NYSE親会社のICEがtZEROと提携、トークン化証券基盤を構築へ Bitcoin (BTC)は7万9,000ドル付近

ICE、tZEROから103件のブロックチェーン特許をライセンス取得

ニューヨーク証券取引所(NYSE)の親会社であるIntercontinental Exchange(ICE)が、トークン化証券を扱うNYSE系市場の中核インフラの構築に向けて、ブロックチェーンインフラ企業のtZEROを起用した。両社の公式発表(tZEROのアナウンス)によれば、月曜に公表された本提携では、トークン化証券の取引をオンチェーン上——資産そのものが存在する台帳上で——直接決済するために必要な、移転代理人(トランスファーエージェント)およびブローカーディーラーのシステムを両社が共同設計する。これは、アトミックスワップのような多段階の決済メカニズムを経由するのではなく、台帳上で完結させる方式だ。ここでいうデジタルトランスファーエージェントとは、トークン化された株式が売買される際の権利者の公式記録を管理し、各移転が証券規制に適合しているかを確認する主体を指す。tZEROは承認済みデジタルトランスファーエージェントとなり、計画中のプラットフォームの参加者になる見込みだが、規制上・技術上の要件がまだ満たされておらず、承認は条件付きだ。ブローカーディーラー側の仕組みは、既存の証券規制の枠内で登録ブローカーディーラーがトークン化市場に参加できるようにするものだ。さらにICEは、tZEROの最新の資金調達ラウンドにも参加する(投資額は非公開)。あわせてtZEROが保有する103件のブロックチェーン特許をライセンス取得し、オンチェーンでの発行および移転の仕組みをカバーする知的財産へ直接アクセスできるようになる。したがって本提携の範囲は、単なるマーケティング上の連携をはるかに超える。世界最大級の株式市場を運営する組織と、規制下のデジタル資産決済に特化したシステムを持つ企業が、実務レベルで結びついた形だ。この動きが起きている市場では、執筆時点で7万9,000ドル付近で取引されるBitcoin(BTC)のように、24時間稼働するオンチェーン決済はすでに一般化している。また、Ondo Finance(ONDO)のようなトークン化プロトコルは2年間にわたり、実体資産のブロックチェーンネイティブ版に対する機関投資家の需要を実証してきた。月曜の発表は、ICEがトークン化された公開証券を、規制サンドボックスに置いておく実験ではなく、近い時期の商品ラインとして位置づけたことを示している。

Securitizeとの競合、視野に入る5兆5,000億ドルの市場

tZEROとの合意は、ICEがNYSE系プラットフォーム向けに結んだ2件目の大型インフラ提携だ。3月には、BlackRockのトークン化パートナーとして知られるSecuritizeを、同じ計画市場で法人やETF発行体向けのブロックチェーンネイティブ証券を発行できるデジタルトランスファーエージェントとして起用していた。つまり、トークン化分野の2社がICEと同時に関係を持つ一方、両社は法的紛争でも対立している。tZEROは特許侵害を主張してSecuritizeに警告書を送付し、Securitizeは6月にtZEROを提訴。自社製品がtZEROの特許を侵害していないことの確認を求めた。ICEが訴訟の両当事者と業務関係を維持しているのは、単一の取引所運営会社としては異例の立ち位置だ。巨額の投資の背後にある商業的ロジックは明快である。Citiの試算では、銀行・運用会社・市場運営者が伝統的金融資産をブロックチェーン基盤へ移すにつれ、トークン化証券は2030年までに5兆5,000億ドル規模に達しうるという。これは現在全球の時価総額として計上される各資産クラスのかなりの部分に匹敵するスケールだ。ただし、その資金フローの一部でも獲得するには、トークンを発行するだけではまったく足りない。所有権の記録を維持し、移転が証券法に適合するようにし、生まれた資産を金融システムの他の場面でも使えるようにする必要がある。この最後の要素が「担保」の問題だ。ICEとtZEROは、トークン化資産をICEのクリアリングハウスやその他の事業で担保として差し入れる可能性を検討することで合意しており、将来的にはあるICE会場に保管されたトークン化証券が、他のICE市場の取引の担保として裏付けになる可能性も開ける。もっとも、その担保メカニズムがどう動くかは両社とも未公表であり、あくまで検討段階であり実装ではない。市場参加者へのメッセージは明確だ。ウォール街の資金はもはや「トークンの競争」ではなく「配管(インフラ)の競争」に配分されている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

発行から市場の配管へ

2つの動きを貫く流れは、トークン化が「配管」のフェーズに入ったということだ。株式を台帳に載せること自体はもはや難題ではなく、既存の証券規制に適合しながら、移転・決済・所有権・担保の仕組みをその周囲に構築する方が難しい。tZEROの発表自体によれば、投資額は依然非公開で、トランスファーエージェントとしての承認も条件付き、クリアリングハウスでの担保活用はまだ検討段階にとどまる。この3つの未決点こそが、ICEのトークン化市場が設計図から実装へ進む過程で注視すべき具体的なマイルストーンとなる。