USDCに対抗、140社連合が新ステーブルコイン「Open USD」を始動

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決済・銀行・暗号資産の140社超で構成される連合は6月30日、USDCに対抗するドル連動型ステーブルコイン「Open USD」を始動した。発行を担うのは独立したガバナンス組織Open Standardで、創設パートナーにはStripe、Coinbase、Mastercard、Visa、BlackRockが名を連ねる。公式発表は本プロジェクトを、既存のデジタルドルに代わるオープンで低コスト・高スループットな選択肢と位置づけた。置き換える対象として既存発行体を名指しすることで、Open USDはUSDCが築いてきた分野の競争を一段と激化させ、トークン発行そのものではなくネットワークの支配権を、機関投資家による採用をめぐる次の主戦場に据えた。

USDCを手がけるCircle(CRCL)株は、連合が対抗ネットワークを公表した火曜日の午前取引で一時8%下落した。決済大手と主要行の連合がCircleの旗艦トークンを支える収益構造を侵食しかねない、との投資家の警戒が売りに反映された。企業開示によれば、米国債などの保有資産から得られる利息、すなわちUSDC準備金収入はCircleの収益モデルの中核を成す。その利回りをパートナーへ再分配する競合トークンは、まさにこの構造を直撃する。市場の反応は、既存のフィンテックと銀行が単一の発行体に対して足並みをそろえたとき、センチメントがいかに速く転じうるかを浮き彫りにした。

Open USDの設計は、経済構造の面で既存ステーブルコインと大きく異なる。公式発表によると、パートナーは手数料なしでトークンを発行・償還でき、大規模な機関流通における摩擦が取り除かれる。さらに重要なのは、利回りを単一の発行体に全面的に譲り渡すのではなく、参加企業が裏付け資産から生じる利息、すなわち準備金収益の一部を、管理手数料を差し引いたうえで保持できる点だ。ガバナンスは一社に集中せず、メンバー間で共有される。コードでペッグを維持するアルゴリズム型ステーブルコインとは異なり、Open USDは完全な準備金の裏付けを保つ。このモデルは、ドル連動トークンの発行を暗号資産で最も儲かるビジネスの一つにしてきた中核的な収益性を標的に据える。

新トークンは、Stripeが支援する決済特化型ブロックチェーンTempo上でネイティブに立ち上がり、展開は2026年中が見込まれる。Open Standardを率いるのは暫定最高経営責任者のZach Abrams氏で、同氏はステーブルコイン基盤企業Bridgeの共同創業者でもある。BridgeはStripeが2024年に10億ドル超の規模で買収した。Abrams氏は過去にBrex、Coinbase、Squareで要職を歴任している。Tempoは先頃、Thrive CapitalとGreenoaksが主導する5億ドルの資金調達ラウンドを完了した。既存ネットワークに展開するのではなく専用の決済アプチェーンを構築する手法は、Circle自身のArcブロックチェーンの背後にある考え方でもあり、スループットや手数料、決済レールそのものの支配権を連合にもたらす。

創設メンバーから目立って外れているのが、ステーブルコイン発行体の上位三社、すなわちCircle(USDC)、Tether(USDT)、PayPal(PYUSD)だ。三社の不在は、既存発行体と新たな銀行・決済連合との間に明確な競争上の境界線を引く。USDCとUSDTの二つだけでステーブルコイン取引高の圧倒的多数を占め、PYUSDは大きく離された三番手にとどまる。連合の戦略は、特定のアルトコインというより、既存勢が現在支配するインフラと流通の層に照準を合わせているように映る。140社の連合が機関投資家の支持を実際のオンチェーン取引量へ転換できるかどうかが、本プロジェクトにとって決定的な未解決の問いであり続ける。

今回の始動は、ステーブルコインがクロスボーダー決済や加盟店決済、企業の財務運営を支えながら主流金融へ一段と浸透する局面に重なる。同分野はすでに3,000億ドルを超える規模に成長しており、Citiは2030年までに4兆ドルへ向けた拡大を予測する。この見通しが、銀行や決済処理業者を自前のデジタルドル発行へと引き寄せている。規制も並行して動いており、英国の金融行為監督機構(FCA)は同日、暗号資産の最終規則を公表し、システム上重要でないステーブルコインの資本要件を1%へ引き下げた。パートナー間で準備金を共有するモデルは、こうした枠組みと整合しやすく、規制市場全般で連合型トークンの道筋を和らげる可能性がある。

COINOTAG独自の42指標を統合したサポート/レジスタンス・スコアリングエンジンは、USDCについて従来型のサポートやレジスタンスの構造を返さない。これは1.00のペッグ維持を前提に設計された完全準備金型のドルトークンとして想定どおりで、当デスクの読みでは、方向性の水準ではなくペッグの安定性こそがここで意味を持つ指標だ。市場全体に目を向けると、当社の集計データは恐怖・強欲指数を15/100(極度の恐怖)、ビットコインのドミナンスを69.8%、暗号資産時価総額の合計を1.68兆ドル近辺と示す。いずれもリスクオフ局面で資金がドル連動の安全資産へ回りやすい状況だ。USDCの強気シナリオはリスク回避局面でのオンチェーン流動性需要の高まりにあり、弱気シナリオはOpen USDへの競争上のシェア喪失にある。0.99を下回るペッグ割れが持続すれば、安定性の前提は崩れる。