BlackRockのジェイ・ジェイコブズ氏、Bitcoin(BTC)の変動率が80から35〜40へとほぼ半減と発言

変動率は35〜40へ圧縮、BlackRockが構造変化と指摘

世界最大の資産運用会社BlackRockで米国株式ETF部門の責任者を務めるジェイ・ジェイコブズ氏が、Bitcoin(BTC)の変動率がおおむね半分に圧縮された――水準80前後から35〜40の帯域へ――と述べ、この圧縮が一時的なサイクルではなく構造的な変化だと主張した。9月17日にアンソニー・ポンプリアーノ氏のポッドキャストに出演した同氏は、落ち着いた価格推移の要因として現物Bitcoin ETF商品と、それを取り巻くオプション市場を挙げた。長期投資家が短期トレーダーの売り圧力を相殺できるだけの重量感を持つようになり、Bitcoin市場全体が厚みを増した、というのが同氏の見立てだ。そのうえで資産の本質は変わっていないと強調した。分散型で政府に依存しない通貨の代替手段であり、通貨の減価への懸念や地政学的リスクが高まる局面――株式と債券が同時に苦しむような局面――でこそ恩恵を受ける資産だという。より重要なのは保有者行動の変化だ。かつては制限されていた現物償還(インカインド・リデンプション)が、1取引あたり約150万ドルの閾値で清算できるようになった。ジェイコブズ氏によれば、大口保有者にとっての本当の魅力は保管の安全性ではなく、金融化の側面にある。ETFの包装の中にあるコインは住宅や自動車購入のためのローン担保として差し入れでき、オプション戦略と組み合わせてインカムを生み出すことも可能だという。BlackRockの暗号資産ラインアップは意図的に絞り込まれており、暗号市場全体の時価総額の3分の2から4分の3を占めるBitcoinとEthereumの2銘柄に集中している。ステーキング型のETHB、そして保有Bitcoinの約30%に対してコールを売りキャッシュフローを生むカバードコール型のBIDAもこの枠組みに含まれる。

Saylor氏が再び「もっとオレンジ色を」と示唆

もう一つの筋書きは企業需要だ。9月20日、Strategyのエグゼクティブチェアマンであるマイケル・セイラー氏が、X上でおなじみの購入履歴チャートに「もっとオレンジ色を」という文言を添えて投稿した。市場はこれを、クジラ規模の積み増しの予告として受け取った。チャート上のオレンジ色の円は過去のBitcoin買いを示すもので、同様の文言は公式開示の直前に現れてきた実績がある。直近では「we're back」というメッセージの直後、8月24日から8月30日にかけて4,603 BTCを約3億6,970万ドル(1枚あたり平均8万318ドル)で取得したことが確認された。ただし、投稿そのものは買いの証明ではない。9月14日のSEC提出書類によれば、9月8日から13日の間にBitcoinの売買は行われておらず、ポジションは845,050 BTCで維持された。手数料込みの総取得コストは637億3,000万ドル、1枚あたり平均は約7万5,412ドルだ。この休止期間中、Strategyは約1億3,930万ドルの流動資金をBitcoinの買い付けではなく、自社のSTRC優先株の買戻しに振り向けた。8万ドルを超える水準での保有総額は約679億ドルに達し、含み益は約39億5,000万ドルとなる。セイラー氏のチャート投稿は、次回開示で裏付けられる内容を示唆するだけにとどまっている。

チャート投稿https://x.com/saylor/status/2101655944945930253

3週間の買い見送り、51億ドルの準備金は健在

提出書類の記録は、この休止がいかに計算されたものかを示している。9月13日時点で、Strategyは優先株の配当と利息のために51億ドルの準備金を確保し、加えて13億ドルの流動的な米ドル現金を持っていた。この資金は資本フレームワークに基づき、Bitcoinの購入、証券の買戻し、準備金の拡充のいずれにも振り向けられる。STRCの買戻しにより、Bitcoin買いは3週連続で見送りとなった。CEOのフォン・リー氏はこれを戦術的な一手だと位置づけ、8月に優先株の発行と買戻しはSTRCの価値を安定させる狙いであり、年末までにBitcoinの購入を再開する方針を説明していた。賭け金の大きさは供給面からも見て取れる。845,050 BTCは、上限2,100万枚のBitcoin供給量の4%超に相当し、事実上、企業版の戦略的ビットコイン準備金だ。週次の開示一件一件が市場の期待値を単独で動かす。機関需要は並行して動いている。米国の現物Bitcoin ETFは9月18日に4億3,300万ドルの純流入を記録した。最大の企業買い手が買いを控えている間も、規制されたラッパーが新しい資金を吸い上げ続けている証左だ。なおBitcoinは、約7万5,500ドルからの8%のショートスクイーズ反発を経て先に8万ドルを回復しており、報道期間中この水準を維持した。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、MEXCで現物・先物価格をライブで確認できる。

金融化が保有者層を再構築する

三つの筋書きを重ねると、一つの転換が浮かび上がる。Bitcoinが金融資産として再構築されつつあるということだ。BlackRock自身が語る需要の中身――担保貸付、オプションのオーバーレイ、イールド商品――と、Strategyの資本構成を通じた積み増しは、同じ金融化の arc の両面である。当メディアの見立てでは、2〜3週間の買い休止より、その背後にある常設の仕組みのほうが重要だ。9月14日のSEC提出書類という本件の一次記録は、845,050 BTCのポジションと13億ドルの運用可能現金の双方を裏付けており、ETF流入は並行する需要を上乗せし続けている。長期のHODL規律は、資産を担保可能にしポートフォリオの標準構成要素にするラッパーの中で今や生きている。サイクルのどの位置にいるかを考えるうえでは、Bitcoin Rainbow Chartのようなツールが示唆するように、価格水準そのものよりポジショニングが重要になる局面だ。次の需要の裏付けを与えるのは、次のチャート投稿ではなく、次の規制開示である。