ビットコイン(BTC)が6万4,000ドルを回復、原油下落でリスク選好が復活

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ビットコイン(BTC)は今週末、6万4,000ドルの節目を再び上抜けた。原油価格の反落が市場全体のリスク選好を呼び戻したことが直接の引き金である。次のサイクルに向けて強気の目標を掲げる声も早くも聞こえ、ベテラントレーダーのPeter Brandt氏は30万〜50万ドルでのピークを想定し、Bernsteinのストラテジストは現物上場投資信託(ETF)需要を背景に2029年までに50万ドルに達すると指摘する。ただ当デスクがデータを読む限り、慎重さは欠かせない。BTCは半減期のたびに過去最高値を更新してきたものの、ピーク間の上昇倍率は縮小を続けており、ETFがもたらす厚く流動性の高い市場は、過去のサイクルを特徴づけた放物線的な急騰を和らげる可能性がある。

今回の起点となったのは原油の急速な巻き戻しだ。北海ブレント原油は週半ば、中東情勢の再燃で一時1バレル76ドルを超えたが、その後70ドル台前半へと押し戻され、インフレ懸念が後退して株式が暗号資産とともに上昇した。金曜日にBTCが2%超上昇するなか、デリバティブの建玉データによれば、24時間でおよそ1億800万ドルのショートポジションが強制決済され、一方でロングの清算は約6,400万ドルにとどまった。ある地政学ストラテジストは、世界経済はエネルギー供給の途絶にほぼ適応済みだと論じる。輸出ルートは分散し、中国のような主要輸入国は価格急騰時に需要を絞れるため、マクロへの打撃は懸念されたほど大きくならないという見立てである。

長期の構図は、ビットコイン特有の4年ごとの半減期リズムに立脚する。ブロック報酬を50%削減するプログラム上の仕組みであり、歴史的にはイベントのおよそ18か月前に市場が底を打ってきた。最初の半減期は2012年に到来し、5回目は2028年4月に予定されているため、サイクルのピークは2029年前後と目される。ただしリターンは減速している。各サイクルの安値からの上昇倍率は、2013年後の約75倍から約3.5倍、そして1.8倍へと圧縮されてきた。資産規模が大きくなるほど価格を動かすのに桁違いの資金が必要となり、これこそ桁外れの急騰相場の時代がすでに過去のものとなりつつある理由だ。

ポジション動向は、今回の反発を主導したのがレバレッジではなく現物需要であることを示した。総合フローでは現物市場の買いが回復を牽引し、先物価格が現物を下回ってバックワーデーション(期近が期先より高い状態)に陥る契約も現れた。これは現物供給の逼迫を示すサインである。オプション市場でもプット・コール比率が改善し、トレーダーが下落ヘッジを縮小したことを裏づけた。もっとも留保も残る。原油安はマイナーのエネルギー・電力コストを下げ、潜在的な売り圧力を和らげる一方で、トレーダーは米国の市場構造法案「CLARITY」の行方を警戒している。8月の期限に向けた交渉の進展次第では、ボラティリティが再燃しかねない。

土曜朝の時点でBTCは6万4,076ドル付近で取引され、日中で約1.6%高、デジタル資産市場全体の時価総額もおよそ1.4%上昇した。主要アルトコインのなかではイーサリアムが3%高で先導した。政策面では、USDC発行体のCircleが米通貨監督庁(OCC)から連邦信託銀行設立の最終承認を取得し、規制対応型ステーブルコインの制度的基盤が一段と強まった。他方でシグナルは交錯している。連邦準備制度による中央銀行デジタル通貨(CBDC)を4年間制限する条項が前進した一方、ニューハンプシャー州が提案した1億ドルのビットコイン担保債は委員会で否決された。

週間の市況解説は、この値動きを「悪材料を売るのではなく消化し始めた市場」と位置づけた。Strategy関連の売却観測やステーブルコインの流動性懸念、FRBの不透明感といった材料が大きな崩れなく吸収され、その間に現物ETFへの資金流入が再開し、取引所での買いが回復し、大口(ホエール)の蓄積も続いたと指摘する。センチメントは明確な恐怖から慎重な楽観へと移りつつあるとされるが、反発にはなおショートカバーの燃料が含まれる。本格的な強気相場入りを確認するには、単発の安堵ラリーではなく、持続的なETF流入と、6万3,500〜6万4,500ドルの抵抗帯を出来高を伴って上抜けることが必要だ、というのが大方の見方である。

COINOTAG独自の42指標を統合したサポート/レジスタンス(S/R)スコアリングエンジンは、6万5,399ドルの抵抗を94/100と評価する。ボリンジャーバンド上限、EMA50、SMA50の重なりが根拠だ。6万2,843ドルのサポートは、フィボナッチ0.114、HVN(高出来高帯)ノード、ボリンジャーバンド中央線が重なり満点の100/100となった。現物が6万4,158ドル付近、RSIが53.6、MACDが強気を示す一方で依然テクニカル上の下降トレンドにあり、モメンタムは中立からやや建設的だ。デリバティブは小幅なロング傾斜を裏づける。資金調達率は0.0052%、建玉は約125億ドル、ロング/ショート比率は1.41(ロング58.6%)である。恐怖・強欲指数は26で、根強い警戒感を映す。強気シナリオには6万5,399ドルのクリアな上抜けが必要で、6万2,843ドルを日足終値で下回れば回復シナリオは無効となる。