Bitcoin(BTC)が9,163万ドルの強制決済を主導、ショートの決済が優勢

更新 11:12 UTC：この周年の枠組みは、2025年10月10日の暴落そのものを振り返る回顧にも支えられている。

強制決済の62%がショート側に集中

暗号資産市場では10月10日(土)、UTC午前6時55分までの24時間に合計9,163万3,750ドル相当のレバレッジポジションが強制決済された。デリバティブの集計データによると、全体の62.39%がショート(売り)ポジションの決済で、ロング(買い)側の約1.7倍にあたる。内訳はロングが3,446万7,110ドル、ショートが5,716万6,640ドルであり、価格がこの期間じわりと上振れたことで、レバレッジをかけた買い側ではなく売り側が打撃を受けた構図が読み取れる。

強制決済は、取引所のマージンエンジンが担保不足と判断したレバレッジポジションを強制的に解消する仕組みで、一方向に決済が連鎖する局面をトレーダーは「スクイーズ」と呼ぶ。ショートの決済では強制的な買い戻しが板を押し上げるため、主要資産が小幅な上昇基調を保ったままポジションが解消された流れと整合する。集計時点の価格はほぼ横ばいで、ビットコインの価格は82,729ドル、24時間で0.30%上昇しており、当サイトのリアルタイム監視でも同資産は82,700ドル付近で、日足では0.2%の上昇を維持している。イーサリアム(ETH)は2,493ドルで、同期間の変動幅は0.04%下落と僅少。その他の主要銘柄では、Solana(SOL)が0.71%下落、Hyperliquid(HYPE)が1.69%下落した一方、XRPは0.44%上昇、Zcash(ZEC)は0.08%上昇と、24時間ベースでまちまちの推移だった。

週末のスクイーズは、より広い周年を巡る背景の中で起きた。トレーダーは10月10日の日付を前に実際にはレバレッジを減らしていなかったのだ。暗号資産の時価総額と取引所保有のBitcoin (BTC)の比率から割り出すCryptoQuantの推定レバレッジ比率は、10月3日の約0.234から10月8日にかけて約0.256まで上昇し、以降は約0.250までわずかに低下したにとどまる。EIP-1559の共著者であるEric Connerは、市場が周年に向けてデレバレッジを進めたと主張し、「ベア相場のPTSD」が大量のアンダーエクスポージャーを招いたと述べていたが、CoinGlassによれば未決済建玉残高の総額は約1,540億ドルから約1,420億ドルへ減少したままだ。資金調達率の環境は1年前より落ち着いており、DeribitのBitcoinの金利は年率換算で約7.1%と、2025年の暴落前の26.9%を大きく下回る。またGlassnodeは、次のレバレッジポジションの集積を約75,000ドル付近に見ている。

この周年の枠組みは、2025年10月10日の暴落そのものを振り返る回顧にも支えられている。ビットコインは12万6,000ドル超の史上最高値を付けた数日後、わずか数分の間に12万2,000ドル付近から10万5,000ドルへ急落し、約190億ドルの強制決済を引き起こした。かつてCredit Suisseでヘッジファンドのポジショニング商品を担当したRisk DimensionsのMark Connorsは、この動きは「すべてデリバティブ」だったと同メディアに語り、「ペーパービットコインが再び健在で、短期的な相場を支配している」と付け加え、「間違いなく、また10月10日のような事態が起きる可能性はまだある」と警告した。さらに4年サイクルは「変化した」のであり、今後は以前ほどのシグナルを期待できないと主張している。Hyperion Decimusの共同創業者Chris Sullivanは、レバレッジを避け、未決済建玉残高、資金調達率、センチメントを注視し、長期保有資産を自己管理へ移すことを勧めた。市場は「曲がったが、壊れはしなかった」とConnorsは述べている。

銘柄別ではBitcoinが最大の決済額

銘柄単位ではBitcoinが突出し、決済額は4,689万ドル。うち72%がショートで、時価総額上位3銘柄の中で最もショート偏重の構成となった。続くイーサリアムは2,061万ドルで55%がショート、3位のSolanaは679万ドルとほぼ半々の50%だった。上位3銘柄以外では売り側への傾斜が顕著で、NEARは391万ドルのうち76%がショート、別のプルーフオブワーク型資産であるZcashは387万ドルのうち61%、有力ミームコインのDogecoinは147万ドルのうち62%がショート側だった。逆方向に振れた銘柄も二つある。XRPの合計196万ドルは52%がロング側、そして取引所に上場しているトークン化株式のSanDisk(SNDK)は、合計183万5,000ドルの97%がロング側と、このセッションで最もロング側に偏った数字を記録した。

これらの数値は、デリバティブデータプラットフォームCoinGlassが集計する上位20銘柄の決済表に基づく。これは決済が集中した主要銘柄と取引所の合計であり、市場全体の実数はこれを上回る。上位8銘柄で総額の約8,730万ドルを占め、残り約430万ドルが表のその他銘柄に相当する。価格はCoinMarketCapの基準を採用しており、集計方法は各プロバイダーや取引所ごとに異なるため、同一時間帯でも別のダッシュボードでは合計額が違って表示され得る。なお上位20銘柄の枠を外れたロングテール銘柄は対象外で、小型銘柄の資金調達率の歪みが巨大な決済を生む局面ではこの除外が効いてくるが、今週の上位陣ではその種の異常は確認されていない。

週末の薄商いで発生したショートスクイーズ

市場全体で62.39%、Bitcoin (BTC)に限れば72%に達するショート側への集中は、暴落ではなくスクイーズの典型と読める。価格が下がらなくても損失は発生し得ることを示す事例で、実際、Bitcoinは集計期間を82,700ドル近辺の小幅上昇で終えた。出来高が平日平均より薄くなる週末は、同程度のフローでも厚い商い時より強制決済が連鎖しやすい。今回のセッションに関して、取引所やプロトコルから補償や事象レビューなどの発表は出ていない。集計は単純にリセットされ、次のファンディングサイクルでレバレッジのショートが積み増すか、一旦距離を取るかが明らかになる。