中国、4年間の整理で過去最多の670行を閉鎖

過去最多となる670行の閉鎖

中国は直近の年間集計で過去最多となる670の銀行を閉鎖した。脆弱な金融機関を救済するのではなく縮小させる北京の方針が、これほど明確な形で示されたのは初めてだ。この再編を追跡する格付会社Fitch Ratingsによると、閉鎖された機関の大半は規模の大きな銀行に吸収され、4年間で23%減少して残存行数は3,139行となった。同社は9月28日の整理に関する報告書で、金融安定の維持を目的に掲げている。閉鎖が集中したのは小規模な農村部の貸出機関で、Fitchはこれを中国の金融システムで最も脆弱な層と位置づける。貸出先が返済を停止した不良債権の比率は上半期に2.8%に達し、システム全体の1.5%を大きく上回った。こうした融資のかなりの部分が不動産開発業者や、地方都市が道路や住宅のために資金調達に使う予算外の企業に向かっていた。そのため農村部の銀行層は開発業者と都市単位のインフラ融資の両方に結びついており、どちらの部門に歪みが出ても真っ先にこれらの貸借対照表に負担が及ぶ構造だ。マクロ環境にも下支えはない。第2四半期の経済成長率は4.3%まで鈍化し、2022年以来の低水準となった。4月と7月には新規人民元貸出が前年比で減少した。シンガポール国立大学の上級客員研究員であるJason Bedford氏は、この規模について「これほどの規模の統合は過去に見たことがない」と述べた。これほど大きな再編は、これまでのどの整理局面よりも速く業界の構図を変えた。件数だけでなく方式も重要だ。脆弱な金融機関の多くは倒産ではなく、より大きな省単位の機関への合併という道を選んだ。預金者を保護したまま破綻した貸借対照表を消し去るやり方である。4年間で銀行数が23%減ったということは、概ね4行に1行が消えた計算になる。

Z-Bankと過去の銀行ショック

Fitchは、これらの金融機関が地元の借り手を相手にし他行からの資金調達にほぼ頼っていないため、問題がシステム全体に波及する可能性は低いとみている。ただし、圧力はもはや農村部にとどまらない。7月、武漢当局は総資産約1,240億元のZ-Bankを接管した。2019年の包商銀行以来、中国で初めての同種の接管である。この規模の都市銀行が国家管理下に置かれるのは農村銀行の合併とは別次元の出来事だ。クレジット調査会社CreditSightsのアナリスト、Karen Wu氏は、金融市場と預金者の信認へのいかなる混乱も回避しなければならず、北京は慎重に動く必要があると警告する。世界の市場がこうした動きを追う理由は過去の経験にある。2023年にシリコンバレーバンクが破綻した際、ファーストリパブリックの株価は1取引日で60%超下落し、ビットコイン(BTC)は最大10%上昇した。中国発のショックが暗号資産を動かす経路はより直接的ではないが、実績は無視できない。過去4回の中国の銀行ショックのうち3回は、その後1週間でビットコインが上昇しており、今回の集計が公表された時点でビットコインは85,340ドル近くで取引されていた。資金調達環境も再評価された。包商銀行の接管後は地域金融機関のファンディングレートが上昇し、2022年には河南省の凍結された村鎮銀行が街頭での抗議行動を引き起こした。今回は直接的な経路が閉ざされている。中国本土は2021年に暗号資産取引を禁止し、銀行もすでに暗号資産関連の取引を扱うことが禁じられていたため、トークン市場への伝播経路はセンチメントとグローバルな流動性だけだ。再編プログラムが完了したわけでもない。Moody'sは、規模の小さく脆弱な地域金融機関のリスクに対処しようと規制当局が動くなか、今後も合併が続くと見込んでおり、行数が減り規模が大きい銀行体系が設計上の目標となっている。

預金者の信認が試金石

COINOTAGの読みはこうだ。今回のプログラムは制御不能な破綻の確率を下げる一方、システムの周縁部にある信用が表面的な数値より脆弱であることを裏づけた。脆弱な銀行をより大きな銀行に統合する方式は預金者を守るが、リスクを存続銀行の貸借対照表に移す。Moody'sはすでにさらなる合併を示唆している。過去の銀行ストレス局面で上昇してきたビットコインは、集計公表時点で85,340ドル近くにあり、過去4回の中国発ショックのうち3回のあとの1週間には上昇していた。中国の銀行は2021年以降、暗号資産を扱えないため、デジタル資産への波及は国内経路ではなく信認とグローバルな流動性を通じて起きる。次に注目すべき数字は、残された中小規模の銀行における預金者の行動だ。