ビットコイン規制のCLARITY法案、上院採決へ最終局面──トランプ氏が倫理条項を容認、焦点は60票の壁

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ドナルド・トランプ大統領が、米国初の包括的な暗号資産の市場構造法案「CLARITY法案」に盛り込まれた倫理条項を受け入れた。交渉担当者が上院本会議採決に向けた「最後の障壁」と呼んでいた懸案が、これで取り除かれた形だ。数カ月にわたり膠着していた協議を経て7月20日に妥結したこの譲歩により、デジタル資産の監督権限を証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)の間で正式に分割する立法へ道が開けた。問題の倫理条項は、大統領・副大統領・連邦議会議員が在任中に暗号資産で個人的な利益を得ることを制限する内容だ。法案の条文は数日以内に公開される可能性があり、決定的な採決へと進む見通しである。

今回の突破口は、ホワイトハウスが争点となっていた倫理条項の文言をめぐり上院共和党と足並みをそろえたことが確認されたのを受けたものだ。ただし民主党との調整は未決着のままである。業界筋によれば、7月21日の時点で政権はこの条項を承認し、その文言を共和党議員に回覧したという。これはトランプ氏がかつて示していた抵抗姿勢からの明確な転換だ。妥協案の具体的な中身は依然として明らかにされていない。この点が重要なのは、上院を通過させるにはフィリバスター(議事妨害)を打ち破るための60票が必要だからである。共和党が53議席を握る一方で、民主党は45議席、無所属が2議席という構図であり、少なくとも7人の民主党上院議員が賛成に回らなければならない。しかし民主党側は、倫理面の歯止めがなければ支持もしないと主張している。

交渉チームの継続性も確保された。ホワイトハウスで暗号資産政策の舵取りを担うパトリック・ウィット氏が、軍の訓練で職を離れるのではなく、現職にとどまることを確認したためだ。大統領デジタル資産諮問委員会の事務局長を務めるウィット氏は7月21日、ジョージア州陸軍州兵の法務将校訓練の延期が承認されたと明かし、トランプ氏と顧問のデービッド・サックス氏に謝意を示した。同氏は2025年8月に着任し、ステーブルコイン発行元テザー(Tether)へ移ったボー・ハインズ氏の後任となった人物だ。この1年、ウィット氏は銀行業界からの異論や、CLARITYの枠組みの中核をなすステーブルコインの利回りルールをめぐる妥協案の取りまとめにあたってきた。

立法の道のりは長かった。下院は2025年7月17日、超党派の294対134でCLARITYを可決し、法案は上院へ送られた。上院銀行委員会は2026年5月14日にこれを15対9で可決しており、残るは本会議での採決のみとなっている。交渉担当者によれば、上院が行動できる期限は8月第1週までで、議会日程を踏まえれば狭い窓口だ。本会議で可決されれば、法案は下院に戻されて内容の一致を確認したうえで、署名を求めてトランプ氏の元へ届く。より広いアルトコイン市場を追う市場関係者は、この枠組みをトークンの分類方法を左右する雛形とみている。

倫理をめぐる攻防の中心には、トランプ氏自身の暗号資産事業があった。個人名義のミームコインと、一族が創設したベンチャー「World Liberty Financial」だ。先月公開された資産開示では、トランプ氏がWorld Liberty Financialに絡んで数百万ドルの収入を得ていたことが判明し、利益相反への歯止めを求める民主党の要求を一段と強めた。この条項は、トランプ氏、バーニー・モレノ、シンシア・ルミス両上院議員、ウィット氏が出席した7月16日の会合で議論されたが、当時は合意に至らなかった。その4日後のトランプ氏の承認が、この行き詰まりを覆した格好だ。最終的な条文が、Aaveのようなプラットフォーム上の分散型金融(DeFi)持ち分を含む現職者の既存保有をどう扱うのかは、依然として明記されていない。

規制当局は法案の早期成立を公然と後押ししてきた。SEC・CFTC両委員長は、デジタル資産市場には明確な管轄の線引きが待たれていると主張し、早期の制定を求めている。協議が続く一方で、ホワイトハウスのチームには人事の変化も及んでいる。デジタル資産委員会の副事務局長ハリー・ジョン氏は7月21日、およそ2週間後に退任すると述べ、この2年間でワシントンの暗号資産に対する姿勢がいかに変化したかを振り返った。ジョン氏は訓練による不在中にウィット氏の職務を代行するとみられていたが、ウィット氏の延期で上級交渉担当者が留任したため、その引き継ぎは不要となった。

当デスクの相場観では、政策のモメンタムと価格の動きは鋭く乖離している。CLARITY法案が米国のデジタル資産規制を塗り替え得る本会議採決へと近づく一方で、COINOTAGの集計市場データが示す市場心理は慎重ムードに沈んだままだ。当社の恐怖・強欲指数は100点満点中25で「極度の恐怖」の深部に位置し、ビットコインのドミナンス(占有率)は69.7%を維持、暗号資産市場全体の時価総額は過去最高値を大きく下回る約1兆8,900億ドル付近にとどまる。このドミナンスの高さは、本法案の明確化を待つアルトコイン群からビットコインへと資金が回帰している兆候だ。上院が60票を確保するまで、この材料は理論上のものにすぎず、当デスクの見立てでは相場に織り込まれていない。