Cantor Fitzgerald、Ethereum(ETH)基盤のトークン化企業Securitizeに95%上振れ余地を指摘

CantorはSecuritizeに21.20ドルの目標株価

トークン化プラットフォームを運営するSecuritizeについて、Cantor Fitzgeraldが月曜日に調査開始レポートを発行し、「オーバーウェイト(買い超し)」評価と21.20ドルの目標株価を付けた。これは先週金曜の終値10.86ドルから概算で95%の上振れ余地を示す水準だ。上場株式やファンドをブロックチェーン上のトークンへ変換する同社に、ウォール街から初めて本格的なセールサイドの評価基準が与えられたことになる。レポートを執筆したアナリストのGareth Gacetta氏は、Securitizeが長い成長ランウェイの起点付近に位置するとの見方を示した。Cantorの調査によれば、現在オンチェーン上にある資産は約390億ドルと従来型金融資産319兆ドルの約0.01%にすぎない。台帳がパブリックブロックチェーンへ移行する場合、その大部分はSecuritizeを経由すると同氏は主張する。発行・登記・保管・分配・取引というトークン化のライフサイクルのほとんどを一社で覆う上場企業は、同氏の言うところでは同社だけだという。COINOTAGがこのノートを読み解く上で重視するのは目標株価そのものより浸透率のロジックだ。0.01%という起点なら、機関投資家のわずかな資金シフトでもオンチェーン残高は数倍に跳ねる。PAX Goldのようなトークン化ゴールドでは、この力学がすでに現実に起きている。実際、市場はレポートの公表前に株価を切り上げていた。Securitizeの株価は月曜、13.50ドルで引け、当日だけで約24%上昇。時間外取引では13.96ドル近辺で推移した。金曜ではなく月曜終値を基準に見れば、21.20ドルの目標が意味する上振れ余地は約57%に縮む。つまりたった一つの取引セッションで、レポートが織り込む想定リターンは株価上昇に削られた計算になる。年初来の上昇率は19.89%で、その大半は直近4セッションで達成されたものだ。

SEC命令がトークン化株式への道を開く

今回の調査開始は、真空の中で起きたわけではない。木曜、米証券取引委員会(SEC)が暫定命令を発行し、一部の取引場所が米国上場株式のトークン化された表現——NVIDIAのような個別銘柄や、XLE ETFのようなセクターファンドのブロックチェーン上の複製——を発行できる枠組みの道筋を描いた。この裁定だけでもSecuritize株は14%上昇しており、月曜のセッションがその上に勢いを積み増す形となった。市場構造の観点で重要なのは手続き上の意味だ。米国の規制当局が、少なくとも暫定的に、上場株式とそのトークン化の双子がグレーゾーンではなく規制の射程内で共存する「レーン」を認めたことである。暫定命令の後に恒久的な規則が続くかどうかは未公表であり、発行各社が上場タイミングを調整する中、この点は注視に値する。独立系のオンチェーンデータもこのテーゼを裏付ける——規模の面ではまだだが。プラットフォームトラッカー「RWA.xyz」は、分配資産価値46.4億ドルでSecuritizeをトークン化最大手にランク付けし、Ondoの36.3億ドルを上回ると示している。同トラッカーによれば、パブリックチェーンとサイドチェーンに展開された26銘柄のトークン化資産を、1,877人の保有者が抱えており、月間転送量は11.2億ドルに達し、1か月前から178%増加した。Ondoの存在は、リードが実在しても崩れないわけではないことを示す。競合プラットフォームはあと1つのプロダクトサイクルで差を詰めうる。だからこそCantorのアナリストは、分配だけではなくライフサイクル全体の網羅を強調したと考えられる。これらの数字は依然として、兆ではなく数百億ドル規模の若い市場を描いている。ただしCantorのモデルが依拠するのは前月比の速度の側面だ。採用は資産残高そのものよりも速いペースで複利的に積み上がっている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

319兆ドルのランウェイに焦点

両出来事は一つの弧を描く。規制当局とウォール街のディスクが、互いに4取引日以内に同じオンチェーン移行を後押ししたのである。COINOTAGの読みでは、Cantor自身の算術こそが決め手だ。トークン化資産390億ドルを319兆ドルの伝統的プールと並べると、浸透率は0.01%にすぎず、残る問いは規模ではなく方向にある。今日のトークン化価値の多くが決済されるネットワークであるEthereum(ETH)は、執筆時点で2,749ドル近辺で取引されており、SECの暫定命令は発行各社にその裾野を広げる規制後のレーンを手渡した。Gacetta氏が表現したように、ランウェイは長い。