ビットコイン(BTC)ブローカーRobinhood、25ドルのRVIIファンド募集を開始

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ビットコイン(BTC)の小口取引プラットフォームとして知られるRobinhood(HOOD)が、Robinhood Ventures Fund II(RVII)の募集申し込み受付を開始した。同社はアルトコイン市場の取引も提供する証券ブローカーであり、8月4日から投資家向けロードショーを始動し、1株あたり25ドルの当初予想価格での申し込みが可能と案内している。RVIIはクローズドエンド型ファンドとして組成され、事業開発会社(BDC)の形態をとる。ニューヨーク証券取引所(NYSE)にRVIIティッカーでの上場が予定されている。7月1日にSEC(米国証券取引委員会)へ提出されたForm N-2登録届出書によれば、RVIIはデラウェア州制定信託として新規設立され、1940年投資会社法の規制下で運用される。長期キャピタルゲインの追求を目的とし、アーリーステージおよびグロースステージの未上場企業への投資をマンデートとする。特にY Combinatorに現在または過去に関係する企業、同アクセラレーターのプログラム参加経験を持つ創業者・共同創業者が率いる企業に焦点を当てる。届出書には、Y CombinatorがRVIIをスポンサー、推奨、または宣伝するものではなく、その運営やパフォーマンスに対する責任を負わない旨が明記されている。RVIIは今年3月にRVIティッカーで立ち上げられたRobinhood Ventures Fund Iに続く2号ファンドとなる。RVIの1株あたり純資産価値(NAV)は6月30日時点で25.02ドルであり、Robinhoodのプラットフォーム上で取引時間中に売買が可能だ。2号ファンドの組成は、Robinhoodが株式、オプション、暗号資産を超えて未上場市場の証券へと事業領域を拡大する動きの一環である。なお、同社は7月1日にブロックチェーンのメインネット、トークン化株式、分散型金融(DeFi)関連プロダクトを別途発表しているが、RVII自体は暗号資産特化型のビークルではない。届出書はまた、RVIIの株式が投機的であり、純資産価値を上回る価格でも下回る価格でも取引される可能性があること、登録が有効になるまで売買できないことを強調している。未上場企業への出資は流動性が低く評価が困難であるため、変動の激しい市場でベンチャーエクスポージャーを求める投資家にとって大幅な損失リスクが高まることも警告されている。

Robinhood Venturesの公式発表では、一般公開に向けたより詳細なスケジュールが示されている。RVIIは8月13日にニューヨーク証券取引所での取引開始が予定されており、発行価格は1株あたり25ドルと見込まれている。個人投資家はRobinhoodのプラットフォームを通じて直接IPOの募集申し込みを行うことができ、TradePMR Fusionを利用する適格登録投資顧問は顧客に代わり関心表明を提出できる。募集期間は8月12日に締め切られ、その後最終的な価格決定と配分が行われる。この商品はエアドロップや無料トークン配布ではなく、投資家は有償での株式取得を申し込む必要がある。Robinhoodでビットコインを購入している顧客にとって、このファンドは暗号資産取引とは完全に分離された商品である。RVIIはBDC(事業開発会社)として組成されており、プロフェッショナルによる運用と売買可能な株式を組み合わせるクローズドエンド型のビークルだ。これにより、個人投資家がまだ公開市場に上場していない企業へのアクセスを得ることができる。ポートフォリオにはすでに80社の未上場企業への株式保有が含まれており、Y Combinatorの卒業企業やその他のアーリーステージ企業が中心となっている。公式発表によれば、Y Combinatorは2005年以降5,000社以上の企業を支援しており、その合計評価額は1兆3,000億ドルを超え、10億ドル以上の評価額を持つユニコーン企業も100社以上存在する。Robinhood Venturesの責任者であるSarah Pinto氏は、2号ファンドにより個人投資家が公開上場を待たずにアーリーグロース段階に参加できると述べた。ポートフォリオマネージャーのRich Aberman氏は、シード段階またはシリーズAのキャップテーブルに個人投資家の資金を配置することが目標だと語っている。手数料体系は、純資産に対する年率2.00%の基本運用報酬(四半期ごとに支払い)と、実現キャピタルゲインに対する20%の成果報酬で構成される。成果報酬は損失や過去のパフォーマンス支払いを差し引いた後に計算される。最終配分前に、投資顧問は条件付き購入申込期間中に顧客の関心を確定する必要があり、これは正式な価格決定に先立つステップである。Robinhoodは、四半期ごとにY Combinatorおよび機関投資家向けのディールフローを評価し、高い潜在力を持つ企業を選定する方針を示している。上場後の報告にはパフォーマンス指標、チャート、最新情報が含まれる予定だ。

COINOTAGの分析:RVIIは、Robinhoodが規制されたBDCの枠組みを用いて、個人投資家を公開市場の暗号資産トークンから未上場のベンチャー投資へと橋渡しする試みである。この橋渡しが意味を持つのは、市場センチメントが弱い局面だ。COINOTAGのFear & Greed Indexは25と「極度の恐怖」を示しており、COINOTAGが追跡する市場全体に占めるビットコインの比率は69.6%、市場総額は1兆8,396億1,683万6,680ドルに達している。こうした環境下で、届出書が開示する流動性リスク、純資産価値に対する価格の乖離可能性、そして年率2.00%+成果報酬20%という手数料構造こそが、投資家が検討すべき一次情報である。今回のローンチは過去最高値を更新するトークンラリーでもアルゴリズム型ステーブルコインの実験でもない。投機的なコインからロックされた未上場株式へと個人投資家の需要が移行しうるかどうかの試金石なのである。