Blockchain.comとNYSE、トークン化米株の包括契調印でBitcoin(BTC)型24時間取引時代の足場固め

Blockchain.comとNYSEが基本合意書に調印

暗号資産取引所のBlockchain.comとNYSE Groupは9月23日、同社が計画中の24時間営業のデジタル取引の場を、確認済みで4,400万を超えるアカウントを持つBlockchain.comのプラットフォームへ開放する覚書(MOU)に調印したと、両社の共同発表で明らかにした。私たちが目を通した発表資料によれば、この枠組みの下で、70以上の管轄区域で営業するBlockchain.comの適格顧客は、米国上場株式と上場投資信託(ETF)のトークン化版にアクセスできることになる。対象となるのは、たとえば Nasdaq-100 ETF(QQQ) のような商品イメージであり、取引はNYSEがまだ立ち上げていない「デジタルオルタナティブ・トレーディング・システム(ATS)」——伝統的取引所の外で運営される規制済みの市場——上で行われる。ただし、すべてが規制当局の承認次第だ。ローンチ時期、対象地域、条件の額面について、両社は一切開示していない。覚書には双方向のデータ契約も含まれる。NYSEの親会社Intercontinental Exchange傘下のICE Data Servicesは、Blockchain.comの暗号資産市場データとアナリティクスを契約顧客に配信する一方、Blockchain.comは自社アプリにICEとNYSEの一部フィードを追加し、リアルタイムの株価情報を提供する計画だ。NYSEがこのデジタルプラットフォームを初めて明示したのは1月のことで、同社のPillarマッチングエンジンとブロックチェーンベースの決済後システムを組み合わせる設計である。この設計は端株注文、オンチェーンでの即時決済、ステーブルコイン建ての資金調達——Tether系の Stable(Stablechain) ネットワークが追求するモデル——、そしてEthereumから Polygon(POL) まで複数ネットワーク横断の決済に対応している。

SECの「イノベーション免除」がルールを規定

規制環境は調印の数日前に動いていた。先週、SEC(米証券取引委員会)は5年間の有効期間を持つ イノベーション免除 を発表。適格な取引の場は、取引所登録を行わずとも、公募市場(NMS)銘柄のトークン化版をパブリックブロックチェーン上で取引できるようになった。条件は厳格だ。トークン化された株式は、配当や議決権といった従来型株式に付随する権利を保持しなければならず、その権利を移転しない価格連動型商品——現行形態のKrakenのxStocksやRobinhoodのStock Tokensなど——は免除の対象外となる。SECのHester Peirceコミッショナーは、この枠組みが一つの特定のトークン化モデルをカバーし、他のアプローチの余地は残していると述べた。NYSEのトークン化の取り組みは、4月の別の動きにも及ぶ。SECへの トークン化取引に関する提出書類 では、Depository Trust Companyのパイロット期間中、適格証券が従来型株式と並行してトークン形態で取引するルールが定められ、決済は翌営業日とされた。このパイロットは提案中の24時間取引の場とは異なるものであり、Blockchain.comとNYSEは、今回の取り決めが新しい免除の下で承認されたとは言明していない。

トークン化株式市場、31.4億ドルに到達

集計されたトークン化データによれば、トークン化株式の分散保有価値は水曜日時点で31.4億ドルに達し、過去30日で18%超の上昇。保有者数は約72%増の387万人まで拡大した。 取引高 の伸びが示すのは、より広範な競争の構図だ。KrakenはxStocksを提供し、Nasdaqと別枠のトークン化株式モデルで提携している。Coinbaseは8月、自社のEthereumレイヤー2であるBase上でトークン化株式を米国外ユーザー向けにローンチした。BinanceとRobinhoodも独自のアプローチを展開している。Blockchain.com自体、欧州経済領域(EEA)30カ国の適格ユーザーに向けて、米国株式とETF200銘柄超を追跡するOndo Finance連携トークンをすでに提供している。市場構造をめぐっては、TD SecuritiesのReid Noch氏が、NYSEの計画中の取引の場を主として個人投資家のフロー獲得を狙う動きと見なし、週末に本当に取引ができることこそ、断続的なニュースイベント時の真の差別化要因になりうると論じている。TalosのリサーチャーTanay Ved氏は、各社のモデルが発行体ネイティブの株式から純粋なデリバティブまでのスペクトラム上にあり、いずれも「所有権」を「アクセスの容易さ」と交換していると指摘する。なお、Blockchain.comは5月に米国でのIPOを機密扱いで申請済みだ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

ウォール街の取引時間と暗号資産レールの融合

これらの糸を総合すると、一本の流れが見えてくる。伝統的な市場構造が暗号資産特有の24時間・プログラマブルな設計を取り込みつつあり、SECが法的な足場を供給しているのだ。9月23日の両社発表が示す範囲は明確だ——トークン化された米国上場株式とETF、ICEとの双方向データ契約、そしてBlockchain.comの確認済み4,400万アカウントへのアクセス。しかし欠けている部分も明示されている。ローンチ時期の未定、確定していない管轄区域、開示のない条件額、そしてSECの免除の下での承認が確定していない点だ。COINOTAGの読みでは、この取引の場は個人フローへの賭けであり、どのトークン化モデルが勝つかはまだ決まっていない。