ビットコイン(BTC)現物ETF、週間純流入24億ドルで2025年10月以来の強さ

資金流出から流入へ、ETFフローが反転

ビットコイン(BTC)現物ETFをめぐる資金の流れが、はっきりと「買い戻し」モードに戻ってきた。そしてその転換点は、年間の累積数値にも明確に現れている。2026年の大半で現物暗号資産ETFは資金流出に苦しみ、累積純流出は7月13日に56.9億ドルで底を打った。ところが9月21日、単日の流入額が9億9,900万ドル——今年最大——に達し、年間累計をプラス圏へ押し戻したのだ。以降は8営業日連続で純流入が続いており、直近1週間の純流入額はほぼ24億ドルに達した。これは2025年10月以来、最も強い週間流入である。米長期金利の急上昇でビットコインが8万4,000ドルラインへ押し戻されたあと、アナリストが指摘した3つの反転シグナルのうち、最初に確認されたのがこの資金流入の復活。残る2つは、移動平均線の稀な上方回復と、日足チャート上に発生したゴールデンクロスだ。

金利上昇がラリーの首枷に

ラリーが「急騰」ではなく「じり高」にとどまる理由は、マクロ環境にある。米30年国債利回りは5.61%を上回り、2002年以来の水準に達した。ドル指数も9営業日で約2.7%上昇し、98.78から101.50近くまで押し上げられている。利回りのない資産であるビットコインや金へのこの圧力は、Binance Researchのアナリストが指摘する通り、連邦準備制度(FRB)の金融政策そのもの以上に暗号資産を重くしている。ビットコインの直近取引価格は8万3,800ドル付近。それでもビットコイン市場は価値保存資産の仲間の中では健闘しており、直前セッションで現物金は1オンスあたり4,127.38ドルまで3.73%下落したのに対し、BTCの日足下落率は1.15%にとどまった。エネルギー価格の緩和も追い風だ。9月23日に1バレル103ドルを突破していたブレント原油は、サウジアラビアがドローン被害を受けたパイプラインの供給能力の約半分を復旧させ、米国が戦略備蓄の追加放出を命じたことで、同水準を割り込んだ。また、FRBのウィリアムズ氏が10月の利上げ確率を50%未満に引き下げた際に報じたように、金利期待自体が変化しつつあり、債券市場からの逆風は今後和らぐ可能性もある。デリバティブ市場のストレスは限定的で、24時間の強制決済額は4,714万ドルと小規模。その64.6%がロング(買い)ポジションだった。コールオプションの建玉は上方の権利行使価格に集中しており、Deribitでは9万ドルラインに24.5億ドルが置かれている。

再テストを「好機」と見るか「罠」と見るか

現在の押し目が投資家への贈り物なのか、それとも罠なのか——ストラテジストの見解は割れている。アナリストのAli Martinez氏は自らのロードマップを更新し、BTCがダブルボトム(二重底)構造のネックラインである8万2,000ドルへ向かって戻っていると分析する。同氏は、この水準がサポートとして保持されるなら、パターンの目標価格である10万ドルへラリーが再開する前の「買い場」になるとの見方だ。今月上旬、同氏はすでに機関投資家の需要に言及し、現物ETFが約72時間で16億ドル超のBTCを買い集めていたと指摘していた。より寛容な読み方はオンチェーンの評価指標からも得られる。MVRV(時価総額と実現価総額の比)が再び約1.35まで回帰したことで、保有者層は確実に含み益を取り戻している。これは大幅下落の始まりではなく、健全な再テストだという解釈だ。一方、あるトレーダーは「仕込まれた急騰」への警戒を呼びかけている。同氏は最後のブルトラップ(強気罠)に行列しており、9万ドルを安定的に上抜ける前に、価格が一旦約6万2,000ドルまで引きずり下げられる可能性を指摘する。

自らのロードマップを更新https://x.com/alicharts/status/2104512142808621355

Brandtの60万ドル・サイクル目標

veteranチャーティストのPeter Brandt氏は、この見解の分岐において建設的な側に立つ——ただし条件付きである。2018年のビットコイン暴落を予見したこのアナリストは、サイクルのボトムはすでに市場の後ろにあり、新しい強気サイクルが始動していると確信している。そのうえで、10月上旬に6万5,000〜6万6,000ドルのレンジへ急激な調整が発生する可能性には目を光らせている。高値圏で買い足した後発勢力は、こうした調整で退場を強いられる一方、まだ待機していた投資家には絶好のポジショニング機会をもたらすというわけだ。同氏は2029年末のサイクルピーク目標を、従来の25万〜30万ドルから30万〜60万ドルへと引き上げた。今サイクルで50万ドルの水準は「極めて起こりやすい」と述べ、2030年までに100万ドルも排除していない。これらの目標は、半減期(ハビング)を中心とする従来の4年サイクルのリズムを大きく超える時間軸を示唆するものだ。Brandt氏は、予測どおり2029年のピークが実現した場合、配分資本の70%を投入する計画だという。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

現物主導のラリー、レバレッジは縮小

今週の動きをつなぐ共通点は、債券市場の衝撃を吸収しながらも、構造的により健全な市場環境が保たれていることだ。ここで最も重要な一次データとなるのはオンチェーンの記録である。9月29日に公開されたオンチェーンデータによれば、ビットコインは8月の安値から約35%上昇しており、一方でBTC建の先物建玉は約20%減少して3月以来の低水準に落ち込んだ。つまり、今回のラリーはレバレッジの効いたデリバティブではなく、現物買いが担っている。ETFフローがプラスに転じ、50週移動平均を奪回し、MVRVが約1.35に位置する以上、COINOTAGの読みとしては、マクロのノイズに惑わされず長期保有(HODL)を貫く投資家にとって、サポート水準への押し目は積み増しの好機として機能する。現時点のリスクとしては、30年金利の高止まりと、6万2,000ドルへのブルトラップ・シナリオが挙げられる。より広いサイクルの枠組みを確認したい読者は、Bitcoin Rainbow Chartのガイドも参照されたい。