米英が10項目ロードマップを発表、ビットコイン(BTC)時代の越境ステーブルコインに共通ルールを整備

クリプトニュース

米国と英国が、トークン化金融を規律するルールの共通化に踏み出した。両国財務省は7月14日、「未来市場のための大西洋横断タスクフォース」を通じて10項目からなる共同ロードマップを公表した。枠組みが照準を定めるのは、越境ステーブルコイン、トークン化証券、デリバティブ監督、そして資本市場での資金調達であり、実務を担う中核機関として米証券取引委員会(SEC)と英金融行為規制機構(FCA)を位置づけた。スコット・ベッセント財務長官は、この勧告が両国金融市場の強さとイノベーションへの共通の姿勢を映すものだと述べている。両法域を合わせると世界の証券・デリバティブ取引の70%超を占め、今回はデジタル資産市場をめぐる両国初の公式な越境協調となる。

ロードマップと同時に、ワシントンとロンドンはステーブルコインに関する別個の共同声明も発表し、越境決済と資本市場での利用を後押しする方針を打ち出した。中核となる成果物は、業界主導のグループの立ち上げである。同グループは今後12カ月をかけ、トークン化資産の越境ユースケースを実証・検証し、いかなる金融商品も正式にオンチェーンへ移行する前段階の作業を担う。当局者は、USDCやUSDTといった特定のトークンも、特定のブロックチェーンも選定していないと強調した。実行段階における最大の変数は、米国のGENIUS法と英国で形成途上のステーブルコイン規制をいかに整合させるかにあり、ロードマップは10項目のいずれについても確たる実施期限を付していない。

ワシントンでは、米国銀行協会(ABA)と独立コミュニティ銀行協会(ICBA)が、暗号資産の市場構造法案として知られるCLARITY法への反対姿勢を一段と強めた。上院議員宛ての書簡で、数千の地域金融機関を代表する76の州協会も加わった両団体は、ステーブルコインの利回りや報酬を扱う条項である第404条を問題視した。両団体の主張によれば、現行の文言には抜け穴が残り、決済用ステーブルコインが預金の代替として機能しかねない。そうなれば、住宅ローンや中小企業融資、農業向け信用を支える銀行の資金基盤が流出する恐れがあるという。両協会は、トークン残高や保有期間に連動したインセンティブ型の迂回策を封じるための具体的な文言も提案した。

銀行業界からの反発は、法案にとって決定的な局面で持ち上がった。CLARITY法は下院を通過し、上院での最終段階に入っており、採決までに残された審議はおよそ4週間とされる。数の計算は際どい。共和党は上院議員1人の死去ともう1人の欠席により、多数派としての余裕を事実上失っており、成否は倫理条項の決着と民主党票の確保にかかっている。ステーブルコインの利子をめぐる論争は法案の進行を鈍らせてきた主因の一つであり、その決着こそが、米国が今会期でデジタル資産の市場構造を確定させるのか、それとも再び先送りするのかを左右する。

大西洋の対岸では、英国が7月13日、ホールセール金融市場のトークン化プログラムに関する最初の報告書を公表した。政府が任命した「ホールセール・デジタル市場チャンピオン」であるクリストファー・ウーラード氏がまとめた同文書は、発行、取引、担保利用、決済にわたる業界ロードマップを示している。優先課題として掲げられたのは、DIGITと呼ばれるデジタル国債(デジタル・ギルト)の試験発行を2027年第1四半期までに実施することで、プラットフォーム提供者にはすでにHSBCが選ばれている。報告書はさらに、トークン化資産を担保に用いるレポ取引の試行や、ステーブルコイン・トークン化預金・中央銀行マネーにまたがる決済インフラの整備、そして今後12カ月で立ち上げる9つの業界横断のアクショングループも求めた。

英国が推し進める背景にある賭け金は大きい。報告書は、実物資産(RWA)のトークン化市場が2035年までにおよそ88兆ドルへ膨らむ可能性があると試算し、対応の遅れは流動性、市場基準、インフラの主導権を海外に譲る危険をはらむと警告する。国内では、2035年までに年間で最大330億ポンドの経済的産出と140億ポンドの追加税収が見込まれるという。これを取り込むため、ロードマップは、トークン化商品を発行するだけでは不十分だと強調する。取引、資金調達、担保、決済のすべてが統合された市場として機能しなければならず、その最初の概念実証として、発行から決済までを一貫させたレポ取引の試行を本格展開に先立つ第一歩に据えている。

これらの動きを一体として読み解けば、ステーブルコインの経済性をめぐる政治的な攻防が決着しないなかでも、大西洋の両岸でトークン化金融の配管を敷設しようとする協調的で制度的な取り組みが進んでいることが分かる。当デスクの見立てでは、規制当局は市場そのものより速く動いている。相場心理は依然として守勢で、COINOTAGの恐怖と強欲指数は25(極度の恐怖)にとどまり、資金が主要銘柄に集中してアルトコインから離れるなかでビットコインのドミナンスは69.5%と高止まりしている。暗号資産の時価総額の合計は1兆8,700億ドル近辺で推移する。SECとFCAの枠組みやDIGITの試験発行が前進すれば、いま起草されつつあるトークン化担保のレール(決済経路)は、やがてAaveのようなDeFiの場やAlgorandのような決済ネットワークを経由する可能性もある。ただし、実行のタイムラインはなお開示されていない。