HYPE「過小評価」とビットワイズ評価、600兆ドル市場狙いETF流入と買い戻し99%設計

Hyperliquidニュース

米ビットワイズ・アセット・マネジメントの最高投資責任者（CIO）マット・ホーガン氏は5月19日付のメモで、Hyperliquid（ハイパーリキッド）のネイティブトークンHYPEを「近年登場した最も重要な暗号資産プロジェクトの一つ」と位置付け、暗号資産市場で「最も価格が誤って評価されている資産の一つ」と評した。HYPEは年初来77%上昇と2026年の大型銘柄で最高水準のパフォーマンスを記録しているが、依然として割安だという主張だ。市場がHyperliquidを単なるパーペチュアル先物取引所として捉えている点を「カテゴリーの誤り」と指摘し、評価軸そのものの再考を投資家に促している。DeFi領域から派生した本プロジェクトは、いま伝統金融との境界を急速に溶かしつつある。

ホーガン氏はHYPEを高く評価する根拠として、年間収益が8〜10億ドルに達する点を挙げる。時価総額100〜110億ドルは買い戻し原資の10〜14倍に相当し、Robinhood（PER37倍）やCMEグループ（同24倍）と比較しても成長率を加味すれば割安だと論じた。さらに対象市場は3兆ドル規模の暗号資産経済ではなく、株式・債券・コモディティを含む600兆ドル規模のグローバル資産市場全体だと強調する。Hyperliquidは「次のバイナンス」を目指すのではなく、世界最大かつ最も価値ある取引市場を志向しているとの位置付けで、評価軸の修正余地は大きいと結論付けた。

HYPEを特徴付けるのが「第2世代トークン」設計だ。従来のアルトコインでは規制リスク回避のためトークンとプロトコル収益が切り離された「ガバナンストークン」が主流だったが、Hyperliquidでは取引手数料の99%がHYPE買い戻しに直接充当される。取引量増加が即座にトークン需要に転換される構造で、価値捕捉メカニズムが極めて明確だ。過去1カ月のプラットフォーム取引高は約1,700億ドルに達し、ホーガン氏はRobinhoodやCMEに近い性質を持つと整理。SEC委員長ポール・アトキンス氏が描く「スーパーアプリ」構想を体現する初期の好例として評価した。

機関投資家の入口整備も進展した。米国初のHYPE現物ETFが5月18日に上場し、ビットワイズの「BHYP」は運用手数料の10%を自社バランスシート上でのHYPE保有に充てる方針を発表した。21シェアーズは5月12日に「21Shares Hyperliquid ETF（THYP）」をナスダックに上場、上場後数日で500万ドル超の資金流入と1日約800万ドルの出来高を記録している。同社グローバルリサーチ責任者は、原油・銀・金など24時間取引可能な市場アクセスを評価軸とし、地政学リスクが高まった局面で伝統金融の閉場時間帯にHyperliquidが受け皿として機能したと指摘。同プラットフォーム上の銀取引はCMEの銀出来高の約2%に相当する水準まで到達したという。

事業領域は決済インフラへも拡張している。Hyperliquidはトレジャリー管理プロトコル「AQAv2」を発表し、コインベースが展開者、サークルが技術展開者として参画した。独自ステーブルコイン「USDH」は段階的に縮退し、基軸はUSDCへ移行する。最大の論点は、コインベースがUSDC準備資産から得る利回り収益の大半をHyperliquid側と共有する設計だ。自前ステーブルを抱え込むのではなく、外部の決済インフラに接続して価値を取り込む構造への転換であり、発表後24時間でHYPEは17%急騰した。RWA（現実世界資産）の未決済建玉は過去最高の26億ドルに達し、2カ月前から倍増している。

規制と当事者の動きも活発化している。米インターコンチネンタル取引所（ICE）とCMEグループは、HyperliquidをCFTCに登録させるよう当局者や議会関係者へのロビー活動を展開していると伝えられた。両者はKYCや取引監視を持たない匿名取引環境が制裁回避やマネーロンダリングの温床になりかねないと主張する。一方、共同創業者のジェフ・ヤン氏はクラリティー法審議が進む時期にワシントンを訪問し、与野党双方から建設的姿勢が見られたと明かした。オンチェーンでもa16z関連と目されるクジラが過去10時間で20.6万HYPE（約995万ドル）を購入してステーキングし、4月14日以降の累計購入額は1億200万ドルに達している。ブロックチェーン上の全取引リアルタイム公開を根拠に、Hyperliquid側は操作リスク懸念を否定した。

HYPEは48.42ドルで取引され、24時間で0.54%上昇、時価総額は約115億ドル。テクニカル面では直近サポートが48.09ドル、その下が46.32ドル、43.98ドル。レジスタンスは48.99ドル、51.08ドル、55.33ドルに位置する。RSIは65.47と強気相場領域の上限に近づき、MACDは強気シグナルを継続。過去最高値へ19%の距離まで接近している。48.99ドルを日足終値で上抜ければ51.08ドル、続いて55.33ドル試しが視野に入る。ただしRSI過熱と直近の急騰を踏まえれば、46.32ドル割れは強気シナリオの一旦の見直しを促す水準となる。43.98ドル喪失でモメンタム反転を確認すべきだ。