VanEck、ビットコイン(BTC)の降伏シグナル12項目中8項目が発動と指摘

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VanEckの8月中旬の調査レポートは、ビットコイン(BTC)が現在の下落局面の後期段階にあり、同社が追跡する12の降伏シグナルのうち8つが発動していると指摘した。ビットコインは8月11日に63,549ドルで終了し、前月比でわずか0.3%の下落にとどまり、30日間の平均価格は約64,322ドルで推移した。同資産運用会社は、6月30日の安値58,500ドル付近に底打ちの可能性があるとし、ビットコインは200日移動平均線を約9%下回り、過去最高値からはほぼ49%下落している。過去のサイクルでは、ピークからボトムまでの動きが平均約11か月かかったことから、VanEckは2026年9月から11月の間に底値圏に入ると見ている。過去の弱気相場では、ピークからボトムまでの下落幅は78%から94%に及んだが、VanEckは今回のサイクルでは現物ETF需要、機関投資家の裾野の広がり、そしてCelsius、Three Arrows Capital、FTXのような大規模崩壊がないことを挙げ、下落は緩やかになると予想する。また、ETFフローにも転換が見られ、米国現物ビットコインETFは直近30日間で約6億6,300万ドルの純流入を記録した。その前の30日間では約24億ドルの流出があった。

同じデータセットは、市場がどれほど異例に静かになったかを浮き彫りにしている。二桁の日次変動が当たり前の資産にとって、この静けさは際立つ。30日間の実現ボラティリティは年率27.2%まで低下し、前月の30.4%から下落し、ビットコインの長期平均である約80%の半分以下となった。価格はこの1か月、62,265ドルから66,509ドルの狭いレンジで推移し、スポット出来高は前月比27%減の10パーセンタイルにまで落ち込んだ。これは、VanEckが2023年の弱気相場に例える夏の減速だ。この落ち着きは、ビットコインが6月の安値58,500ドル近辺から回復する中で起きている。オンチェーンデータによると、ビットコインを1年以上保有していたウォレットは約35万6,000 BTC、つまり2.9%のポジションを減らし、長期保有者の供給シェアは数か月ぶりに60%を下回った。売却は1年から3年保有のコインに集中し、10年以上保有のポジションはわずか0.1%の減少にとどまった。

ビットコインは火曜日の米国取引で64,000ドルを上回って推移した。長期国債利回りの上昇がハイテク株に圧力をかける中での動きだ。ナスダック100先物は1.2%下落し、S&P500先物は0.5%安、ダウ先物は0.1%安となった。この流れは、ダウがすでに272ポイントを失う弱気なセッションを延長した。10年債利回りは4.74%に上昇し、30年債利回りは5.2%と2007年6月以来の高水準に達した。原油価格の上昇もインフレ懸念を強め、WTI原油は1バレルあたり84.5ドル近辺で推移した。長期金利の上昇は将来の収益に適用される割引率を引き上げるため、成長株やハイテク株に重荷となる傾向があり、火曜日の値動きもそのパターンに従った。エヌビディアは時間外取引で約2%下落、マイクロンは約4%下落したが、ホーム・デポは第2四半期決算が市場予想を上回り、約1.5%上昇した。暗号資産全体の時価総額は約2兆2,800億ドルと、この日0.5%上昇し、ビットコインはリスクオフの地合いにもかかわらず約1%上昇した。

より長期的な視点を加えると、ARKインベストの2030年シナリオはビットコインの時価総額が16兆ドルに達すると予測する。8月15日に記録した約1兆2,900億ドルから、これは78.6%の年間複利成長率を意味し、4年強で12.4倍の増加となる。78.6%の複利成長率が必要となるこの試算は、その道のりの険しさを浮き彫りにする。現在の水準からこの予測がどれほど野心的であるかは、ビットコインが依然として史上最高値を大きく下回り、スポット出来高が低調であることを踏まえると明らかだ。この目標の一部達成でも、取引活発化と投資家需要の持続的回復が必要となる。また、ビットコインのドミナンスは59.2%近辺にあり、最大の暗号資産が依然として市場価値の大部分を占めていることを示す。この予測は、VanEckが慎重な短期見通しを示しているのとは対照的だ。VanEckは、激しい降伏クラスターが発生した後の90日間のリターンに歴史的な優位性はないとしている。

これら4つのデータポイントを総合すると、市場は下落を止めたものの、持続的な上昇トレンドを確立するには至っていない。重要な証拠はVanEck自身のレポートに存在する。12の降伏指標のうち8つが依然として発動しており、長期保有者が分配を開始し、同様のシグナルクラスターは歴史的に短期的なパフォーマンス優位性を提供してこなかった。金利上昇によるマクロ圧力は、これまでのところビットコインをレンジから押し出すには至っておらず、ARKのシナリオは完全回復に必要な成長の規模を示している。我々の見解では、最も支持できる結論は価格ではなく時間に基づくものだ。次の12か月は、次の90日間よりも好ましい。スポット出来高とボラティリティが正常化するまで、レンジ相場が基本シナリオであり続ける。