Fedの利上げ路線が焦点、Bitcoin(BTC)は10月2日の雇用統計を待つ

5日間で5つの指標が並ぶ週

Bitcoin(BTC)は、リスク資産の評価基準となる金利水準を左右する5つの経済指標が発表される、マクロ集中の週に突入した。カレンダーは9月30日(水)の中国9月製造業・非製造業・複合PMIで幕を開ける。8月実績はそれぞれ49.8、49.0、49.5と、景気拡大と後退の境界である50のラインをいずれも下回った。注目すべきは新規受注とサービス業サブ指数の動きだ。50を上回る回復が確認できれば、人民元、産業金属、Alibaba(BABA)など中国株に追い風となる一方、2ヶ月連続で50割れとなれば国内追加経済刺激策への期待が高まる。木曜は日本が主役である。日銀は9月会合で政策金利を1.25%に引き上げており、同会合の「主要な意見」と四半期ごとの短観(タンクァン)からは、委員が引き続きインフレリスクを指摘するか、企業が設備投資のための資金調達意欲を保っているかが読み取れる。企業センチメントが強ければ長期金利は上昇し円が支援され、成長重視の議論が目立てば連続利上げ観測は後退し、円キャリートレードは存続する。米ISM製造業指数は同日14:00 UTCに発表される。8月の54.6は8ヶ月連続の拡大を示すもので、新規受注・生産・雇用・支払価格が、エネルギーと貿易コストが投入価格への圧迫を続けているか否かを明らかにする。そして金曜が決戦である。ユーロ圏9月CPI速報(09:00 UTC前後の発表見込み)は、8月の総合3.3%——エネルギーが14.3%上昇した一方、コアはわずか2.4%という構図——がサービスや財に波及しているかどうかを答えなければならない。続く12:30 UTCでは米9月非農業雇用統計が控える。8月は16万2,000人の雇用増加、失業率は4.1%で安定していた。堅調な結果なら「高金利長期化」観測が強まり、Russell 2000 ETF(IWM)から暗号資産まで金利感応型の指標に重くのしかかる。急減速なら、物語はインフレから成長・収益リスクへと転換し、トレーダーはすでに発表を前に防御的な注文タイプを組み込んでいる。暗号資産にとって賭け金の構図は単純だ。今年の上昇相場を支えてきた流動性は、この5つの指標が描く金利の軌道に依存しているのである。

コアPCE、65ヶ月連続で目標超え

カレンダーの裏には、より深刻なマクロテーマが横たわる。米国インフレの定着である。ドナルド・トランプ大統領の関税政策とイランとの対立に結びついた価格インパルス、いわゆる「トランプフレーション」は、より落ち着いた局面に入りつつある。変動の大きい食料品とエネルギー価格を除外するためFedが最重視する指標であるコアPCEは、総合ベースのエネルギーコストが急低下した夏場を通じて3.3%近辺で推移した。その根底にある供給ショックは一過性ではなく構造的なものだ。トランプ氏は最高裁判決での敗訴から数ヶ月後の7月、通商法301条に基づく広範な関税を再発動し、企業は輸入材料費の上昇を消費者へ転嫁した。イランによる2月末のホルムズ海峡封鎖は、日量およそ2,000万バレル——世界の原油供給の約5分の1——の石油の流れを遮断した。また世界の肥料出荷の約3分の1も同じ要衝を通過しており、作物・食料品の投入コストを押し上げている。ディーゼル価格は9月、Barchartの価格データによれば1ガロンあたり6.50ドルの史上最高値を記録した。マクロ戦略家のJim Biancoは、コアPCEがFedの2%目標を65ヶ月連続で上回っており、原油に目を奪われている市場は大きな絵を見失っていると論じる。低下する総合エネルギー価格と粘着質なコアインフレの乖離こそ、ショックが燃料から経済全体へと波及した証左である。それでもFedのKevin Warsh議長とFOMCは9月16日、金利を25ベーシスポイント引き上げたにとどまった。しかし定着したインフレは、単発の調整ではなく持続的な利上げサイクルを本来要求するものである。ここが、シャラーPERで見てドットコムバブル期以来の割高水準にある株式市場の断層線だ。AI主導の上昇相場は「緩和が続く」という前提の上に成り立っていた。トランプフレーションがFedに追加利上げを強いれば、その賭けは解消される。デジタル資産への波及経路は直接的である。ブロックチェーンベースのリスクトレードが頼みとするドル流動性は、利上げ路線に戻されたFedによって吸い上げられていく。次回FOMCで、Warsh議長と委員会が同じ経済像を読んでいるか否かが示される。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

Barchartの価格データhttps://x.com/Barchart/status/2101856305572884525

過密なデータカレンダーと65ヶ月に及ぶインフレスタリークをつなぐ共通の糸は、世界の金利水準の再評価である。COINOTAGの集計市場データによれば、センチメントは74/100(強欲)に達しており、Bitcoinは当社が追跡する2兆4,700億ドル規模のユニバースの67.5%を約8万3,000ドル付近で占めている——タカピストの驚きを許容する缓冲はほぼ残されていない。