元FRB最高イノベーション責任者のTuteja氏、Bitcoin(BTC)規則策定はCLARITY法停滞下でも日々前進と述べる

SECとCFTCが日々出す規則

米連邦準備制度(FRB)の元最高イノベーション責任者、Sunayna Tuteja氏は、CLARITY法が最終採決に至らなくても米デジタル資産規制は前進し続けるとの見方を示した。2026年10月1日(木)、ソウル広津区で行われたインタビューで同氏は、先物市場を監督する商品先物取引委員会(CFTC)と証券取引委員会(SEC)が、市場構造法案が成立しないケースを想定した準備作業をすでに開始しており、その取り組みは続くと語った。

同氏の見立ての背景には、上院がCLARITY法の採決開始手続き(クローチャー)を成立させられなかったという事実がある。この手続きが通れば院内本格審議に移れるはずだった。投票以降、SECとCFTCはほぼ毎日のように新たなガイダンスや規則を公表しており、Tuteja氏は規制当局が議会を待たずに動いている点を極めて前向きな兆候と受け止めた。行政上のガイダンスは短期的な不確実性を確かに減らす。同氏は両当局の姿勢を、法案の成否にかかわらず市場が機能し続けることへの備えだと位置づけた。

その一方で、同氏はこの道のりの構造的な限界にも率直だった。新法なしの規則策定では、法律がもたらす長期的な耐久性と安定性は実現できない。だからこそ同氏は法案成立を期待する陣営に加わり続けており、注視するのは2026年末までのレームダック(議会任期明け)会期だ。ステーブルコイン規制を連邦レベルで確定させたGENIUS法は、成立がイノベーションにもたらす追い風の大きさをすでに実証したと同氏は述べた。FRBは財務省やホワイトハウスと並行して、自己の役割に応じて関与し、同法は現在規則策定段階に入っており、1月までの完了が目指されている。

この発言が飛び出した時期、ビットコインの価格Bitcoin (BTC)は規制日程と強く連動している。Tuteja氏の結論は、立法の行き着く先がどうであれ、デジタル資産のイノベーションは减速も停止もしない、というものだ。

ステーブルコインか、トークン化預金か

米中央銀行デジタル通貨(CBDC)の代替を問われたTuteja氏の答えは、公的部門からは出ない、というものだった。FRBは議会の承認なしにCBDCを追求しないと繰り返し明言しており、議会に動く気配もない。ドルのトークン化は民間に委ねられる。

現在、二つの解決策が競合している。ステーブルコインはデジタル資産エコシステムから生まれ、実勢をつけてきた。同氏が自らのトレーダー時代を振り返って語るには、当初の用途は24時間体制で市場を出入りするトレーダーのオンランプ兼オフランプであり、あのキムチプレミアムが機会の一部だった時代の話だ。トークン化預金は銀行側の応答である。預金と顧客は伝統的金融の中にあるため、既存勢は自らの地位を守る独自の手段を設計した。

同氏は両者を3つのRで切り分けた。準備(Reserve)では、米ドル建てステーブルコインは米国債で裏付けられ、トークン化預金は商業銀行マネーで裏付けられる。償還(Redemption)では、市場のストレス下でペッグを外さずに一対一で換金できるという信頼がどれほど得られるか。処理(Resolution)では、事故や損失の後に利用者を補償する正式な仕組みが存在するかが問われる。勝者を選ぶのは規制当局や中央銀行の仕事ではなく、問題をより速く、安く、安全に解決する手段を「最終決定者」である利用者自身が選ぶ、と同氏は述べた。

Tuteja氏は、資産をトークン化する主役としてBlackRockとJPMorgan Chaseの名を挙げ、対象はマネー、株式、債券、デリバティブに及ぶと指摘した。次のフロンティアはエージェント型コマースだ。自律的なAIエージェントが人間の介在なしに決済や契約を執行し、取引相手、注文タイプ、決済路線を選ぶ。マシン間決済の規模は10倍、100倍に拡大する見通しで、同氏が中核路線に挙げたのはドル建てステーブルコインである。銀行の営業時間ではなく公開メインネット上で継続的に決済される。GENIUS法とCLARITY法の範囲を併せ持つと同氏が評した韓国のデジタル資産基本法は、この転換の早い段階で韓国を有利な位置に置きうる。

レームダック会期が試金石

COINOTAGの読み解きでは、このインタビューの二つの糸は一つの弧を描く。米国の規制秩序が、停滞した立法トラックと、それを追い越して走る当局トラックに分岐しつつあるのだ。区別は文書そのものにある。GENIUS法は署名済みの法律で、すでにステーブルコイン発行者を拘束し、Tuteja氏の時間軸では2027年1月までに規則策定が完了するはずだ。対照的にCLARITY法は未成立の法案であり、提出案では監督権限をSECとCFTCで分ける設計だが、議会が制定しない限りいかなる主体も拘束しない。その間、日々の当局ガイダンスが空白を埋める。ただし、法律の耐久性は与えられない。