SEC、移転代理人規則の見直し案でブロックチェーン記録を証券台帳として承認へ――Bitcoin(BTC)市場に波及

9月17日ラウンドテーブル、24時間取引が議題に

米証券取引委員会(SEC)は火曜日、9月17日に開催する24時間取引に関するラウンドテーブルの議題とパネリストを公表した。伝統的な証券市場の連続稼働に向けた、これまでで最も具体的な一歩である。ワシントンのSEC本部で開かれるこの会合は、既存のインフラ提供者と新興プレイヤーを同じ卓に着かせる。公式発表によれば、NYSE、Nasdaq、State Street、Citadel Securities、Cboe、DTCCがRobinhoodとともに参加する。扱うテーマは象徴的なものではなく、運用上の論点だ。夜間の監視体制をどう構築するか、クローズが存在しなくなったとき終値の慣行をどう扱うか、止まらないシステムで決済・清算をどう機能させるか、そして常時稼働インフラのメンテナンスをどう実施するかが協議される。

暗号資産セクターにとって、この議論の意味は二重だ。デジタル資産市場は、Bitcoin(BTC)の基盤である決して閉じないネットワークが初めて取引されて以来、四六時中動き続けてきた。ワシントンが常時稼働する証券取引向けに設計する規則は、暗号資産ブローカーディーラーの事業環境を必ず左右し、一部の事業者は最終的な枠組みの直接の適用対象になり得る。同時に収斂(しゅうさん)の物語もある。コピートレードからトークン化ファンドまで、小口投資家向けのイノベーションは、その下支えする機関投資家向けインフラの整備を追い越してきた。Circle(CRCL)のような発行体が構築するステーブルコイン決済基盤はすでに週末や祝日にも価値を移転しており、トークン化されたマネーマーケット商品の拡大により、資産運用会社は「償還になぜ営業日を待つ必要があるのか」を問い始めている。当メディアの読みでは、SECが意図的に招集したのは、理論的な討論のためではなく、システムを実際に作り替えることになる取引所、清算機関、マーケットメイカーである。実装を担う主体が並ぶラウンドテーブルは、スタッフペーパーの類より強い意思表示であり、この議論に続いて取引時間に関する正式なルールメイキングが行われる可能性を高めている。

4 decadeぶりの移転代理人制度 overhaul、ブロックチェーン台帳を容認

同じ日の数時間前、SECは証券の所有権を公式に記録する企業を規律する移転代理人(トランスファーエージェント)制度の見直しに関する規則案の本文を公表した。文書は登録、記録管理、資産の保全、証券の移転にわたる要件を更新し、ブロックチェーンを取引の公式記録として初めて認める内容だ。この制度が実質的に更新されたのは1970年代末から1980年代初頭が最後で、当時は紙の証書と手作業の台帳が業務の中心だった。提出文書は、デジタル化と自動化が進む市場インフラがもたらすリスク、とりわけサイバーセキュリティ、運用の回復力、証券および投資家記録の保全について、現行の枠組みでは十分に対応できていないと指摘する。需要側の状況にも言及しており、SECは「市場参加者はブロックチェーンネイティブな、いわゆる『オンチェーン』の移転代理人を米国市場に導入しようと活発に動いている」と記述した。挙げられたのはブロックチェーン基盤の記録管理、トークン化ファンドの管理業務、クロスチェーン相互運用モデルで、Filecoin(FIL)などのネットワークが定着に寄与した分散型台帳の手法である。規則案のもとで移転代理人は、報告義務の拡大や新たなコンプライアンス基準に直面する。対象は証券の制限条項(レジェンド)の取り扱い、第三者サービス提供者の利用、そして新設されるサイバーセキュリティ管理策を含む。Paul Atkins議長は、数十年手つずりだった規則の近代化として今回の変更を位置づけ、「証券の発行や株式の移転における電子通信やブロックチェーン技術の利用を含む」と述べた。Hester Peirceコミッショナーは暗号資産にもっとも関わりの深い論点を突いた。移転代理人は株主の氏名と住所を収集し続けるべきか、それとも電子メールアドレスやデジタルウォレットアドレスなど別の識別子を受け付けてよいのか、という問いである。意見提出の期限は連邦官報への掲載から60日後だ。再編はすでに織り込み済みでもある。Bullishによる移転代理人Equinitiの42億ドル規模の買収は、トークン化の拡大に伴い、大規模な記録管理の役割が縮むのではなく拡大するとの見立てを示している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

常時稼働市場に向けた2本のレバー

両方の動きを合わせて見れば、一つのアジェンダが浮かび上がる。SECは、トークン化された証券が依存する取引の時計と所有権の台帳、その両方を作り直そうとしている。ただし現段階の地位は重要だ。いずれも最終規則ではなく提案段階にとどまる。移転代理人の規則案は、取引所法に基づく登録済み移転代理人を拘束するのは最終化後であり、意見募集期間の後に委員会が行動するまで発効日は存在しない。それでも方向性は明白で、オンチェーン記録には米国市場に進出するための明確な規制上の経路が初めて用意された。トークン化商品を開発する発行体やプラットフォームへの実務的な教訓は、条文の修正コストがまだ低いうちに、60日の意見募集期間中に関与することだ。