イーサリアム先物建玉が198億ドルへ拡大、6月以来の高水準に到達

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イーサリアム(ETH)の先物建玉(オープンインタレスト)が主要デリバティブ取引所全体でおよそ198億ドルまで積み上がり、6月上旬以来の高水準に達した。時価総額2位の暗号資産が、過去最高値以降の値動きを抑え込んできた下降トレンドラインを上抜けたタイミングと重なる。デリバティブの建玉データによれば、この指標はポジション整理の連鎖でポジショニングがリセットされた6月下旬のおよそ155億ドルから反発した。価格上昇を伴う建玉の増加は、単なる売り方の買い戻しではなく新規資金の流入を示すシグナルだ。当時のETHは1,928ドル近辺で取引され、24時間で約5.2%上昇していたが、私たちがフローを読む限り、このブレイクアウトを確定させるには持続的な現物需要がなお必要だと警戒している。

法人向けトレジャリー運営を手がけるBitmine Immersion Technologiesは、ステーキングへの決定的な軸足移動を完了させた。SECへ提出された四半期報告書(Form 10-Q)がこれを示している。公式提出書類(SEC EDGAR)によると、同社は5月31日までの会計第3四半期に総額4,650万ドルの売上を計上し、そのうち4,570万ドル——およそ98%——がイーサリアムのステーキングおよびバリデーション業務によるものだった。1年前の総売上はわずか200万ドルにとどまり、その大半はマシンのリース収入だった。この転換は、同社がオーストラリアのインフラ企業Pier Twoを頭金2,780万ドルで取得し、その基盤を自社の機関投資家向けステーキングプラットフォームへ統合したことで加速した。自社採掘によるビットコインの寄与は、同四半期でわずか62万4,000ドルにすぎない。

同じ提出書類は、Bitmineのバランスシートがこのアルトコインへどこまで傾いているかも詳細に記している。同社は5月31日時点で541万6,945 ETHを保有し、その公正価値は108億5,000万ドルに達した。加えて過去からの203 BTCの準備金も抱える。3月に立ち上げたステーキング基盤MAVANでは、すでに約490万ETH——保有量のおよそ85%——がステーキングに回されている。会長のTom Lee氏は、トレジャリー全体をMAVANとそのパートナーを通じて展開しきれば、年換算のステーキング利回りが2億8,400万ドル近くに達すると見込む。もっとも売上急増の一方で、開示は8,360万ドルの純損失を記録している。その主因はイーサリアムのオプション契約で生じた9,200万ドルのデリバティブ損失だ。

この局面では、軟化したマクロ指標もリスク資産の追い風となった。公式統計によると、米国の生産者物価指数(PPI)は6月に前年同月比で5.5%上昇し、市場予想の6.2%を大きく下回った。前月分も6.5%から6%へ下方修正されている。PPIの低下は2025年8月以来初めてで、下げ幅としては2025年4月以来の大きさだった。卸売段階のインフレ鈍化は利下げ期待に直結し、トレーダーはこのサプライズを連邦準備制度(FRB)への圧力緩和と受け止めた。流動性環境に敏感に反応するイーサリアムのような資産にとって、インフレ下振れのサプライズは、市場全体でリスク選好が高まる論拠を後押しするのが通例だ。

規制面のシグナルも、決済分野で一段と固まりつつある。英国と米国は、大西洋をまたぐ市場作業部会を通じてステーブルコインに関する共同声明を発表し、枠組みの整合化と、決済・清算におけるクロスボーダー利用の支援を約束した。声明は、通貨に準じるステーブルコインは高品質流動資産によって少なくとも1対1で裏付けられるべきであり、準備資産は発行体自身の資金と分別管理され、迅速な償還が保証されるべきだとしている。破綻時には保有者が準備資産に対して明確かつ保護された請求権を持ち、他の債権者に優先すべきだとも定めた。両政府は相互の市場アクセスの検討も目指しており、これはイーサリアムのレール上で事業を営むステーブルコイン発行体にとって意味の大きい一歩だ。

トークン化インフラも並行して前進した。米証券保管振替機関(DTCC)は7月15日、トークン化されたリアルワールドアセット(RWA)の初となる限定的なライブ取引テストを開始し、シミュレーションではなく実際の本番環境で運用・技術ワークフローを走らせた。BlackRock、JPMorgan、Goldman Sachsを含む50を超える機関が、このサービスを形づくり相互運用性を検証した作業部会にすでに参加している。DTCCは現在およそ114兆ドルの資産を保管下に置いており、長期的には米国株、ETF、国債といった中核商品をデジタル基盤へ移行させることを目標に掲げる。この動きは、オンチェーン市場のようなプログラム可能な決済レイヤーへの需要を一段と深める可能性がある。

私たち独自の分析が、この地合いを整理する。COINOTAGの42指標を統合したコンポジット・スコアリングは、2,098ドルのレジスタンスを62/100(強い)と評価する。フィボナッチ0.618リトレースメント、高出来高ノード、R3ピボットが重なる水準だ。より手前の1,948ドルの上値は、ドンチャン上限バンドとEMA100から51/100とされる。サポートについては1,872ドルが、ATR下限、S1ピボット、フィボ0.382を根拠に堅固な76/100を得ている。デリバティブは慎重ながらもロング寄りで、資金調達率は0.0040%、建玉は79億2,000万ドル、ロング・ショート比率は1.34(ロング57.3%)だ。RSIは66.53、MACDは強気、恐怖・強欲指数は「極度の恐怖」を示す25である。2,098ドルを明確に上抜ければ上値余地が開ける一方、1,872ドルを失えば強気シナリオは否定される。