ICBAがCLARITY法のステーブルコイン利回り全面禁止を要求、1兆3000億ドル規模のBitcoin(BTC)市場にリスク

コミュニティ銀行が明確な線を引く

米国のコミュニティ銀行業界が、ワシントンでは決着済みとみられていた論争を再び炎上させた。今回は法案自体のスケジュールが焦点だ。全米で約5,000のコミュニティ銀行を会員に持つICBA(Independent Community Bankers of America)は、Bitcoin(BTC)をはじめとするデジタル資産市場に包括的なルールを課す市場構造法案「CLARITY法」から、ステーブルコイン利回りの例外条項を削除するよう求める動きをエスカレートさせた。争点となっている条項は、ステーブルコイン発行者とその提携パートナーが、遊休残高への利回り支払いではなく、定義された活動に使われる残高に対して報酬を付与することを認めるものだ。ただし預金者から見れば、活動連動型の報酬は利息とほとんど変わらない。ICBAのRebeca Romero Rainey CEOは、双方が満足する妥協案を探る繰り返しの試みを一蹴し、この抜け穴は「解決策に中間地点は存在しない」以上、「完全に閉ざされなければならない」と主張した。この介入が行われたのは、連邦レベルの戦略的ビットコイン準備金をすでに含むワシントンのデジタル資産政策が、最も重要な立法の試練を迎えている最中である。コミュニティ銀行にとってこれは存亡に関わる経済問題だ。預金は中小企業向け融資や地域の住宅ローンの原資であり、報酬を支払うトークン化されたドルは、普通預金口座と正面から競合する。ICBAの定量的な警告は深刻だ。同団体は、最大で1兆3000億ドルが銀行預金から利回り付きステーブルコインへ流出し、地域融資が推計8,500億ドル縮小する可能性があると試算する。Rainey氏は、デジタル資産プラットフォームが流出した預金を地域の信用供給に還流させると仮定する根拠はないと主張し、この不足分はすでに複数の上院議員の関心を引いていると論じた。同団体の問題意識は、法案起草上の技術的細部ではなく、融資モデルそのものの存続にある。金融業界で最も安価な資金調達源がトークン化され利回り付きになり得るなら、コミュニティ銀行は融資帳簿の原材料を失う、という構図だ。

Hawley氏とMoran氏が法案に反転

政治的な力関係は動いた。共和党のJosh Hawley上院議員とJerry Moran上院議員が、現行形式のCLARITY法への反対に回った。この転換は、コミュニティ銀行ロビーの巻き返し運動に続いて起きたものだ。この展開は、交渉担当者たちが「既に合意済み」として提示していた内容を覆すものでもある。デジタル資産業界、大手銀行、与野党の議員は、単なる保有ではなく特定の活動にステーブルコインの報酬を紐付ける妥協案の文言で収束していた。これは、利息のような受動的な支払いをブロックしつつ、決済に使えるコインを温存する設計だった。しかし、その合意こそが今、ICBAが再交渉を求める対象になっている。Rainey氏は政権の経済分析にも矢を向けた。大統領経済諮問委員会(CEA)の報告書は、ステーブルコイン利回りの禁止が銀行融資に与える影響を検証し、懸念された預金流出は比較的小規模だと結論付けた。彼女はこの反論を説得力がないと退けた。法案が成立すれば環境が劇的に変化し得るという点を、同報告書が織り込んでいないからだ。利回りを巡る攻防は、何も存在しない場所で起きているわけではない。従来の現金の代替手段はすでに収益を生む。S&P 500 ETFは配当を分配し、Robinhoodのような証券会社は利息オファーで遊休残高の獲得を競い、暗号資産ネイティブな経路――レンディングデスクからクリプトオプションの売りに至るまで――はあらゆる階層でリターンを生み出している。銀行が報酬付きステーブルコインを、自らの預金基盤に直接照準を合わせた同じ競合と読むのは自然な流れだ。上院は9月15日に法案採決を予定している。法案を前に進めるには、少なくとも60人の上院議員が次段階への移行に同意する必要があり、現時点でこのハードルは手が届かない。僅差の議会では、造反2人だけで時間切れ(cloture)の試みを沈めるのに十分だ。市場構造の枠組みは、事実上の停滞に陥りかねない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

9月15日までに中間地点はない

当社が確認した文書の読み解きは率直だ。CLARITY法はあくまで提案であり、最終規則ではない。成立するまで発行者・銀行・取引所のいずれにも拘束力を持たず、そのステーブルコイン利回り条項こそが、枠組み全体を揺るがす蝶番となっている。CEAの融資報告とICBAの1兆3000億ドル流出試算は、同じ問いに対して正反対の答えを出している。Hawley氏とMoran氏が反対に回り、日程として9月15日が迫る中、草案作成者は二者択一を迫られている。利回り例外を狭めるか削除するか、さもなくば、Bitcoin(BTC)を含む市場構造法案が時間切れの中で消滅するのを見届けるかである。