むステーブルコインの利回りメカニズム、マネーロンダリング防止規則を巡る意見の相違が残っていると述べた。同レポートは、CLARITY法案がSECとCFTCの境界を明確にし、暗号資産仲介業者、トークン化資産、分散型プロジェクトに対する登録制度を確立するため、機関投資家の参入におけるマイルストーンになると位置づけた。JPMorganは、明確なルールが銀行、ブローカー、取引所、資産運用会社の資本投入と米国規制下でのインフラ構築を促す可能性があると論じた。また、伝統的金融の関与を示す初期の兆候として、Citadel SecuritiesによるCrypto.comへの4億ドルの投資や、CFTCが規制対象の暗号資産無期限先物契約を初めて承認した事例を挙げた。ただしアナリストは、一部の草案文言が特定のトークン化証券やデリバティブを監督のグレーゾーンで取引可能にし、マネーロンダリング防止義務が従来の金融機関に適用されるものより軽くなる可能性があると警告した。

COINOTAGの見立てでは、これら3つの動向は一つのテーマに集約される。すなわち、Bitcoinの次の機関投資家フェーズは、プロダクト需要よりもワシントンが市場構造を定義できるかどうかに依存しているということだ。法案の正式文本は、CLARITYがSECとCFTCの権限を分割することを示しているが、上院の手続きが依然として最大の制約要因となっている。Fear & Greed Indexが25/100、COINOTAGが追跡するBitcoinの市場シェアが69.7%、COINOTAGが追跡する時価総額が1兆8,370億2,469万3,821ドルという現状では、ポジションは楽観的というより防御的だ。議員たちが8月8日の窓を逃せば、不確実性が資本をBitcoinに集中させ、リスクの高い過去最高値狙いの投資から遠ざける可能性がある。一方、予期せぬ採決が実現すれば、デジタル資産全体にわたって規制リスクの再評価が起こるだろう。