ECBがステーブルコイン警告、$300B市場が銀行預金を吸い上げる恐れ──USDC(USDC)に注目集まる

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民間発行のステーブルコインが欧州の銀行にとって深刻な脅威になりつつある――欧州中央銀行(ECB)の高官が7月17日、こう警鐘を鳴らした。ローマで協同組合銀行の幹部を前に講演したECB理事会メンバーのピエロ・チポローネ氏は、ステーブルコインの普及拡大が、融資の原資となる個人預金を銀行から奪いかねないと指摘した。同氏が描いたのは三層構造の圧迫だ。モバイルアプリがすでに手数料と取引データを吸い上げているうえ、ドル連動トークンが預金基盤そのものを脅かしているという。ユーロ圏のカード決済の3分の2は非欧州系スキームを経由し、21カ国のうち13カ国が自国のカードネットワークを持たない。域内の決済インフラがいかに外部事業者に依存しているかが浮き彫りになっている。

ECBはデジタルユーロを構造的な回答と位置づけている。同行は2027年後半に始まるデジタルユーロの実証実験に参加する決済サービス事業者36社を指名し、資金を欧州のインフラ内にとどめる公的な決済手段の構築を目指す。チポローネ氏はこの取り組みを、大半が米ドル建てである民間トークンへの依存に対する防衛策と位置づけた。デビットカードの利用が細り、アイルランド、オランダ、フィンランドではモバイル決済が店頭取引の10件に1件を超える域内において、当局は通貨主権を守るうえで国家が裏付ける通貨が不可欠との見方を強めている。

立法面でも計画への勢いが増している。欧州議会はデジタルユーロの枠組みをめぐる正式協議の開始を賛成416、反対169で可決し、議員、理事会、欧州委員会による交渉への道を開いた。タイミングは意図的だ。採決はECBが実証実験の参加企業を発表するわずか数日前に行われ、ドル裏付けトークンがさらに定着する前に主権的な代替手段を加速させる、協調した政治的意思を示した。世界のステーブルコイン市場はいまや約3,000億ドル規模に達し、その大半がドル建てである。この集中を欧州の政策当局は、域内金融システムにとって競争上かつ戦略上の脆弱性の双方とみなしている。

規制への警戒感は暗号資産関連株にも波及している。コインベース株は1.75%安の157ドルとなり、アナリストが分岐点として注目する技術的サポート水準を試した。コンパス・ポイントは同株に140ドルの下値目標を維持し、米国の市場構造ルールの変更が同取引所のステーブルコイン関連収益、機関投資家向けサービス、取引高を圧縮しかねないと警告している。コインベースはUSDC(USDC)の発行体との提携を通じ、同トークンに紐づく準備金収入の一部を得ており、ステーブルコインの報酬や利回りを制限する法案に直接さらされる立場にある。トレーダーはECBの警告を、大西洋の両岸で政策不透明感に直面する業界にとってのもう一つの逆風と受け止めている。

最も鋭い打撃を受けたのが、USDCを手掛けるCircleだ。同社株は5営業日で約6%下落して60ドル近辺で推移し、7月17日の時間外取引では一時58ドルまで下げた。これは2026年2月以来の安値であり、過去最高値を大きく下回る水準だが、その後は約60.46ドルまで持ち直した。みずほのアナリストは、株価が下降チャネルに閉じ込められたままであることから、50ドルまで下落する可能性に言及している。キャシー・ウッド氏率いるARK Investが約1,540万ドル相当のCircle株を購入した後も圧力は続き、この逆張りの賭けは下落を食い止められなかった。ステーブルコインの報酬に対する規制上の上限は、取引所や提携先がUSDCを推進する手法の根幹を突くことになる。

この対立はワシントンで並行する争いを映している。米国の銀行団体は上院に対し、CLARITY法第404条の書き換えを請願し、ステーブルコインの発行体が関連会社を通じて報酬や利回りを提供することを禁じるよう求めている。こうした支払いは、Aaveのような分散型レンディングプラットフォームで得られるリターンを想起させるものだ。銀行側は、利息を生むトークンが地域銀行から預金を引き離し、融資能力を損なう恐れがあると主張する。ドナルド・トランプ大統領は7月16日に上院議員らと会談し、共和党が膠着状態の打開を図ったが、同法案は倫理規定や大統領自身の暗号資産事業をめぐって分裂する議会で、依然として民主党票を必要としている。

当デスクの相場観では、欧州のECBとワシントンの銀行ロビーによる協調した規制の挟み撃ちが、ステーブルコインを決済の利便性から預金の系統的な問題へと再定義しつつあり、市場はそのリスクを織り込んでいる。COINOTAG独自の集計データによれば、恐怖・強欲指数は27と明確に「恐怖」領域にあり、ビットコインドミナンスは69.8%と高水準にある。資金が政策に敏感な小型アルトコインから離れ、主要銘柄へと回転しているためだ。暗号資産の時価総額全体は1兆8,400億ドル近辺にある。ECBの公式講演と銀行団体の上院への書簡は、進む方向を明確にしている。主権国家は、普及が後戻りできなくなる前に民間ステーブルコインを封じ込める意図なのだ。