Core Scientific、2026年末までにビットコイン(BTC)マイニングからの撤退を完了へ

決算説明会で第4四半期の縮小完了を確認

Core Scientificは2026年の年内に暗号資産マイニング事業の縮小を完了させる。木曜日に行われた第3四半期の決算説明会で経営陣が明言したもので、同社は2027年を高密度コロケーション事業に特化した企業として迎える考えだ。CEOのAdam Sullivanは「年内にビットコインマイニングからの撤退を完了する」との見通しを一文で示し、CFOのJim Nygaardも「第4四半期中に縮小を完了する」と運営面から付け加えた。米証券取引委員会(SEC)に提出された第3四半期決算には、撤退がすでにかなりの段階まで進んでいる実態が数字で現れている。なお、ビットコイン (BTC)保有者に何らかの対応が求められることはなく、縮小は同社とデータセンターの顧客の内部にとどまる。ビットコイン(BTC)の価格が過去24時間で約4.7%下落する中での発表となり、同社が離れようとしている資産には逆風が吹いている。

9月30日で締めくくられた四半期の数字は、事業転換の規模を如実に物語る。自己マイニングによるデジタル資産収益は1,230万ドルまで落ち込み、前年同期の5,740万ドルから約79%減となった。第三者向けのホステッドマイニングの収益もわずか520万ドルにとどまり、自己マイニングは750万ドルの粗損失を計上した。一方のコロケーション収益は第2四半期から約60%増の2億1,540万ドルに達し、総収益2億3,290万ドルのうちコロケーションが占める割合は約92%に上る。コロケーションの粗利益は利益率60%で1億2,840万ドルに達した。調整後EBITDAは1億3,360万ドルと前四半期の3倍以上で、利益率は25%から57%へ拡大した。設備の縮小もこの数字を裏付ける。Nygaard氏によると、9月末時点で稼働しているASICマイニング用のマイニングリグは2025年末に比べてほぼ半減したという。電力と床面積は、AIおよび高性能コンピューティング向けの長期顧客契約に転用されており、投資家向け資料はこの転用を「状況が許す限り継続する」と説明している。

課金済み容量は485メガワットに

撤退の計算が成り立つのは、契約済み容量の存在があるからだ。四半期末時点でCore Scientificは485メガワット分のコロケーション容量を課金しており、四半期中に90メガワット増えた。同社の試算では、この容量は会計基準(GAAP)ベースで年間7億ドル超のコロケーション収益に相当する。CoreWeave向け建設の最後の約100メガワットは試運転段階にあり、Sullivan氏は今後数か月のうちに収益を生み始める見込みだと述べた。CoreWeaveとの契約総量は590メガワットに達する。その先には、AMDの支援する契約のもとで5つのキャンパスにわたる530メガワットが控えており、当初の引き渡しは2027年上期、建設全体は2028年末までの完了が予定されている。両者の関係を合わせると約1.1ギガワットとなり、経営陣はこのポートフォリオだけで、完全な引き渡しと課金開始の後には平均で年間18億ドルの収益と16億ドルの純営業利益が生まれると見ている。

バランスシート上のビットコイン (BTC)もほぼ消えつつある。SECに提出された決算資料によると、9月30日時点のデジタル資産は270万ドル。3か月前には4,970万ドル、2025年末には2億2,200万ドルあったことを考えると、縮小の速度が分かる。撤退にはすでに現金も費やされている。Block/Protoとのマイニングチップ供給契約を解消した第2四半期には、契約解除損失として4,190万ドルを計上した。四半期末の流動性は約17億ドルで、うち約8億ドルが現金。AMD向けサイトへの大規模な設備投資とPolarisの買収を経ての水準だ。Sullivan氏はこの縮小を「より魅力的な長期成長機会」に向けた事業の単純化と位置づけた。Nygaard氏は、マイニングを含まない「非常にきれいな損益計算書」で2027年を迎えられれば、投資家がコロケーション本来の稼働水準を読み取りやすくなると続けた。他の上場マイナーもコインの売却やキャンパスのAIテナントへの貸し出しを進めており、公表された調査資料は、データセンター建設を資金調達できる事業者とできない事業者の間で資金ギャップが拡大していると指摘する。

AMDの資金調達と第4四半期の締め切り

COINOTAGの見方では、これは上場マイナーがビットコインへのエクスポージャーを意図的にほぼゼロまで減らしている事例であり、バランスシートはその選択が大部分すでに実行されたことを示している。デジタル資産は10か月で2億2,200万ドルから270万ドルにまで減った。同時にこれは、プルーフオブワーク型の経済圏からデータセンターリース事業へ戦略的に歩を進める動きでもあり、ビットコインマイニング業界全体に広がりつつある流れだ。Keel Infrastructureがビットコイン (BTC)の保有資産をすべて1億9,200万ドルで売却した動きも、この流れを映している。経営陣が示した期限を過ぎても残る不確実な点は二つある。最後のマシンが予定どおり第4四半期に止まるのか、そしてAMDの資金調達パッケージが間に合い、2027年のコロケーション稼働水準が伸び続けられるのかだ。今回の発表は、そのどちらにも答えていない。