財務省が10月8日に国債オンチェーン研究会を始動、Bitcoin(BTC)基盤の活用も視野

有識者5人、10月8日に初回会合

財務省は9月30日、国債のオンチェーン処理を検討する研究会を設置すると発表した。初回会合は10月8日の午前10時に開催され、論点の取りまとめは2026年12月から2027年1月にかけて行われる見込みだ。検討対象は、日本国債の取引データをブロックチェーン上に直接記録・処理すること。ブロックチェーンとは、全てのブロックチェーンノードで共有される台帳であり、この技術はBitcoin(BTC)市場でまず大規模に実証された。「オンチェーン」とは、取引記録が別々の証券・資金システムではなく、チェーン上で生成され実行されることを指す。

メンバーは外部有識者5人。東京大学大学院法学政治学研究科の加藤貴仁教授と加茂亮教授、早稲田大学大学院の篠原準之助准教授、東京大学経済学部の柳川範之教授が並ぶ。民間からは、オールニッパン・アセットマネジメントチーフストラテジストでWalls & Bridges主宰の森田チョータロー氏が参画する。

事務方の位置づけとして、研究会は財務省理財局長の下に置かれる。日本銀行と金融庁はオブザーバーとして参加し、幹事は理財局国債企画課と国債業務課が担う。会合は非公開だが、議事録と配布資料は回の終了後に公開される。

論点の中心は決済スピードだ。国債の取引は現在、約定日の翌営業日(T+1)に決済される。オンチェーン処理が実現すれば、債券と資金の移転を取引の時点で完了でき、日またぎの空白は解消する。海外の先行事例にも目が向けられている。米国では既に、政府債を裏付け資産とするマネーマーケットファンドがブロックチェーン基盤で取引されている。即時決済の利点と課題の両方が検証され、支払いが取引と同時に完了する環境でマーケットメイカーがどう機能するかも検討事項に含まれる。

金融庁もオンチェーン金融に着手

金融庁は同じ9月30日、オンラインを含む形で「オンライン・金融フォーラム」ではなくオンチェーン金融フォーラムの初回会合を開いた。これは9月25日に発表された仕組みで、ブロックチェーン技術を基盤とする金融、すなわちオンチェーン金融の社会実装と、金融機関におけるAIの健全な活用を研究する。関係省庁が横断的に参加する場だ。

発足時に示された議題には、官民ロードマップの策定、金融庁の決済高度化プログラム「PIP(ペイメント・イノベーション・プロジェクト)」の継続と拡充、新たな決済システム構築の推進、そして日銀当座預金、つまり金融機関が中央銀行に保有する残高のオンチェーン処理の検討が並ぶ。

国債のオンチェーン化自体は、すでに政府文書に明記されていた。7月21日に策定され、金融庁の発表に添付された成長投資に向けた金融戦略は、財務省が国債のトークン化を検討し、投資家の需要に沿って元本や利金(償還とクーポン)の決済のオンチェーン化に進むとしている。同戦略は、ステーブルコインやトークン化預金によるオンチェーン決済、その他資産のトークン化も検討項目として列挙する。

さらに遡ると、9月15日の2026年度事務政策ではこの目標が金融庁の正式計画に書き込まれていた。民間の動きも並行する。MUFGは8月、国債のレポ取引をオンチェーンで実行する実証を発表し、トークン化預金やステーブルコインを決済手段として検討している。実行時点で完結する決済は、デジタル資産取引所での現物取引に近い形であり、現在最低1営業日を要するプロセスを圧縮することになる。

日本のトークン化工程を読む

COINOTAGの見立てでは、この2つの発表はトークン化された国債を概念から日程の伴う計画へと転換させた。10月8日の初回会合、12月から1月の取りまとめ期間、すでに顔ぶれが固まった金融庁フォーラム。最も影響を受けるのは取引されるトークンではなく、国債のT+1決済慣行だ。即時決済は、現在のワークフローが前提とするディーラーの日またぎ浮遊資金を奪う。償還とクーポンの支払いをオンチェーンでつなぐ作業は、将来的にブロックチェーンオラクルが答えるべきデータフィードの課題も突きつける。今後の重みを担うのは、財務省が試行と政策の間で方針を決める12月から1月の取りまとめである。