Bitcoin(BTC)ショートスクイーズが1時間で8,261万ドルのロスカットを強制

PCE指標がショート勢を狭め込む

水曜日のロスカット連鎖は、自らを加速させる構造だった。レバレッジ付きショートポジションの強制決済が買い圧力に変わり、その買い圧力が次の強制決済を誘発する。この連鎖は米国のインフレ指標発表後1時間以内にBitcoin(BTC)、Ether(ETH)、XRPを駆け抜け、ビットコインの価格は現在8万4,000ドル付近で取引されている。2つ目の決済を誰が選んだのか。誰も選んでいない。1つ目の決済が価格を動かしたからこそ起きたのだ。引き金となったのはコアPCE(個人消費支出)指数の8月分報告で、PCEバスケットの構成要素の半分以上がいまだ目標率を上回るペースで上昇していることが示された。通常なら売り手に有利な数字だ。だが市場はこれをリスク資産への青信号と受け取り、買いを許可したと読まれたものが、結果的にショート勢を打ちのめした。発表後の最初の1時間でショートロスカットは8,261万ドルに急拡大した一方、ロングロスカットはわずか309万ドル。2,633%という偏りが、ありふれた反応を典型的なマクロ主導のショートスクイーズへ変えた。先物取引の建玉は機械的に解消された。契約は保有者に不利な価格で評価替えされ、差し入れた証拠金が食いつぶされ、生じた成行売買がさらに価格を閉じ込められた側に不利な方向へ押し進めた。信用取引でレバレッジを効かせたトレーダーは、粘着的なインフレが暗号資産を押し下げると読んでいたが、この指標がそのシナリオを消し去り、ポジションには解消する以外の選択肢が残らなかった。24時間の集計データでは、73,709人のトレーダーが強制決済され、合計2億5,912万ドルのポジションが消えた。最大の負担を担ったのはBitcoinだ。暗号資産市場全体の時価総額の約59%を占めるこの資産は、騰勢の頂点で8万3,825.17ドルに達し、ショートポジションはセッション全体で5,169万ドル超の損失を被った。単一の最大強制決済はHTX取引所で発生しており、1つのBitcoinポジションが691万ドルで清算された。

Ether、XRPと「消えた売り手」

Etherは一時2,679.29ドルまで下落したものの、24時間のロスカット合計に1,639万ドルを上積みした。XRPは1.4975ドルで落ち着いた後、変動率の高いアルトコイン群とともに発動したストップ注文の一部を吸収した。連鎖は大型3資産で止まらなかった。価格が上昇するにつれ、変動率のカーブを下へたどるように広がっていったのである。主要取引所の先物契約取引の記録を見ると、偏りの大半は発表後のあの1時間に集中している。強制成行買いの壁に対して売り手が売るべきものを持たず、閉じ込められた板が空になるまで評価額は一方向へ動き続けた。スクイーズはこの市場の中心的なパラドックスを露呈させた。Bitcoinには下落の理由がいくらでもあるのだ。米国株は上昇を止め、原油は高水準で取引され、米10年傾利回りは5.2%付近で推移している。マクロのあらゆる指標が今週の利益確定を促していたはずだ。しかしオーダーフローは逆を示した。下落の理由を持つ資産は下がらず、その下落に賭けたショート勢が代償を払った。上院でのCLARITY法成立断念は売り圧力を重くするはずだったし、一瞬はそうなった。Bitcoinは短く下落した後、以前の水準へ戻った。構造的な答えは機関投資家化にある。現物ETF、大手銀行、長期運用のファンドが市場に参入し、議会の判断にかかわらずエクスポージャーを積み増し続けている。だからこそ、売るべき規制上・マクロ上の理由は存在するのに、実際に売る売り手がいないという状況が生まれる。年末が近づく。ファンドが2027年向けの戦略に新規資金を配分し始める時期であり、今週の73,709件のレバレッジポジション強制解消も、その常設の買い注文を損なうことはなかった。

連鎖が止まった場所

連鎖が止まったのは、レバレッジが尽きた場所だ。CoinGlassのロスカットダッシュボードによれば、ショート8,261万ドル対ロング309万ドルという1時間の爆発がセッションのピークであり、その後の強制解消には閉じるべきショートが残っていなかった。COINOTAGの見立てでは、相手側の2,633%という規模のスクイーズは、一方向に支払われた「負債」であり、それ単体でトレンドの確認とまでは言えない。暴落を止めた仕掛けは何もない。燃料が尽きただけだ。今セッションは、売りの反対側に誰がいたのかという問いにも答えを出した。自ら売ることを選んだ者は、いなかった。米10年傾利回りが5.2%近くにある状況で、10月の試金石は、機関投資家の買いが次のマクロ指標もこれほど容易に吸収できるかどうかだ。