イーサリアム(ETH)の強気論、主役はウォール街へ──BlackRockの「BUIDL」が26億ドルに接近

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いまイーサリアム(ETH)を支える最も強い論拠は、暗号資産ネイティブの投機ではなく機関投資家の採用にある──Bitmine Immersion Technologies会長のTom Lee氏はそう主張する。7月の会長メッセージで同氏は、ウォール街がいまやこのネットワーク上で直接構築を進めており、この局面で手放す保有者は最悪のタイミングで降りていると論じた。ETHは足元で約1,880ドルと、ICO・NFT・ステーブルコインが牽引した前サイクルで二度到達した2025年のピーク(5,000ドル近辺)から約60%低い水準にある。Lee氏はこの乖離を、時価総額2位のこのアルトコインにとっての構造的な天井ではなく、サイクル間の移行局面と位置づけている。

同氏が挙げる機関採用の証拠は具体的だ。BlackRockのBUIDLファンドは現在、トークン化された米国債を約26億ドル保有し、本年にはMoody'sからマネー・マーケット・ファンドの最上位格付けを獲得、イーサリアム上でのトークン化決済の基盤を固めた。JPMorganも、2020年にOnyxプラットフォームで着手したトークン化の取り組みを土台に、MONYファンドでこの流れを拡張している。これらのビークルは現実資産(RWA)をイーサリアムのスマートコントラクト経由で処理するもので、機関が総じて撤退した2022年の下落局面とは対照的だ。要は、リテール資金ではなく規制下のバランスシート資本が、ネットワーク上で決済されるオンチェーン商品に置き換わりつつあるということだ。

開発者の活動も同じ論旨を裏づける。Lee氏はEVMスタック全体で約6,000人の開発者が構築を進めているとし、Electric Capitalのデータを引いてイーサリアムが新規ビルダーの獲得数で全チェーン中1位だと指摘する。この人材層が重要なのは、トークン化ファンドから自動マーケットメーカーまで、最終的にブロックスペースと手数料の需要を生むアプリの供給パイプラインを支えるからだ。広がり続ける開発者面での優位は、競合するレイヤー1が短期で追随しにくく、Lee氏はこれを、ETHが過去最高値を大きく下回るときに投機主導のサイクルが見落としがちな、持続的な「堀」と捉えている。

より新しい触媒がRobinhood Chainだ。Arbitramのレイヤー2スタック上で7月1日に稼働を開始した。オンチェーンのDEXデータによれば、稼働から2週間以内に分散型取引所(DEX)の出来高で全ネットワーク中3位まで駆け上がり、日次の取扱高は約8億1,100万ドルに達して、一時はイーサリアム本体を上回った。その後イーサリアムは首位を奪還し、初期の出来高の持続性に対するアナリストの慎重な指摘を受けて、BaseがRobinhoodを追い抜いた。とはいえこの立ち上がりは、孤立したエコシステムを新設するのではなくイーサリアム親和的なインフラに接続したとき、消費者向けプラットフォームがいかに速く活動を立ち上げられるかを示した。

Lee氏が最も強調するのはトークンの仕組みそのものだ。Robinhood ChainはネイティブのガストークンとしてETHを採用しており、取引手数料はイーサ建てで支払われ、取引は最終的にイーサリアムのレイヤー1で決済される。同氏の言葉を借りれば、この構造はETHが拡大する決済経済のなかでますます「マネー」として振る舞うことを意味する。同チェーンの累計出来高はその後10億ドルを突破し、支払われる手数料の一つひとつがこの資産への構造的需要を強めている。この点こそ、純粋な投機トークンとイーサを分ける線引きだ。ガスと決済に採用するプラットフォームが増えるほど、その貨幣的役割は価格センチメントとは独立に積み上がっていく。

行動面の視点が議論を締めくくる。Lee氏は、多くの投資家がファンダメンタルズがむしろ強まっている局面でこそ投げ売りしており、高値から60%の調整をシナリオの崩壊と取り違えていると指摘する。イーサリアムは過去に二度、5,000ドル近辺で取引された実績があり、いずれの前サイクルもそれぞれ異なる採用の波に押し上げられてきた。Lee氏は、トークン化された米国債、企業の決済レール、消費者向けチェーンによって定義される現在の局面を、リテールではなく機関が主導する第3の波と位置づける。長期保有者にとって、この枠組みは調整局面を、循環的な安値近辺での撤退シグナルではなく、むしろ積み増しの領域として捉え直させるものだ。

COINOTAG独自の42指標を統合したS/R(サポート/レジスタンス)スコアリングエンジンでは、直近のレジスタンス1,872ドルを74/100と堅めに評価する。フィボナッチ0.382リトレースメント、ピボットポイント、過去のサポートからレジスタンスへの転換が重なるためだ。上方の1,954ドルは、ボリンジャーバンド上限と一目均衡表の先行スパンBを背景に64/100。主要サポートの1,833ドルは、EMA50と高出来高ノードに支えられ71/100となる。デリバティブは強気寄りで、資金調達率はわずかにプラスの0.0021%、建玉(OI)は74億8,000万ドル、ロング/ショートの口座比率は1.76でトレーダーの63.8%がロングに傾く。RSIは58.81、MACDは強気、上昇トレンドは維持されており、1,872ドルの奪回は1,954ドルへの道を開く。一方で日足が1,833ドルを下回って引ければこのセットアップは無効化され、1,730ドルが視野に入る。恐怖・強欲指数(Fear & Greed)は27と、建設的な値動きにもかかわらず市場に残る恐怖を示している。