MiCA認可を得られず、イタリアのビットコイン(BTC)店舗Comproeuroが11月27日閉店

ロヴェレートのビットコイン店舗、11月27日に閉店へ

イタリア北部トレンティーノ県ロヴェレートで店頭交換サービスを営んできたビットコイン(BTC)店舗のComproeuroが、EUの暗号資産市場規則(MiCA)に基づく認可を取得できないまま、11月27日に営業を終える。同店は2017年12月に開業し、以来9年間、来店客が店頭でビットコインの価格を確認しながらユーロと仮想通貨をその場で交換できる窓口として運営されてきた。inbitcoinの共同創業者で長年店舗運営に携わってきたMarco Amadori氏は、営業期間中、顧客のユーロや顧客のビットコイン (BTC)を一度も預かったことがないにもかかわらず、認可を得られなかったと述べている。

店頭での売買サービスは2025年12月まで続けられ、その月以降はコンサルティングと教育活動のみに縮小していた。この残りの活動も、今月中の閉店とともに終わる。Amadori氏によれば、認可申請の過程で、イタリア国内でのみ適用される2万ユーロの費用が事業に上乗せされたほか、その他の制度的コストも発生した。同氏は、この規模のコストが小規模店舗の営業規模に見合わないと判断しており、顧客資産を一切保有しない事業者にもカストディアンの確保とカストディ関連費用の負担を求める枠組み自体に異議を唱える。イタリア議会に宛てた書簡も、実質的な回答を得られなかったという。同氏の立場では、今回の閉店は規則違反の結果ではなく、大規模事業者向けに設計された認可制度が、そのまま小さな地元店舗に適用された帰結だという。対面で説明を受けたい顧客が打撃を受けるとの見方も、店舗自身から示されている。

MiCAは保管と交換を分けて規制

MiCAの規則は、資産の保有と交換を二つの別個の規制対象サービスとして扱う。規則第3条は、顧客に代わって仮想資産を保有・管理するサービスを、当該資産と法定通貨を交換するサービスから独立して定義する。さらに第59条は、EU域内でこれらのサービスを提供する企業が、原則として認可された暗号資産サービス提供者(CASP)か、法律上すでに承認された金融機関であることを求めている。顧客資産を保有しない事実だけでは、交換サービスに課される認可義務は解除されない。

規制当局の記録では、交換のみの認可が実際に存在することも確認できる。欧州証券市場監督局(ESMA)は11月3日に認可企業の登録簿を更新し、イタリアに拠点を置く認可事業者として10社を列挙した。うち8社はカストディ(資産保管)サービスを含む認可を保有し、残る2社はカストディを対象外とする交換サービスの認可を取得している。つまりこの登録簿は、カストディを提供しない企業であっても、イタリアで交換目的の認可を得られることを示している。

自己資本要件も別の層をなす。第67条はCASPに、サービス類型ごとの最低自己資本と、前年の固定経費の4分の1とのいずれか大きい方を下限とする自己資本の保有を義務付ける。ESMAはまた、MiCAの移行期間が2026年7月1日に終了したことを確認している。この日以降、EUの顧客に規制対象サービスを提供する企業はライセンスを保有しなければならない。こうした規定と突き合わせると、Amadori氏の説明は、法的な不可能性というより費用対効果の帰結として閉店を描いていることになる。

イタリアにも交換のみの認可は存在

この事案で最も重みを持つ記録はESMAの登録簿だ。イタリアの認可10社のうち2社はカストディなしの交換サービスを運営しており、Comproeuroが必要とした認可区分は法的に入手可能だったことが裏付けられる。同店の障害は認可の到達可能性ではなく、その取得コストだった。固定資本要件と経費連動要件は、大きなプラットフォームと一室の窓口店舗に等しく重くのしかかる。イタリア固有の2万ユーロの費用が、この判断に決着をつけた。顧客は常に自身のコインを自分で保有する、設計上のHODL型の運用を採っていたため、閉店によって取り残される顧客残高はない。11月27日以降、対面での売買を望む利用者がオンラインの取引所や、Bitcoin DeFiサービスといった分散型の選択肢のどこに向かうかは、記録の上では未決のままだ。