Open Standard、10億ドルの流動性コミットメントと共にドル連動ステーブルコインOUSDを開始

4チェーン展開のドル連動トークン

Open Standardは水曜、自社のステーブルコインOpen USD(OUSD)を市場投入した。展開先はEthereum(ETH)、Solana(SOL)、Coinbase傘下のBase、そしてStripe支援のTempoの4チェーンである。OUSDの価格は米ドルに対して1対1で連動するよう設計され、準備資産は少なくとも全額相当が保全される。創設パートナー5社、すなわちCoinbase(COIN)、Mastercard、Shopify、Stripe、Visa(V)が、今後数か月かけてOUSDの流動性確立に10億ドル超を拠出するコミットメントを行い、各社は発行体の初期株式を均等に取得した。各社の投資額は非公開だ。CEOのZach Abrams氏は、パートナー各社が自社のビジネスに合う形でトークンを支援すると説明する。貸借対照表でのOUSD保有、オンチェーンでのトークン管理、マーケットメイキングへの対応などがその形態になり得る。同氏の定義づけは意図的だ。競合がファンドを作っているのに対し、Open Standardは彼の言葉を借りれば「お金を作っている」。今回のローンチは時価総額3,000億ドル超のステーブルコイン市場に着地した。TetherのUSDTは約1,430億ドル、CircleのUSDCは約740億ドルが流通している。Open Standardはニッチを狙っているのではない。既存勢の流通面での優位に正面から挑んでおり、その背後にいる5社は世界最大級の決済インフラを握る。

準備金収益は流通企業へ

経済設計こそが、今回のローンチの本当の差別化要因である。企業は手数料ゼロ、取扱量上限なしでOUSDの鋳造と償還ができ、少額の管理手数料を除いた準備金収益のほぼすべてが、普及を担う参加者に還流する。発行と償還はStripe傘下の発行体Bridge Building Inc.が担い、準備金の銀行業務はBNYとLead Bankが、米国財務省証券の運用はBlackRockが担当する。担保は現金、短期米国債、適格なマネーマーケットファンドで、最低1対1の比率が保たれる。創設パートナーにも特別な収益権は与えられない。他のパートナーと同じ枠組みの中で、自らが生み出したOUSD供給量に応じて報酬を得る仕組みだ。2024年にStripeが11億ドルで買収する前、Bridgeを共同創業し率いていたAbrams氏は、Open Standardのキャップテーブルの圧倒的多数が今後4〜5年かけて創業者とネットワーク参加者に分配されると述べた。一定の基準値を満たしたパートナーは、供給量と取引活動の組み合わせで株式を取得できるが、その基準値自体は非公開だ。同氏は「コンソーシアム」という位置づけを否定する。経営は運営陣が行い、創設グループが所有とガバナンスを担い、将来的に5社から約10〜12社へ拡大し、メンバーから選出された取締役会が置かれる見通しだという。

200社超のネットワーク

Open Standardの連携ネットワークは、6月の発表時の140社超から200社を超える規模に拡大した。新顔には日本のSBIホールディングス、スイスの銀行UBS、フィンテックのJeevesが名を連ねる。BlackRock、BNY、スタンダードチャータードは6月の時点で既に参加していた。連携は創設グループの枠を超えて広がる。8月28日、韓国取引所Upbitを運営するDunamuは、ステーブルコイン決済、海外送金、AI活用の金融サービスを対象とするVisa提携を発表した。ただしOpen Standardとの関わりについては、発行契約ではなく「検討中の提案」であると説明している。供給側では、TempoのチーフビジネスオフィサーDan Romero氏が、手数料無料の鋳造・焼却は銀行ドルとステーブルコインの間で大口資金を動かす企業のコストを削減できると指摘した。同氏は数か月以内にTempo上で約10億ドルのOUSD、2027年中に100億ドル超、その後には1,000億ドル超に達する可能性を示し、Tempoはトークン最大の流動性プールの座を競う構えだ。これはあくまで予測であり、確認された残高ではない。既存勢への圧力はすでに顕在化している。7月15日、みずほはCircleの目標株価を85ドルから50ドルに引き下げ、投資判断をアンダーパフォームに格下げした。2027年の配分・取引経費率の見通しを64%から73%へ引き上げ、調整後EBITDA予測を10億900万ドルから6億9,900万ドルへ引き下げた。Coinbase、Visa、Mastercardは現在もUSDCのパートナーであり続けている。

Open Standardが明かさなかったこと

3つの動線は同一の変化を指し示す。競争の焦点は、デジタルドルの発行から、その流通の掌握へと移った。公式ローンチ発表は稼働開始と、パートナー10億ドルの流動性コミットメントを確認しているが、3つの項目は空白のままだ。創設各社の投資額、パートナーが株式取得のために満たすべき供給量・取引活動の基準値、そして流通中のOUSDの確認済み数値である。なお4ネットワークでのネイティブ発行は、複数チェーン展開するドルトークンが通常抱えるクロスチェーンブリッジリスクの大部分を回避する設計にもなっている。準備金収益の分配が説明どおりに機能すれば、Tetherが利息収入の大部分を自社に留保するモデルは、スケールの段階で初めて構造的な挑戦を受けることになる。

@openstandard · Xの投稿

公式ローンチ発表.

Xで見る