韓国メガバンク系証券のHanwha Securities、Avalanche(AVAX)上で株式・債券のトークン化へ

Hanwha SecuritiesがAvalancheを選定

韓国有数の財閥グループの証券子会社であるHanwha Investment & Securitiesは、伝統的資産である株式や債券をパブリックブロックチェーン上で取り扱うためのトークン化プラットフォームの構築を進めている。その基盤ネットワークとして採用されたのが、dAppの開発が活発なスマートコントラクトプラットフォームAvalanche(AVAX)だ。このプラットフォームは、従来の証券取引や決済をオンチェーン市場で行えるようにすることを目的としており、機関金融と分散型台帳をつなぐ架け橋としての役割が期待されている。Avalancheの公式Xアカウントは9月7日、この提携を発表し、Hanwhaが伝統的資産をグローバルなオンチェーン市場へとつなげる取り組みであると説明した。ここでいうトークン化とは、株式や債券といった実在資産の権利を分散型台帳上に記録し、プログラマティックに発行・追跡・譲渡できるようにすることを指す。この動きの背景には、規制環境の整備もある。韓国金融委員会は9月4日、株式、債券、ファンドを含む既存証券の段階的なトークン化に関するロードマップを公開した。関連する改正法は2027年2月4日に施行される予定で、第1段階では機関投資家向けの私募型マネーマーケットファンド、債券、信託を通じて保有する非上場株式が対象となる。

Visaが融資と決済をつなぐ新たな仕組みを発表

別の動きとして、決済大手のVisaは火曜日、決済ネットワークをブロックチェーンベースの信用インフラと接続すると発表した。これにより、ステーブルコイン連動型カードプログラムやフィンテック企業に、運転資本を調達する新たな手段が提供される。融資側はVisaNetの決済データとオンチェーン取引記録を組み合わせて決済事業の実績を評価し、融資条件を設定できるようになる。つまり、信頼性の高い決済データを、ローンを自動で審査するオラクル型のクレジットシステムへと届ける仕組みだ。Visaは、企業に信用枠を提供するオンチェーンプロトコル「Credit Coop」を初期モデルとして挙げている。Credit Coopはスマートコントラクトを活用し、資金調達、担保管理、返済を自動化。融資は決済売上債権を裏付けとし、入ってくる資金から返済される。同社によれば、このモデルは2023年以降、累計25億ドルを超える決済額に融資を行い、3,000件を超える借用イベントと9,000件の返済においてデフォルトはゼロだという。「信頼できる決済データとオンチェーン技術が連携することで、新たな流動性が生まれるのを目の当たりにしている」と、Visaのグローバルヘッドオブグロースプロダクツ&パートナーシップを務めるRubail Birwadker氏は述べている。さらにVisaは、オンチェーン融資プロトコルが2020年以降、6,940億ドルを超えるステーブルコイン融資を処理してきたことを、自社の分析ダッシュボードに基づき指摘した。

この融資の取り組みは、急速に拡大するステーブルコイン事業の上に成り立っている。現在、Visaのネットワーク上では160を超えるステーブルコイン連動型カードプログラムが稼働しており、決済額は前年比で約200%増加している。また、ステーブルコインの決済額は15倍以上に拡大し、年率換算で200億ドルを超える水準に達した。これは、4月にArc、Base、Canton、Polygon、Tempoが決済プログラムに参加し、対象チェーンが合計9チェーンになった時点で公開されていた70億ドルから大きく伸びた数字だ。7月には、発行、ウォレット、送金、財務機能を統合した銀行・フィンテック向けステーブルコインプラットフォームを開始。経営陣は第3四半期の決算電話会議で、ブロックチェーンからアプリケーションまで、ステーブルコインスタックのあらゆるレイヤーに投資していると述べた。さらにVisaは、Stripeを含む140社以上の企業が参加するOpenStandardコンソーシアムにも加わり、OpenUSDステーブルコインの発行を計画している。市場環境もこの勢いを後押ししている。ステーブルコインの調整済み取引額は6月に過去最高の1兆7,900億ドルに達し、直近30日間では約1兆2,000億ドルに達したと、Visaの分析ダッシュボードが示している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

オンチェーン資本市場への移行

これら2つの動きを並べて見ると、実証実験から実用段階への転換点を示すものとして捉えることができる。Visaがオンチェーンクレジットで決済の資金調達を行う一方、Hanwhaは株式や債券そのものをパブリックネットワーク上に移そうとしている。Hedera(HBAR)のような企業向けチェーンが長らく占めてきた機関金融の領域に、新たな参入者が現れる形だ。ここで重要なのは一次情報源だ。Avalancheの公式発表によれば、Hanwhaはこのネットワークを機関金融とブロックチェーンをつなぐ架け橋として利用するとしており、韓国の段階的な規制ロードマップがこれを裏付けている。また、既存証券の規制下でのトークン化は、未検証のトークン発売で依然として多発するrug pull型の出口詐欺とは一線を画すものだ。この違いこそが、2027年の施行日が近づくにつれ、機関投資家の受容を加速させる要因となるだろう。