ビットコインは6万4,000ドル近辺で膠着、トレーダーは5万2,000ドルのプットを積み増し──コインベース・プレミアムは44日連続マイナス

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ビットコインのオプション市場では、より深い下落への備えが静かに進んでいる。デリバティブの建玉データによれば、過去24〜48時間でデリビット(Deribit)の短期および期近のプット買いが膨らみ、複数のアウト・オブ・ザ・マネー権利行使価格に商いが集中した。資金フローが示すのは、今後数週間でビットコインが5万2,000ドルへ滑り込むとの読みである。代表的なポジションは、7月10日満期・権利行使価格5万5,000ドルの540枚、7月3日満期・5万5,000ドルの380枚、7月31日満期・5万2,000ドルの314枚で、各1枚が1BTCに相当する。プットは下値に対する保険として機能するため、深いアウト・オブ・ザ・マネーへの殺到は、脆弱なマクロ週入りを前にポジションが明確に守りへ傾いたことを物語る。

商品面では、フランクリン・テンプルトンが株式インカムを暗号資産へ振り向ける新たな仕組みを推し進めている。6月18日付の公式提出書類(SEC EDGAR)には、米国株式への幅広いエクスポージャーと、配当再投資で原資を賄うルールベースのビットコイン配分を組み合わせた2本の上場投資信託(ETF)の構想が示された。各指数は当初およそ株式95%・ビットコイン5%で構成し、株式配当を時間をかけて段階的にビットコイン関連保有へ再投資する。一方のファンドは4月30日時点で498銘柄を組み入れた大型500社のベンチマークに連動し、もう一方は金融を除くナスダック上場の革新企業上位100社から選定する。両ファンドは、暗号資産連動型ETP、先物、オプション、ケイマン諸島の子会社を通じてエクスポージャーを得る可能性がある。

企業財務の重圧も焦点であり続け、Strategyの主力調達手段に圧力がかかった。優先株「Stretch」(STRC)は過去最安値となる82.53ドルを付けたのち88.59ドル近辺で引け、額面100ドルをおよそ12%下回った。これにより、同社が弱気相場を通じて買いを続けられるかへの疑問が再燃した。STRCの設定以降、ビットコインは40%超下落している。それでもマイケル・セイラー氏は同社の保有トラッカーを投稿しており、これは歴史的に新規購入開示の前触れとなってきた動きだ。Strategyは平均取得単価7万5,658ドルで846,842BTCを保有し、現状で約10%の含み損を抱える。直近では11.5%の優先配当を賄うため32BTCを250万ドルで売却した。

注目されるオンチェーン指標も、機関投資家の食指の鈍さに警鐘を鳴らしている。コインベース・アドバンスドとバイナンスの価格差を測るコインベース・プレミアム指数は44日連続でマイナスとなり、記録上で最長の連続記録を更新した。マイナスが続くということは、プロや機関投資家との結び付きが最も強い米国の取引所でビットコインが割安に取引されていることを意味し、大口がエクスポージャー積み増しに慎重であることを示す。バイナンスではリテール主導の取引がより底堅さを見せたが、アナリストは持続的な回復には機関投資家の再参入が必要になる公算が大きいと指摘する。歴史的に、マイナス・プレミアムの長期化はアルトコイン群でも先行きの値動きの弱さに先行してきた。

レバレッジは市場全体で剥落が続いた。清算データでは24時間で1億4,480万ドル超の強制決済が発生し、押し目買いの反復が洗い流されたことでロングが被害の大半を吸収した。圧力の根源は直近のFOMC会合にある。新議長ケビン・ウォルシュ氏は政策金利を3.50%〜3.75%に据え置いたものの、ドットプロットのインフレ・金利見通しを大幅に引き上げ、市場は利下げではなく利上げを織り込む展開となった。5月のCPIは前年同月比4.2%上昇と3年ぶりの高水準を記録した。米国の現物ビットコインETFも重圧を増幅させ、3週間で約42億1,000万ドルが流出した。ただしブラックロックのIBITはおよそ8,600万ドルの流入を計上した。

一方で、マイニング関連株は純粋なビットコイン代替ではなく、人工知能(AI)の物語として取引される傾向を強めている。11社のマイナーで構成するバスケットは年初来で平均75.97%上昇し、ビットコインを大きく上回った。Hut 8が約131.87%、Bitfarmsが129.62%、Terawulfが118.68%、Riotが93.71%上昇しており、データセンター能力への軸足移行が資本に報われた格好だ。このプレミアムは採掘機ではなく、電力確保や土地、変電所インフラを反映している。だが本業は圧迫されている。6月18日時点で平均生産コストはおよそ6万3,707ドルに達し、ASICマイニングの利益率は約17.45%にとどまった。これは過去30日でおよそ48%縮小した水準である。

COINOTAG独自の42指標統合S/Rスコアリングエンジンは、直近サポートの6万4,166ドルを74/100と高評価した。フィボナッチ0.214リトレースメント、日次ピボットポイント、新たなMACDクロスの重なりが背景にある。より深い下値となる6万1,875ドルは、S3、スイング安値、ATR下限の各読みで69/100。上値では、前日高値・フィボナッチ0.236・一目均衡表の転換線が重なる6万4,700ドルのレジスタンスを71/100、その先の6万8,192ドルを66/100とした。デリバティブは慎重ながらロング寄りで、資金調達率はわずかにプラスの0.0035%、建玉は114億9,000万ドル、ロング・ショート比率1.64は口座の62.2%がロングに傾いていることを示す。RSIは41.83、MACDは強気、恐怖貪欲指数は20(極度の恐怖)であり、強気シナリオには6万4,700ドルの奪回が必要だ。日足で6万1,875ドルを割り込んで引ければ前提は崩れ、5万2,000ドルのプットへの道が開く。