ビットコインファンドに2億8,700万ドル流入、記録的な80億ドル流出局面が反転

暗号資産(仮想通貨)の投資商品に先週、約2億8,700万ドルの新規資金が流入した。ビットコイン(BTC)を取り巻くセンチメントが底入れしつつあることを示す反転だが、上値の重さは依然として拭えない。今週共有された調査は、相場がすでに底値圏に到達した、あるいはその近辺にあるとの見方を示す一方、現水準からの当面の上昇余地は限られると指摘する。当社のフロー分析では、厳しい局面を経て機関投資家が上場投資商品へ慎重に再参入している様子がうかがえるものの、市場全体の確信はなお薄い。週初の集計では今週も流入基調が続く公算が大きく、規制下でビットコインへのエクスポージャーを提供するファンドへの資金流入は2週連続となる見通しだ。

今回の反発は、同じデータセットが「記録上最悪」と評した局面からの巻き戻しにあたる。直前のディレバレッジ(レバレッジ解消)の波では、暗号資産関連ファンドから累計80億ドルが流出した。この資金流出は、10月に記録した過去最高値12万6,080ドルからの急落と軌を一にしている。この高値は、ウォール街の運用勢が米国上場の現物商品を急速に手仕舞う前に付けたものだ。ビットコインは現在、この最高値を約50%下回る水準で取引されている。償還の規模は、2024年に相場を押し上げたETF需要の追い風がいかに急速に衰えたかを浮き彫りにし、当面の方向性を左右する要因が個人の投機ではなく現物フローへと移ったことを示している。

マクロ経済の逆流が回復を複雑にしている。ビットコインは週の前半、米インフレ指標が予想を下回ったことを受けて7日間高値の6万5,501ドルまで上昇したが、その後は上げ幅を吐き出し6万4,010ドル近辺まで押し戻された。歴史的には、インフレの鈍化は利下げ観測を通じてビットコインを支えてきたが、アナリストは当面の利下げは見込みにくいと警告する。イランへの攻撃と、それに伴う原油価格の急騰を含む地政学的緊張の高まりは、インフレを再燃させ、金融政策を引き締め的に据え置かせかねない。こうした組み合わせは、CPI鈍化を受けた安堵の買いを、持続的なトレンドの起点というよりは脆いものに見せている。

市場を貫くのは「関心はあるが本腰は入れない」という構図だ。現在の地合いは一部の投資家に買い増しを促しているが、全体のセンチメントが総じて弱気に傾くなかでは、慎重姿勢が支配的だ。この機微は重要で、底値は発射台と同義ではない。ファンドへの資金流入が再開しても、ビットコインが底を打ったという主張だけでは、ここからの本格的な上昇を意味しない。トレーダーにとっての実務的な含意は、サポート付近で押し目買いを吸収しつつも、決定的に上抜けて記録的流出局面で失った水準を取り戻すためのマクロ的な触媒を欠く、方向感の乏しい横ばい相場だ。

別の視点は、金(ゴールド)との歴史的な類似に着目する。あるベテランのETFアナリストは、現物ビットコインETFが、金裏付けファンドが上場後にたどった軌跡を再現する可能性を指摘する。すなわち、目を見張る上昇、痛みを伴う調整、そして投資家の忍耐を試す長期の回復という道筋だ。この見立てに従えば、現在の下落は構造的な失敗というよりも、機関投資家による最初の採用の波の後にしばしば訪れる「消化局面」に近い。この比較は、当面の弱さと長期の保ち合いが、上場直後の振るい落としを経て成熟していく資産クラスにとって正常な特徴でありうることを示唆する。

金との類推は、両者に共通する一つの性質に立脚している。ビットコインも金も、キャッシュフローや定期的な利回りを生まないという点だ。いずれも価値保存の資産であり、その需要は企業収益ではなく、市場の受け止め、投資家の信認、そしてマクロ環境によって主に形づくられる。センチメント主導の需要は、リスクオンの局面では価格を素早く押し上げる一方、信認が薄れれば長期にわたり横ばいにとどめたり、急落にさらしたりもする。この仕組みは、慎重な積み増しと巻き戻しの間で揺れ動き、内在的なリターンではなく次のマクロシグナルに方向を委ねる、ビットコインの現在の値動きを説明する助けになる。

COINOTAG独自の42種類の指標を統合したサポート/レジスタンス(S/R)スコアリングエンジンは、6万3,756ドルのサポートを82/100(強い)と評価する。高出来高ノード、50日単純移動平均線(SMA)、フィボナッチ0.236リトレースメント、一目均衡表の転換線が重なることが背景だ。一方、6万5,067ドルのレジスタンスは、サポートからレジスタンスへの転換とスーパートレンドを根拠に68/100となっている。現物が6万4,055ドル近辺、RSIが52、MACDが強気転換を示すなか、当社の読みは均衡した地合いだ。デリバティブの建玉データでは、資金調達率(ファンディングレート)は0.0024%とわずかにプラス、建玉は124億4,000万ドル、ロング/ショートのアカウント比率は1.69(ロング62.8%)で、過度に傾いたロングはスクイーズのリスクをはらむ。恐怖・強欲指数(Fear & Greed Index)は27(恐怖)にあり、6万1,768ドルのサポートを日足終値で下回れば底値シナリオは無効となり、5万7,800ドルが視野に入る。